Глава 6

Хотя суммарные объемы выплаченных дивидендов во всех трех случаях весьма близ- ки, их временной график и размах колебаний различны. Случай “а” (регулярный ди- виденд) предполагает наибольшую степень устойчивости.

6. “Уолл-стрит джорнэл” представляет котировки Нью-Йоркской фондовой биржи

следующим образом:

Текущая

Последние Сокращенное доходность

52 недели Акция наименование Дивиденд (в %)

Высокий Низкий

100 Growth GRH 6,00 5,5

75

а) данная котировка относится к предыдущему торговому дню — вторнику 29 ноя- бря;

б) курс закрытия — 109 долл. за акцию;

в) поскольку изменение курса закрытия составляет +1 долл., в понедельник акция стоила меньше на 1 долл., или 108 долл.;

г) ожидается дивиденд в размере 6,00 долл. на акцию;

д) показатель Р/Е составляет примерно 9, поэтому прибыль на одну акцию прибли- зительно равна 109/9 = 12,11 долл. Доля прибыли, выплачиваемой в качестве ди- виденда: 6,00 долл./ 12,11 долл. = 50%;

е) 800 х 100 = 80 000 акций.

Оборот Курс Изменение

(в полных Макси- Мини- закрытия курса Р/Е лотах) мум мум торгов закрытия

800 109¹/₂ 107 109 +1

РЕЗЮМЕ

В данной главе авторы описывают принципы и методы анализа ценных бумаг, иллю­стрируя их примерами. Основные понятия — экономический, отраслевой и фунда­ментальный подходы к анализу ценных бумаг; использование финансовой отчетно­сти в целях фундаментального анализа.

Несмотря на то что значительная часть информации для анализа ценных бумаг концентрируется в таких источниках, как отчеты брокерских фирм, понимание ме­тодов анализа ценных бумаг важно для достижения успеха на фондовом рынке. Ана­литические процедуры помогают инвестору определить “внутреннюю” стоимость акции. Данный подход включает экономический, отраслевой и фундаментальный анализ. Экономический анализ рассматривает текущее состояние экономики и ее перспективы, а также обеспечивает базис для оценки обыкновенных акций. Такие экономические факторы, как цикл деловой активности, фискальная и кредитно-де­нежная политика, прибыли корпораций, показатели безработицы и инфляция, мо­гут влиять на доходность обыкновенных акций.

В рамках отраслевого анализа рассматриваются природа отрасли, текущая стадия ее развития, операционные характеристики и ключевые экономические параметры. Этот этап важен, поскольку отраслевые факторы также отражаются на курсах обык­новенных акций. Фундаментальный анализ, или анализ компаний, предназначен для глубокого исследования финансовых и операционных результатов, а также перспек­тив конкретной фирмы. После ретроспективного обзора формируются ожидания на будущее. Все это образует основу для оценки внутренней стоимости акции. Фунда­ментальный анализ исходит из того, что результаты деятельности компании отража­ются на курсе ее акции.

Финансовая отчетность фирмы — необходимый элемент для фундаментально­го анализа. Основную информацию дают балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках и в меньшей степени — отчеты о движении денежных средств и измене­ниях в акционерном капитале. Финансовые коэффициенты способствуют интер­претации отчетности. Коэффициенты позволяют оценить сильные и слабые сторо­ны фирмы, а также выявить тенденции. Чтобы облегчить оценку компании, раз­личные коэффициенты объединяют в группы, характеризующие ликвидность, де­ловую активность, финансовый рычаг, прибыльность позиции эмитента на фондо­вом рынке.