Глава 1

3. Л. Долевые ценные бумаги представляют титул собственности, относящийся к

бизнесу или имуществу, и не связаны с социальной оценкой.

4. И. Это определение долговой ценной бумаги.

5. Л. Высокий риск означает значительную вероятность отклонения будущих дохо­

дов от ожидаемых.

6. Л. Компании — это нетто-потребители финансовых средств.

7. Л Частные лица — это нетто-поставщики финансовых средств.

8. Л. Обеспечение отдыха не является предварительным условием инвестирования.

9. И. Доходы после выплаты налогов важны, и их нужно оценивать с точки зрения

сопряженного с ними риска.

10. Л. Инвестиционный портфель — это набор принадлежащих частному лицу ак­

тивов (ценных бумаг и/или имущества).

11. И. Это действительно преимущество хорошо диверсифицированного портфеля.

12. Л. Инвестор должен часто измерять и оценивать финансовые показатели порт­

феля.

13. И. Слияния в рамках отрасли привели к совмещению различных видов деятель­

ности.

14. Л. Глобализация открыла рынки по всему миру и инвесторы находятся в поиске

оптимальных цен и ставок доходности.

15. Л. Они обеспечивают резерв ликвидности и, кроме того, позволяют инвестору

сглаживать противоречивые тенденции в управлении портфелем.

16. Л. Доход по обыкновенным акциям в отличие от привилегированных не фикси­

рован. Обыкновенные акции более рискованны, чем привилегированные.

17. Л. Паи взаимных фондов не относятся к опционам. Популярные виды опционов

• опционы и варранты.

РЕЗЮМЕ

В данной главе авторы рассматривают ключевые моменты функционирования рынков ценных бумаг. Основные темы: различия между биржевыми и внебиржевыми рынка­ми; регулирование рынка ценных бумаг; роль брокеров; типы сделок с ценными бума­гами; маржинальные сделки и причины их использования; мотивы и процедуры про­ведения операций продажи “без покрытия”. Индивидуальные инвесторы в большей степени заинтересованы в рынках капиталов, где осуществляются “длинные” сделки, чем в денежных рынках, где производятся “короткие” операции. Вновь эмитируемые ценные бумаги реализуются на первичном рынке, тогда как ранее выпущенные обра­щаются на вторичном рынке. Вторичные сделки проводятся как на организованных биржевых рынках, к примеру Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и Американ­ской фондовой бирже (АМЕХ), так и на внебиржевом рынке (ОТС).

Основные нормы регулирования операций с ценными бумагами издаются на феде­ральном уровне, но применяется также законодательство штатов. Закон о ценных бу­магах от 1933 г., регламентирующий полное раскрытие информации, и Закон о фон­довых биржах от 1934 г., которым учреждена Комиссия по ценным бумагам и биржам SEC, — основополагающие элементы законодательства, регулирующего фондовые рынки. Другие важные законодательные акты — Закон Мэлоуни от 1938 г., Закон об инвестиционных компаниях от 1940 г. и Закон о консультантах по инвестициям от 1940 г.

Фондовые брокеры обеспечивают связь между инвесторами и рынками. Брокеры исполняют приказы либо через члена биржи, работающего в операционном зале, либо через специалиста внебиржевого рынка. Корпорация страхования инвестиций в цен­ные бумаги — агентство американского правительства, страхующее находящиеся у брокеров ценные бумаги, принадлежащие инвесторам. Универсальные брокеры предо­ставляют дополнительные услуги — консультационные, информационные, тогда как дисконтные брокеры этого не делают.

Издержки по приобретению или продаже ценных бумаг уплачиваются инвесторами в качестве вознаграждения брокеру за совершение сделки. Эти издержки, или комис­сионные, варьируют в зависимости от типа ценных бумаг. Типичный уровень комисси­онных для операций с обыкновенными акциями — в среднем 2% стоимости сделки. Трансакционные издержки меняются в зависимости от типа приказа, объема операции и инвестиционного инструмента. При сделках с небольшим объемом брокеры исполь­зуют фиксированную схему комиссионных, однако по крупным операциям комиссион­ные подлежат согласованию. Дисконтные брокеры запрашивают от 30 до 70% размера комиссионных универсальных брокеров.