Глава 7

3. Полезную информацию содержат также два других вида отчетности:

а) отчет о движении денежных средств отражает финансовые потоки компании, а также события, вызвавшие изменения в денежных сред­ствах компании;

б) отчет об изменениях в акционерном капитале обобщает суммы реин­вестированных прибылей, объем выплаченных дивидендов, а также иные изменения собственного капитала компании.

Б. Анализ коэффициентов — это исследование взаимосвязи показателей в рам­ках одного или различных финансовых отчетов. Для облегчения интерпрета­ции финансовые коэффициенты группируются по категориям.

1. Коэффициенты ликвидности измеряют способность компании покрывать свои операционные затраты и выполнять краткосрочные обязательства. Представление о ликвидности компании дают два показателя:

v _{T>r t} , « „ Оборотные активы

а) Коэффициент покрытия = — ¹ ;

1екущие обязательства

б) Оборотный капитал нетто = Оборотные активы — Текущие обязатель­ства.

2. Коэффициенты деловой активности характеризуют эффективность упра­вления компанией своими активами. Три коэффициента этой группы свя­заны с дебиторской задолженностью, товарно-материальными запасами и совокупными активами:

а) Коэффициент оборачиваемости счетов дебиторов =

Годовая выручка за реализованную продукцию Счета дебиторов

б) Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов =•

Годовая выручка за реализованную продукцию

Товарно-материальные запасы

в) Коэффициент оборачиваемости совокупных активов =

_ Годовая выручка за реализованную продукцию

Совокупные активы

3. Коэффициенты финансовой зависимости, или финансового рычага, изме­ряют объем заемных средств, используемых для финансирования деятель­ности фирмы, и ее способность обслуживать долг:

\ Tf _i_ i ** „ » Долгосрочный долг

а) коэффициент квоты собственника = — ¹ ;

Акционерный капитал

б) Коэффициент “покрытия” процентов =

Прибыль до выплаты процентов и налогов Затраты на выплату процентов

4. Коэффициенты прибыльности характеризуют результаты деятельности (прибыль) компании в сравнении с ее выручкой, активами или собствен­ным капиталом:

81

а) Операционный коэффициент =

Себестоимость Торговые, административные

реализованной продукции ⁺ и другие операционные расходы

Нетто -выручка за реализованную продукцию

ф Чистая рентабельность _ Чистая прибыль (после выплаты налогов)

реализации Годовая выручка за реализованную продукцию ’

ч _{т т} Чистая прибыль (после выплаты налогов)

в) Норма доходности активов = ; ;

Совокупные активы

_г\ Норма доходности Чистая прибыль (после выплаты налогов) собственного капитала Акционерный капитал

5. Коэффициенты состояния рынка акций представляют информацию в рас­чете на одну акцию. Показатели EPS и текущей доходности, обсуждаемые в главе 8, также относятся к данной категории. Пять других коэффициен­тов приведены здесь:

ч _иъг ^ Рыночный курс обыкновенной акции

а) Кратное прибыли (Р/Е) = --— ;

Прибыль на одну акцию

-,ч „ Рыночный курс обыкновенной акции

б) Кратное выручке = — ;

Годовая выручка за реализованную продукцию

в расчете на одну акцию

ч ~ Годовые дивиденды по обыкновенным акциям

Bj Дивиденд на акцию = — : ;

Количество обыкновенных акции в обращении

ч _v , Дивиденды на акцию

г; Коэффициент выплаты дивидендов = ———- ;

Прибыль на акцию

ч „ Акционерный капитал

JX) Балансовая стоимость акции = — ^L .

Количество акций в обращении

В. Большинство инвесторов не занимаются вычислением финансовых коэффи­циентов самостоятельно, обращаясь к опубликованным отчетам брокерских фирм или другим источникам. Поэтому главную роль приобретает интерпре­тация коэффициентов.

1. Один из способов — сравнить показатели фирмы со среднеотраслевыми.

2. Другой способ — проанализировать показатели фирмы в динамике.

3. Интерпретация коэффициентов позволяет выявить сильные и слабые сто­роны, а также тенденции.

Истинны или ложны следующие высказывания?

И. Л. 1. Понятие анализа ценных бумаг основывается на том предполо­жении, что инвесторы способны формулировать реальные суж­дения о будущей динамике курсов акций.

И. Л. 2. Изменение курсов акций, как правило, противоположно дина­мике общеэкономической ситуации.