Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ 2.doc
Скачиваний:
0
Добавлен:
01.04.2025
Размер:
2.21 Mб
Скачать

136

Глава 12

Ж. Инвесторы торгуют фьючерсами при посредничестве брокеров.

  1. Необходимо открытие специального торгового счета.

  2. Покупка контракта называется “длинной” позицией.

  3. Продажа контракта называется “короткой” позицией.

  4. Комиссионные от купли и продажи (за двухстороннюю сделку) составля­ют от 60 до 90 долл.

  1. Обычно фьючерсы продаются с внесением обязательного депозита (маржи) в размере от 2 до 10% стоимости контракта.

  1. Как таковых заемных средств здесь нет, обязательный депозит (маржа) предназначен для покрытия убытков на рыночной стоимости контракта, возникающих в результате неблагоприятной ценовой динамики.

  2. Первоначальный взнос — это сумма, которую инвестор должен размес­тить у брокера перед заключением фьючерсной сделки.

  3. Поддерживаемый взнос — минимальная сумма средств инвестора, кото­рую необходимо все время поддерживать на счете:

а) если депозит (маржа) оказывается ниже этого уровня, инвестор полу­чит требование внести дополнительное обеспечение, достаточное для приведения суммы на счете в соответствие с необходимым уровнем;

б) уровень собственного капитала на гарантийном счете инвестора кон­тролируется посредством процедуры, известной как переоценка пози­ции в соответствии с текущими рыночными ценами.

И. “Старшим” по возрасту является товарный сегмент фьючерсного рынка.

  1. Основные товарные контракты торгуются на всех 12 североамериканских фью­черсных биржах. У каждого контракта имеются свои реквизиты, включающие:

  1. наименование продукта;

  2. наименование биржи, на которой продается контракт;

  3. размер контракта (а также единицу измерения: в бушелях, фунтах, и т.п.);

  4. единицу котировки контракта (например, центов за фунт);

  5. месяц поставки.

Б. Курсы товарных фьючерсов варьируют под воздействием экономических, по­литических, международных и даже погодных факторов.

  1. Эти факторы заставляют меняться цены базовых активов.

  2. Благодаря значительному объему товарных фьючерсных контрактов (к примеру, 5000 бушелей или 40 000 фунтов) даже небольшие вариации цен базового актива приводят к существенным изменениям их курсов.

  3. Для ограничения колебаний цен между разными торговыми днями были установлены ежедневные ценовые лимиты (пределы максимального изме­нения цен от одного дня к другому).

  4. Понятие максимальной ежедневной амплитуды ценовых колебаний обо­значает величину, в пределах которой может изменяться цена в течение дня, — это удвоенный ежедневный ценовой лимит.

  1. Поскольку источник дохода от фьючерсов только один, для оценки доходно­сти фьючерсов подходит формула доходности вложенного капитала:

Курс продажи Курс покупки

Доходность товарного фьючерса товарного фьючерса

вложенного капитала Сумма обязательного взноса собственного капитала

Г. При торговле товарными фьючерсами используется одна из трех стратегий.

Инвестиции в реальные активы, товарные и финансовые фьючерсы

137

  1. Спекулянты пытаются извлекать прибыль за счет значительных колебаний курсов фьючерсных контрактов:

а) спекулянты занимают “длинную” позицию, когда ожидают роста цен соответствующего актива, и “короткую” — когда ожидают, что цена базового актива упадет;

б) когда спекулянты верно определяют тенденцию, их доходы могут быть значительными благодаря эффекту финансового рычага;

в) по той же причине риск проигрыша также высок.

  1. При создании спреда два или более фьючерсов объединяются для ограни­чения размера возможных убытков:

а) для этого одновременно покупается один контракт, а другой продается;

б) создание спреда позволяет извлекать прибыль, но не столь высокую, как при использовании чисто спекулятивного подхода.

  1. Хеджирование используется производителями и переработчиками для за­щиты позиции по продукту или товару:

а) производитель, рассчитывающий через два месяца приобрести зерно, может купить фьючерсный контракт с двухмесячным сроком испол­нения. Это позволит производителю знать цену сделки уже сегодня и тем самым снизить свой риск;

б) производитель, который вскоре будет продавать какой-либо товар, может продать фьючерсный контракт и устранить неопределенность цены будущей сделки.

Д. Инвесторы обычно спекулируют на фьючерсных контрактах или создают спреды.

  1. Обе стратегии требуют затрат времени и специальных знаний.

  2. Совокупные доходы частных лиц, оперировавших на рынке товарных фьючерсов, отрицательны.

  3. Взаимные фонды, инвестирующие в товарные фьючерсы, обеспечивают инвесторам диверсификацию и профессиональные услуги по управлению.

  1. Финансовые фьючерсы схожи с товарными, но базовыми активами для них явля­ются долговые инструменты, иностранные валюты и фондовые индексы.

  1. Рынок финансовых фьючерсов не столь разнообразен, как рынок товарных контрактов, но не уступает ему по размерам.

  1. Торговля началась в 1972 г. на Международном денежном рынке Чикаг­ской товарной биржи с валютных фьючерсных контрактов.

  2. Торговля сосредоточена на обменных курсах шести валют к доллару.

  3. Торговля идет по фьючерсам на шесть долговых ценных бумаг.

  4. Торговля идет по семи контрактам на фондовые индексы.

Б. Финансовые фьючерсные контракты имеют те же спецификации, что и то­варные.

  1. Стоимость контрактов на долговые ценные бумаги находится в диапазоне от 100 тыс. до 1 млн. долл.

  2. Валютные фьючерсы и фьючерсы на долговые ценные бумаги (или про­центные фьючерсы. — Прим. науч. ред.) обеспечены поставкой соответст­вующих инструментов, а фьючерсы на фондовые индексы — денежными средствами.

  1. Уровень цен и прибыли зависит от типа финансового фьючерса.

  1. Валютные фьючерсы котируются в центах за единицу иностранной валюты.