Глава 7

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВЫ

1. Анализ ценных бумаг состоит из сбора информации и ее логически последователь­ной организации для определения внутренней стоимости обыкновенной акции.

1. Главный вопрос заключается в том, соответствует ли уровень ожидаемой до­ходности предполагаемому риску?

Б. Источники информации обсуждались в предыдущих главах.

2. Концепция анализа ценных бумаг основана на предположении о том, что ин­весторы способны реально оценивать будущую динамику курса обыкновен­ной акции.

2. Экономический анализ — это изучение текущей и ожидаемой экономической конъюнктуры.

1. Состояние экономики важно, поскольку оно воздействует на курсы большин­ства акций.

Б. Состояние экономики описывается с помощью понятия цикла деловой актив­ности, или бизнес-цикла, отражающего изменения в общеэкономической дея­тельности на протяжении определенного периода.

1. Валовой национальный продукт (ВНП), т.е. рыночная стоимость всей произведенной данной страной продукции (включая услуги) за год, — один из распространенных показателей экономической активности.

2. Индекс промышленного производства, измеряющий объем выпуска про­мышленной продукции в экономике, также является индикатором бизнес- цикла.

3. Федеральная резервная система (ФРС) — мощная экономическая сила.

2. Ряд экономических факторов воздействует на общеэкономическую актив­ность и доходность ценных бумаг.

1. Государственная бюджетная политика оказывает воздействие на экономи­ку посредством:

а) налоговой политики;

б) государственных расходов;

в) управления государственным долгом.

2. Кредитно-денежная политика ФРС также воздействует на экономику по­средством:

а) предложения денег;

б) процентных ставок.

3. К числу прочих важных факторов относятся:

а) инфляция и дефляция;

б) потребительские расходы;

в) инвестиции в развитие бизнеса;

г) стоимость и наличие энергетических ресурсов;

д) внешняя торговля и валютные курсы.

Г. Составить представление об экономическом положении помогут источники печатной информации, но при этом необходимо иметь в виду взаимосвязь ме­жду экономикой в целом и оцениваемой отраслью или компанией.

1. Представления об общеэкономической ситуации могут послужить для выбора отраслей промышленности, сулящих интересные перспективы.

2. Напротив, можно рассматривать определенную отрасль или компанию, задаваясь вопросом о воздействии экономической конъюнктуры на них.

79

3. Отраслевой анализ предусматривает изучение конкурентной среды в отрасли, ее ключевых экономических параметров и перспектив.

1. В ходе отраслевого анализа необходимо сформулировать несколько вопросов в контексте цикла роста отрасли.

1. Каков характер отрасли? Является ли отрасль монополистической или конкурентной?

2. В какой степени данная отрасль регулируется?

3. Какова роль объединенных профсоюзов в данной отрасли?

4. Каков технологический уровень отрасли?

5. Какие экономические факторы имеют для отрасли особенное значение?

6. Какова основная финансовая и производственная проблематика данной отрасли (т. е. ресурсная база, планируемые капиталовложения, зарубежная конкуренция и пр.)?

Б. Понятие отраслевого цикла роста дает еще один ракурс развития отрасли: от первоначальной разработки через стремительное расширение к зрелому росту

и, наконец, к стабильности или упадку. Каждая из этих стадий привлекает раз­личных инвесторов с разными целями.

2. Отраслевые обзоры для многих отраслей выпускаются агентствами “Стэндард

> » К\ Г > »

энд пур 3 и Муди 3 .

4. Фундаментальный анализ — это исследование финансового положения и результа­тов хозяйственной деятельности компании с использованием коэффициентов и других методов, а также тщательной интерпретации вычисленных коэффициен­тов.

А. Информация для фундаментального анализа содержится в четырех формах финансовой отчетности.

1. Балансовый отчет — это информация об активах компании, ее обязатель­ствах и акционерном капитале на конкретную дату:

а) размер активов характеризует ресурсный потенциал компании:

1. оборотные активы будут обращены в деньги в пределах года. Де­нежные средства, краткосрочные инвестиции, дебиторская задол­женность и товарно-материальные запасы — наиболее распро­страненные статьи оборотных активов;

2. эксплуатация долгосрочных активов — земли, сооружений и обо­рудования — длится более года;

б) пассивы представляют собой обязательства фирмы:

1. текущие обязательства подлежат погашению в пределах года;

2. долгосрочный долг выплачивается через более длительный срок;

в) собственный капитал (акционерный капитал) представляет собой раз­ность активов и обязательств. Он также именуется нетто-капиталом.

2. Отчет о прибылях и убытках отражает финансовые результаты деятельно­сти компании за период, обычно равный одному году:

а) отчет о прибылях и убытках — это результат подытоживания сумм доходов и расходов, а также прибылей (или убытков) компании за оп­ределенный период;

б) у производственных фирм есть четыре основные категории затрат:

1. себестоимость реализованной продукции;

2. торговые, административные и прочие операционные расходы;

3. затраты на выплату процентов;

4. налоги.