Глава 13

б) с точки зрения налогообложения перевод из одного фонда в другой трактуется как продажа и покупка акций. Это означает, что в этот мо­мент нужно уплатить причитающиеся налоги на прирост капитала за счет поступлений от продажи.

4. Практически любой фонд денежного рынка и многие другие фонды дают право выписывать чеки на вклад:

а) может быть установлена минимальная сумма выписываемого чека (например, 500 долл.);

б) выигрыш от данной услуги состоит в том, что доход продолжает на­числяться до того момента, пока чек не будет представлен в фонд к оплате.

5. Взаимными фондами могут обслуживаться пенсионные программы, в ча­стности планы Кеога и индивидуальные пенсионные счета.

III. Для достижения своих целей инвесторам необходимо придерживаться системного подхода при вложениях во взаимные фонды.

А. Распространены три инвестиционные стратегии использования взаимных

фондов.

1. Наиболее популярно накопление средств для будущих нужд.

2. Спекуляция и краткосрочные сделки не столь распространены, главным образом из-за того, что взаимные фонды по своей природе предназначены для долгосрочного инвестирования.

3. Предохраняя деньги от потерь, взаимные фонды позволяют накапливать капитал и получать текущий доход. В этих целях наиболее привлекатель­ны фонды денежного рынка.

Б. От того, насколько правильно будет выбран фонд из существующих 2700, за­висит успех обращения к данным институтам.

1. Во-первых, проанализируйте, что вам требуется от фонда:

а) цели инвестирования, в частности необходимый уровень доходности и приемлемый для инвестора риск сужают спектр выбора;

б) заранее обдуманное назначение инвестиций должно ограничить выбор;

в) должно учитываться разнообразие предлагаемых услуг.

2. Во-вторых, определите, что предлагает каждый фонд:

а) фонды оповещают о своих инвестиционных целях;

б) у каждого фонда — свой стиль операций;

в) у каждого фонда — свой спектр услуг;

г) с отчетами о результатах деятельности взаимных фондов можно озна­комиться в таких изданиях, как “Уолл-стрит джорнэл”, “Форбс”, “Бэр- рон’з”, и других источниках.

3. Можно отобрать несколько фондов, цели, результаты деятельности и ус­луги которых отвечают потребностям инвестора.

4. Заключительный шаг состоит в сокращении вариантов на основе сопоста­вления издержек и результатов деятельности:

а) необходимо учесть доходность фонда за определенный период, его ре­зультаты при благоприятной и неблагоприятной рыночной конъюнк­туре;

б) наличие “нагрузки”, размер платы за управление и т.п. — ключевые факторы издержек;

151

в) необходимо анализировать уровень распределяемых дивидендов и курсовых доходов, а также степень инвестиционной стабильности фонда.

В. Норма доходности и результаты прошлых инвестиций столь же значимы для взаимных фондов, как и для любых других инвестиционных инструментов.

1. Источники дохода — дивидендные выплаты, распределения курсовых до­ходов и изменения стоимости фонда (или его чистых активов):

а) для фондов открытого типа курс акций фонда и чистая стоимость ак­тивов — одно и то же (с точностью до комиссионных);

б) курс акций у фондов закрытого типа может быть ниже (а иногда вы­ше) чистой стоимости активов. Изменения дисконта (премии) — ис­точник дохода, присущий только фондам закрытого типа;

в) изменения дисконта или премии фонда закрытого типа отражаются в курсе акций.

2. Результаты взаимных фондов оцениваются с помощью показателя доход­ности за период владения (HPR)\

1. HPR фонда в годовом выражении равен:

б) другая формула показателя HPR применяется, если все поступления реинвестируются в фонд:

в) эти показатели могут использоваться для оценки и сравнения резуль- татов деятельности взаимных фондов.

3. Показатель HPR— не лучший способ измерения долгосрочных результатов:

а) вернее ответ, который дает формула приблизительной доходности;

б) при этом вычисляется доходность с учетом реинвестирования.

4. Большинство взаимных фондов диверсифицированы и характеризуются

отсутствием или небольшим уровнем делового и финансового риска:

а) фонды подвержены рыночному риску;

б) проводимая менеджерами фонда политика может воздействовать на риск фонда;

в) отдельные специализированные фонды могут быть достаточно риско­ванными;

г) фонды подвержены процентному риску, особенно облигационные фонды;

д) необходимо также учитывать риск покупательной способности (ин-

Полученные Распределенный Курс акций Цена пая

дивиденды прирост капитала наконец года на начало года.

■ — ■ — — ■ — ,■ . ■— — I

Курс акций на начало года

Доходность за период владения паями

Число акций Курс Число акций Курс в конце х в начале - в начале х в начале периода периода периода периода

Число акций Курс в начале х в начале периода периода

фляционный риск).