Глава 14

2. а)

1. HPR - (69 ООО долл. - 65 ООО долл. + 5500 долл.) _ 9500 долл. ^

65 ООО долл. 65 ООО долл. ’ °’

ттпг> (69 ООО долл. - 65 ООО долл. + 5500 долл. - 6500 долл.*)

2. ^{НР Я} 15 000 долл.

3000 долл.

15 000 долл.

• Процент = 50 ООО долл. х 0,13 = 6500 долл.

б) \)HPR= Д³_п°°_п^ДОЛЛ' =8,46%;

65 000 долл.

_ 5500 долл.- 6500 долл. _

15 000 долл.

в) “эффект рычага” благоприятен только тогда, когда доходность инвестиций выше стоимости заемного капитала.

3. NPV= (2000 долл. х 3,037 долл.*) + (19 500 долл. + 2000 долл.) х (0,567)“ - 18 000 долл. = = (6074 долл. + 12 191 долл.) - 18 000 долл. = 265 долл.;

• Фактор дисконтирования аннуитета (4 года, 12%).

** Фактор дисконтирования (5 лет, 12%).

оллл ¹⁹ 500 долл. -18 000 долл.

2000 долл. +-

Приближенная 5

доходность 19 500 долл. +18 000 долл

2000 долл. + 300 долл. 18 750 долл.

- 2300 долл. / 18 750 долл. = 12,27%.

167

4. Потоки денежных

Отчет о доходах средств (в долл.)

* Налоговая экономия = 18 500 долл. х 0,28 = 5180 долл. = защищенный от налогообложения доход.

Замечание, Амортизация — категория, не связанная с денежными оттоками.

Глава 15

ИНСТРУМЕНТЫ С НАЛОГОВОЙ ЗАЩИТОЙ И ИНВЕСТИЦИИ В ПАРТНЕРСТВА С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ

РЕЗЮМЕ

В данной главе описывается механизм действия налогового законодательства и то, ка­кие виды инвестиций могут защитить от налогов. Основные темы: различные возмож­ности снижения налогооблагаемой прибыли; характеристики инвестиционных инстру­ментов, обеспечивающих защиту прибыли от налогов.

Инвесторам необходимо принимать во внимание налогообложение доходов, иначе поступления инвестиций значительно сократятся. Вплоть до 33% доходов может быть поглощено федеральными налогами, кроме того, есть еще подоходные налоги штатов. К тому же используется прогрессивная шкала налогообложения: чем выше доход, тем выше ставка. В этой главе описаны определение размера налогооблагаемого дохода, корректировка дохода, вычеты и налоговые обязательства. Также упомянуты возмож­ности налогового кредита.

Легальные способы снижения налогового бремени включают уход от налогов и от­срочку их уплаты. В первом случае делаются попытки получить доход, не облагаемый налогом, к примеру проценты по муниципальным облигациям. С помощью стратегий отсрочки уплаты налогов (например, обсуждавшейся в главе 2 продажи “без покры­тия” “против сейфа”) соответствующие обязательства переносятся на следующий год. Отложенные аннуитеты — это инструменты, приносящие освобожденные от уплаты налогов доходы до начала рентных выплат. Аналогичные преимущества приносит по­лис страхования жизни с единовременным взносом.

Рассматривая налоговые льготы, инвестор должен осознавать, что привлекатель­ность ухода от налогов или отсрочки их выплаты зависит от ставки налогообложе­ния. Чем выше ставка, тем больше эффективность рассматриваемых стратегий. От­носительный уровень риска может варьировать в широких пределах. Большинство вариантов ухода от налогов и отсрочки их уплаты характеризуется умеренным рис­ком.

Доход на инвестиции в партнерства с ограниченной ответственностью может быть как в форме денежных потоков, так и в форме прироста капитала. Партнерства с огра­ниченной ответственностью могут быть организованы как частные или публичные предприятия. Финансовый рычаг может увеличить потенциальный доход, но одновре­менно повышает риск. Для инвестирования в партнерства с ограниченной ответствен­ностью необходим тщательный предварительный анализ. Из-за своей значительной рискованности некоторые партнерства предлагаются только инвесторам с высоким собственным капиталом или доходом; это так называемое правило пригодности. Дан­ные правила обычно относятся к публичным партнерствам с ограниченной ответствен­ностью.

169

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ

1. Для того чтобы наряду с доходностью и риском инвестор учитывал и налогообло­жение инвестиционных инструментов, ему необходимо понимать основы налого­обложения.

1. Базовая структура федерального личного подоходного налога была изменена Законом о налоговой реформе от 1986 г.

1. Понятие налогооблагаемого дохода включает доходы из всех источников:

а) обычный доход представляет собой компенсацию за выполненную ра­боту или на вложенный капитал;

б) прирост или убыток капитала возникает в результате продажи капи­тальных активов.

2. Для определения размера налогооблагаемого дохода сначала вычисляется сумма скорректированного валового дохода, которая включает все доходы с определенными вычетами и поправками.

3. Налогоплательщики имеют возможность произвести стандартный вычет или постатейные вычеты.

4. После того как сделаны постатейные вычеты, остаток представляет собой налогооблагаемый доход, и налоговые обязательства лица определяются исходя из этой суммы и соответствующей ставки налогообложения:

а) средняя налоговая ставка определяется путем деления общих налого­вых выплат на сумму налогооблагаемого дохода;

б) более важен показатель предельной ставки налога, т.е. ставки, по ко­торой облагается дополнительный доход.

5. Налоговые кредиты представляют собой вычеты из налоговых обяза­тельств.

6. Отдельные категории индивидуальных налогоплательщиков могут столк­нуться с альтернативным налоговым минимумом, запрещающим некото­рые вычеты в определенных условиях.

Б. Уход от налогов — сокращение суммы налогов законными способами.

2. Отсрочка уплаты налога — стратегия, позволяющая откладывать уплату нало­гов на более позднее время за счет перенесения срока официального получе­ния налогооблагаемого дохода.

Г. Финансовые инструменты, защищающие от налогов, дают возможность сни­зить облагаемый доход.

Д. Уклонение от налогов незаконно.

2. Понятие дохода с правом на налоговые льготы относится к инвестициям, облагае­мым по более низкой ставке, чем аналогичные вложения.

А. Определенные виды доходов освобождаются от налогообложения.

1. Процентные выплаты по безналоговым муниципальным облигациям ос­вобождены от федерального подоходного налога (а также от налогов неко­торых штатов и других административных единиц).

2. Процентные выплаты по ценным бумагам Казначейства освобождены от налогов штатов и других административных единиц.

3. Уплата налога на прирост капитала от продажи личного жилья может быть отсрочена на 2 года, если вы купили другой дом равной или большей стоимости.