- •Глава 1 роль и возможности инвестиций
- •Глава 1
- •Глава 1
- •Глава 1
- •Глава 1
- •Глава 2 инвестиционные рынки и сделки
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 3 источники информации и консультации для инвесторов
- •Глава 3
- •Глава 3
- •Глава 3
- •Глава 3
- •Глава 4 разработка стратегий инвестирования
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 1 3
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 14 инвестиции в недвижимость
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 16 управление портфелем
- •Глава 16
- •Глава 16
- •Глава 1 7
- •Глава 17
- •Глава 17
- •Глава 17
- •Глава 17
Глава 16
и. |
л. |
7. |
и. |
л. |
8. |
и. |
л. |
9. |
и. |
л. |
10. |
и. |
л. |
11. |
Современная портфельная теория уделяет особое внимание межотраслевой диверсификации, а не сложным вычислитель- ным методам.
Фактор “бета” для отдельных ценных бумаг менее надежен, чем для портфелей.
Портфельная политика наряду с другими факторами должна оп- ределяться уровнем и устойчивостью доходов инвестора.
Инвестор с высокими доходами, вероятно, заинтересуется порт- фелем, приносящим значительные текущие поступления.
Вполне возможно, что доходнрсть от портфеля будет стабиль- ной, даже если доходы по отдельным портфельным компонен- там меняются.
Объединение ценных бумаг в портфеле воздействует на риск и доходность отдельных ценных бумаг.
Единственной причиной диверсификации является личный вы- бор.
Пожилые инвесторы обычно стремятся к большему уровню те- кущих поступлений, чем молодые.
Эффект диверсификации возникает в результате объединения различных инвестиционных инструментов так же, как и различ- ных выпусков обыкновенных акций.
ОТВЕТЫ
И. Целью может быть рост или доход.
Л. Портфель составляется из самых различных инвестиционных инструментов,
в том числе недвижимости, товаров, опционов, финансовых фьючерсов, конвертируемых инструментов и др. Необходимые вложения — ликвидные активы, пенсионные программы и страховые полисы — также нужно рассматривать как часть портфеля.
Л. Сам по себе высокий риск не увеличивает доходности. В частности, отсутст
вует вознаграждение за диверсифицируемый риск. Существует положительная взаимосвязь между недиверсифицируемым риском и ожидаемой доходностью, но никакой гарантии нет (именно поэтому мы и называем это риском).
И. См. рис. 16.1 в тексте.
Л. Традиционный подход выделяет межотраслевой аспект, объединяя ценные бу
маги различной отраслевой принадлежности. Ценные бумаги автомобильных предприятий могут попасть в этот список, но в рамках традиционного подхода им отнюдь не отводится особая роль.
И. |
Л. |
12. |
И. |
л. |
13. |
И. |
л. |
14. |
И. |
л. |
15. |
Управление портфелем
183
И. Иногда это дает брокерам возможность легче “продавать” свои управленче
ские услуги клиентам.
Л. Современная портфельная теория акцентирует внимание на отрицательной
корреляции между активами. Она может наблюдаться и между отраслями, но ключевым является интуитивно простое, но требующее достаточно сложных математических вычислений понятие отрицательной корреляции.
И. Значения показателя R2 для портфелей выше.
И. Другие факторы — семейное положение, размер собственного капитала, воз
раст и склонность к риску.
Л. Такой индивид уплачивает налог по высокой ставке и, по всей видимости, бу
дет больше заинтересован в приросте капитала, а не в значительных текущих поступлениях.
И. Если отдачи отдельных ценных бумаг коррелированы отрицательно, они мо
гут взаимно компенсироваться.
Л. Такая операция воздействует на риск, но не затрагивает доходности.
Л. Причина диверсификации — возможность снижения риска без изменения до
ходности (в сравнении с теми же ценными бумагами, взятыми в отдельности).
14.,И. Их цели — надежные текущие поступления и уплата налогов — не приносят слишком большого беспокойства.
И. Облигации, спекулятивные инструменты, недвижимость и другие виды вложений способствуют диверсификации.