
- •Глава 1 роль и возможности инвестиций
- •Глава 1
- •Глава 1
- •Глава 1
- •Глава 1
- •Глава 2 инвестиционные рынки и сделки
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 2
- •Глава 3 источники информации и консультации для инвесторов
- •Глава 3
- •Глава 3
- •Глава 3
- •Глава 3
- •Глава 4 разработка стратегий инвестирования
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 4
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 5
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 6
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 7
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 8
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 9
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 10
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 11
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 12
- •Глава 1 3
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 13
- •Глава 14 инвестиции в недвижимость
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 14
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 15
- •Глава 16 управление портфелем
- •Глава 16
- •Глава 16
- •Глава 1 7
- •Глава 17
- •Глава 17
- •Глава 17
- •Глава 17
136
Ж.
Инвесторы торгуют фьючерсами при
посредничестве брокеров.
Необходимо
открытие специального торгового счета.
Покупка
контракта называется “длинной”
позицией.
Продажа
контракта называется “короткой”
позицией.
Комиссионные
от купли и продажи (за двухстороннюю
сделку) составляют от 60 до 90 долл.
Обычно
фьючерсы продаются с внесением
обязательного депозита (маржи) в размере
от 2 до 10% стоимости контракта.
Как
таковых заемных средств здесь нет,
обязательный депозит (маржа) предназначен
для покрытия убытков на рыночной
стоимости контракта, возникающих в
результате неблагоприятной ценовой
динамики.
Первоначальный
взнос — это сумма, которую инвестор
должен разместить у брокера перед
заключением фьючерсной сделки.
Поддерживаемый
взнос — минимальная сумма средств
инвестора, которую необходимо все
время поддерживать на счете:
а) если
депозит (маржа) оказывается ниже этого
уровня, инвестор получит требование
внести дополнительное обеспечение,
достаточное для приведения суммы на
счете в соответствие с необходимым
уровнем;
б) уровень
собственного капитала на гарантийном
счете инвестора контролируется
посредством процедуры, известной как
переоценка позиции в соответствии
с текущими рыночными ценами.
И.
“Старшим” по возрасту является товарный
сегмент фьючерсного рынка.
Основные
товарные контракты торгуются на всех
12 североамериканских фьючерсных
биржах. У каждого контракта имеются
свои реквизиты, включающие:
наименование
продукта;
наименование
биржи, на которой продается контракт;
размер
контракта (а также единицу измерения:
в бушелях, фунтах, и т.п.);
единицу
котировки контракта (например, центов
за фунт);
месяц
поставки.
Б.
Курсы товарных фьючерсов варьируют
под воздействием экономических,
политических, международных и даже
погодных факторов.
Эти
факторы заставляют меняться цены
базовых активов.
Благодаря
значительному объему товарных фьючерсных
контрактов (к примеру, 5000 бушелей или
40 000 фунтов) даже небольшие вариации
цен базового актива приводят к
существенным изменениям их курсов.
Для
ограничения колебаний цен между разными
торговыми днями были установлены
ежедневные ценовые лимиты (пределы
максимального изменения цен от
одного дня к другому).
Понятие
максимальной ежедневной амплитуды
ценовых колебаний обозначает
величину, в пределах которой может
изменяться цена в течение дня, — это
удвоенный ежедневный ценовой лимит.
Поскольку
источник дохода от фьючерсов только
один, для оценки доходности фьючерсов
подходит формула доходности вложенного
капитала:
Курс
продажи Курс покупки
Доходность товарного
фьючерса товарного фьючерса
вложенного
капитала Сумма обязательного взноса
собственного капитала
Г.
При торговле товарными фьючерсами
используется одна из трех стратегий.Глава 12
Инвестиции
в реальные активы, товарные и финансовые
фьючерсы
137
Спекулянты
пытаются извлекать прибыль за счет
значительных колебаний курсов фьючерсных
контрактов:
а) спекулянты
занимают “длинную” позицию, когда
ожидают роста цен соответствующего
актива, и “короткую” — когда ожидают,
что цена базового актива упадет;
б) когда
спекулянты верно определяют тенденцию,
их доходы могут быть значительными
благодаря эффекту финансового рычага;
в) по
той же причине риск проигрыша также
высок.
При
создании спреда два или более фьючерсов
объединяются для ограничения размера
возможных убытков:
а) для
этого одновременно покупается один
контракт, а другой продается;
б) создание
спреда позволяет извлекать прибыль,
но не столь высокую, как при использовании
чисто спекулятивного подхода.
Хеджирование
используется производителями и
переработчиками для защиты позиции
по продукту или товару:
а) производитель,
рассчитывающий через два месяца
приобрести зерно, может купить фьючерсный
контракт с двухмесячным сроком
исполнения. Это позволит производителю
знать цену сделки уже сегодня и тем
самым снизить свой риск;
б) производитель,
который вскоре будет продавать какой-либо
товар, может продать фьючерсный контракт
и устранить неопределенность цены
будущей сделки.
Д.
Инвесторы обычно спекулируют на
фьючерсных контрактах или создают
спреды.
Обе
стратегии требуют затрат времени и
специальных знаний.
Совокупные
доходы частных лиц, оперировавших на
рынке товарных фьючерсов, отрицательны.
Взаимные
фонды, инвестирующие в товарные
фьючерсы, обеспечивают инвесторам
диверсификацию и профессиональные
услуги по управлению.
Финансовые
фьючерсы схожи с товарными, но базовыми
активами для них являются долговые
инструменты, иностранные валюты и
фондовые индексы.
Рынок
финансовых фьючерсов не столь
разнообразен, как рынок товарных
контрактов, но не уступает ему по
размерам.
Торговля
началась в 1972 г. на Международном
денежном рынке Чикагской товарной
биржи с валютных фьючерсных контрактов.
Торговля
сосредоточена на обменных курсах шести
валют к доллару.
Торговля
идет по фьючерсам на шесть долговых
ценных бумаг.
Торговля
идет по семи контрактам на фондовые
индексы.
Б.
Финансовые фьючерсные контракты имеют
те же спецификации, что и товарные.
Стоимость
контрактов на долговые ценные бумаги
находится в диапазоне от 100 тыс. до 1
млн. долл.
Валютные
фьючерсы и фьючерсы на долговые ценные
бумаги (или процентные фьючерсы. —
Прим.
науч.
ред.)
обеспечены поставкой соответствующих
инструментов, а фьючерсы на фондовые
индексы — денежными средствами.
Уровень
цен и прибыли зависит от типа финансового
фьючерса.
Валютные
фьючерсы котируются в центах за единицу
иностранной валюты.