Глава 2

Инвестор может открыть один из нескольких типов брокерских счетов. Основные типы приказов — рыночный, лимитный и “стоп”-приказ. Рыночный приказ исполня­ется сразу, как только поступает на рынок. Лимитный приказ и “стоп”-приказ испол­няются только в том случае, если рыночный курс ценных бумаг достигает некоторой критической точки.

Сделки проводятся пакетами по 100 акций (полный лот) или менее (неполный лот). “Длинные” сделки наиболее распространены; они осуществляются в расчете на рост курсов. Фондовые покупки в кредит позволяют инвестору использовать заемные сред­ства для покупки большего числа ценных бумаг. При продажах “без покрытия” ис­пользуются взятые в долг ценные бумаги в расчете на падение их курсов.

При операциях в кредит (с маржей) часть приобретаемых ценных бумаг оплачива­ется за счет заемных средств. Эти операции позволяют инвестору использовать финан­совый рычаг для приумножения доходов. Инвестор оплачивает часть стоимости при­обретаемых ценных бумаг собственными ценными бумагами или наличными и зани­мает другую часть в банке или, что бывает чаще, в брокерской конторе. Если курс цен­ных бумаг возрастает, доходность инвестиций растет, поскольку вложения инвестора составляют лишь долю от инвестированных средств, тогда как курсовой доход полно­стью достается ему (за вычетом процента, уплачиваемого по займу).

Требования первоначального взноса — минимальная доля собственных средств ин­вестора при инвестировании. Они устанавливаются Федеральной резервной системой и выступают в форме первоначальной маржи, маржи для вновь совершаемой покупки или поддерживаемого взноса, т.е. маржи по совершенному вложению. Если стоимость внесенных собственных средств падает ниже требуемой величины поддерживаемого взноса, инвестор получит извещение о необходимости внести дополнительные средст­ва или ценные бумаги.

Для совершения сделок продажи “без покрытия” инвестор должен иметь маржи­нальный счет, но при этом он занимает ценные бумаги, а не деньги, и продает, а не по­купает. Если курс ценной бумаги снижается после продажи “без покрытия”, инвестор может приобрести ценные бумаги для их возврата кредитору и получить прибыль. Ес­ли же курс одолженных бумаг вырастет, продавцу, возможно, придется выполнять тре­бования достаточности собственного капитала. Кредиторы, предоставляющие ценные бумаги для операций продажи “без покрытия”, получают дивиденды и могут взять бес­процентную ссуду. Заемщики не уплачивают процентов, но обязаны выплатить креди­торам все дивиденды, полученные в течение периода сделки. Операции продажи “без покрытия” обычно носят спекулятивный характер, но могут использоваться консерва­тивными инвесторами для фиксации дохода, защищая заработанные прибыли за счет отложенной выплаты налогов с доходов.

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ

1. Рынки ценных бумаг — это механизм, позволяющий заключать сделки между по­купателями и продавцами инвестиционных инструментов — ценных бумаг — бы­стро и по справедливому курсу.

А. Рынки ценных бумаг могут быть классифицированы по ряду признаков:

1. Различают денежные рынки и рынки капиталов:

а) денежный рынок — это механизм купли-продажи краткосрочных ценных бумаг;

б) рынок капиталов — это механизм купли-продажи долгосрочных цен­ных бумаг, например акций и облигаций.

17

Б. Рынки капиталов делятся на первичные и вторичные.

1. Новые выпуски ценных бумаг предлагаются публике на первичном рынке:

а) корпорации-эмитенты обычно пользуются услугами инвестиционно­го банка — института, который специализируется на размещении но­вых выпусков ценных бумаг;

б) инвестиционный банк может организовать эмиссионный синдикат, чтобы распределить риск, с которым связана продажа нового выпус­ка ценных бумаг;

в) для размещения выпуска андеррайтер может также образовать бро­керскую группу по продаже ценных бумаг;

г) вознаграждение за гарантированную подписку и услуги по продаже новых выпусков устанавливают в форме скидки (дисконта) с курса продажи ценных бумаг.

2. Рынок, на котором торгуют уже размещенными ценными бумагами, назы­вают вторичным:

а) функция вторичного рынка заключается в обеспечении обращения ранее выпущенных ценных бумаг;

б) вторичный рынок включает фондовые биржи, а также внебиржевой рынок.

В. Фондовые биржи — это учреждения, организующие централизованное взаи­модействие покупателей и продавцов определенных ценных бумаг.

1. Прошедшие листинг ценные бумаги, которые обращаются на фондовых биржах, составляют примерно 67% общего оборота акций.

2. На Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE) приходится 85% совокупно­го объема биржевой фондовой торговли:

а) на NYSE 1366 мест, или “кресел”. Большинство мест занимают бро­керы, проводящие сделки по поручению клиентов за комиссионное вознаграждение;

б) чтобы пройти процедуру листинга на NYSE> фирма должна:

1. иметь не менее 2000 акционеров, каждый из которых владеет 100 и более акциями;

2. иметь как минимум 1,1 млн. акций, выпущенных по открытой подписке и находящихся в собственности внешних акционеров;

3. в год подачи заявки на участие в листинге иметь прибыль в 2,5 млн. долл. (до уплаты налогов);

4. в течение двух предшествующих лет иметь прибыль по 2 млн. долл.;

5. располагать реальными чистыми активами на сумму не менее 16 млн. долл.;

6. рыночная стоимость акций, находящихся в обращении, должна составлять не менее 18 млн. долл.;

7. компания должна соответствовать требованиям федеральной Ко­миссии по ценным бумагам и биржам;

в) биржевые торги ведутся в операционном зале (“на полу”) NYSE. Цен­ные бумаги “приписаны” к торговым зонам, и сделки заключаются только там;

г) торги идут, как правило, полными лотами (в 100 акций);

д) все сделки в операционном зале ведутся по процедуре аукциона, цель которого — выполнение всех приказов по максимально благоприят­ному курсу;