Глава 7

И. Л. 3.

И. Л. 4.

И. Л. 5.

И. Л. 6.

И. Л. 7.

И. Л. 8.

И. Л. 9.

И. Л. 10.

И. Л. 11.

И. Л. 12.

И. Л. 13.

И. Л. 14.

И. Л. 15.

ЗАДАЧИ

В последнее время движение курсов акций было противополож­ным изменениям темпов инфляции.

Государственная кредитно-денежная и фискальная политика — важный экономический фактор, тогда как инфляция имеет су­щественное значение только при рассмотрении ценных бумаг с фиксированными доходами.

Отраслевой анализ важен, поскольку все фирмы хотя бы частич­но зависят от состояния отрасли.

Акции фирм автомобильной промышленности реагируют на биз­нес-цикл в большей степени, чем акции оборонных подрядчиков.

Фундаментальный анализ — исследование компаний, опираю­щееся на представление о том, что стоимость акции зависит от состояния компании-эмитента.

Балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках отражают дохо­ды и расходы, только в балансовом отчете это делается за более длительный период времени.

Отчет о движении денежных средств концентрируется исключи­тельно на перемещении денежных средств компании, влияющих на сумму нераспределенной прибыли.

Коэффициенты ликвидности, в частности коэффициент “по­крытия”, измеряют норму доходности по ликвидным активам, в частности по депозитным сертификатам.

Коэффициент оборачиваемости счетов дебиторов, равный 6, оз­начает, что на 1 долл. выручки фирма держит порядка 6 долл. в форме дебиторской задолженности.

Коэффициент “покрытия” процентов измеряет способность фирмы обслуживать затраты на выплату процентов.

Показатели прибыльности характеризуют относительный успех фирмы, поэтому коэффициенты состояния рынка акций не привносят никакой полезной информации.

“Кратное выручке” достаточно хорошо способствовало выявле­нию переоцененных рынком акций.

Коэффициенты деловой активности полезны для выявления эф­фективности использования труда.

1. Выручка фирмы “Росс Уиндоу” — 130 млн. долл., чистая прибыль после уплаты налогов — 13 млн. долл., компанией выпущено 2 млн. обыкновенных акций. Ком­пания выплачивает дивиденд в размере 1,50 долл. на акцию, которая в настоящее

83

время котируется на уровне 32,50 долл. Привилегированные акции не выпуска­лись. Каковы следующие показатели этой фирмы:

а) прибыль на акцию?

б) коэффициент “кратное выручке”?

в) коэффициент “кратное прибыли” (Р/Е)}

г) коэффициент выплаты дивидендов?

д) текущая доходность акций?

2. Продажи фирмы “Коллинз Симент” — 35 млн. долл., чистая рентабельность реа­лизации — 5%, совокупные активы — 14 млн. долл., нетто-капитал — 7 млн. долл., выпущен 1 млн. обыкновенных акций. Привилегированные акции не выпу­скались. Определите значения следующих показателей:

а) чистая прибыль после уплаты налогов;

б) норма доходности активов (ROTA)\

в) норма доходности собственного капитала (ROE},

г) коэффициент оборачиваемости совокупных активов;

д) балансовая стоимость акции.

3. Доходность активов фирмы “Бабл Бейз Бьюти продактс” составляет 15%. Какова чистая рентабельность реализации, если совокупные активы фирмы составляют 2 млн. долл., а их оборачиваемость равна 3?

4. Анализируя деятельность фирмы, вы обнаружили, что она выпустила 2,5 млн. ак­ций, чистая рентабельность реализации составляет 8%, годовая выручка — 80 млн. долл., коэффициент выплаты дивидендов — 40%. Компания не выпускала привилегированных акций. Если акция в настоящее время стоит 30 долл., чему равны следующие показатели:

а) прибыль на акцию?

б) коэффициент “кратное выручке”?

в) коэффициент “кратное прибыли” (Р/Е)}

г) дивиденды на акцию?

д) текущая доходность акции?

ОТВЕТЫ НА ВОПРОСЫ

1. И. С использованием ретроспективных данных и информации о текущем состо­

янии дел.

2. Л. Фондовый рынок повторяет движение экономики в соответствии с циклом

деловой активности.

3. И. Действительно, промышленная средняя Доу Джонса превзошла отметку

2700, тогда как инфляция снизилась от двухзначных величин примерно до

4%.

4. Л. Начиная с конца 60-х годов акции не были хорошей защитой от инфляции.

Из-за ограничения возможности купить их в кредит, а также высокой доход­ности облигаций и привилегированных акций недавние периоды высокой ин­фляции негативно сказались на курсах обыкновенных акций.