Глава 6

2. Закон о налоговой реформе от 1986 г. снизил налоги на дивиденды и под­нял налогообложение прироста капитала, увеличив привлекательность дивидендов.

3. Планы реинвестирования дивидендов предусматривают автоматическое приобретение дополнительных акций.

Г. Большинство фирм придерживаются стабильной дивидендной политики.

1. Большинство фирм осуществляют политику регулярных выплат, преду­сматривающую фиксированные платежи, которые время от времени уве­личиваются.

2. Когда прибыли высоки, некоторые фирмы также используют дивиденд­ные премии.

3. Некоторое число компаний прибегает к выплате постоянной доли прибы­ли.

IV. Многообразие видов и форм использования акций делает их привлекательным ин­вестиционным инструментом.

А. Рыночные классификации обыкновенных акций содержат полезную информа­цию.

1. Первоклассные акции (“голубые фишки”) — акции самого высокого каче­ства, у которых прибыли и выплаты дивидендов имеют долгую и безуко­ризненную историю.

2. Доходные акции — выпуски с длительной историей выплат более высо­ких, чем в среднем, дивидендов — привлекательны как первоклассные ис­точники высокого текущего дохода.

3. Акции эмитентов, которые достигли темпов роста прибыли, опережаю­щих средние показатели (причем ожидается продолжение данной тенден­ции), известны под названием акций роста (акций быстрорастущих компа­ний).

4. Спекулятивные (рискованные) акции не имеют стабильного успеха на рынке, но инвесторы рассчитывают на то, что их курсы пойдут вверх.

5. Доходы по циклическим акциям тесно увязаны с общим уровнем эконо­мической активности,

6. Акции, курсы которых не следуют общим движениям рынка или движут­ся в противоположном направлении, называются “оборонительными”.

7. Другие типы обыкновенных акций:

а) акции иностранных эмитентов или американские депозитарные сви­детельства;

б) акции небольших компаний;

в) акции первичного открытого (публичного) размещения.

Б. Обыкновенные акции могут использоваться для удовлетворения одной из трех основных инвестиционных потребностей: для сохранения стоимости ин­вестируемого капитала; для накопления капитала и/или в качестве источника дохода.

1. Существует ряд стратегий, которые могут быть использованы для дости­жения одной или нескольких из перечисленных инвестиционных целей:

а) стратегия долгосрочного владения, пожалуй, основная. Высококачест­венные акции отбираются и сохраняются в портфеле в течение дли­тельного времени;

б) стратегия получения высокого дохода на капитал предполагает, что обыкновенные акции приобретаются для получения текущих поступ-

71

лений. Поскольку дивиденды с течением времени увеличиваются, можно ожидать, что уровень текущего дохода также возрастет;

в) стратегия долгосрочного роста качества инвестиций менее консерва­тивна, чем обе рассмотренные выше. Она рассчитывает на прирост капитала в качестве главного источника дохода;

г) агрессивная стратегия управления портфелем акций используется для извлечения высокой доходности в рамках полностью управляе­мого портфеля инвестиций. Эта стратегия сопряжена со значитель­ным риском и требует серьезных затрат времени со стороны инве­стора;

д) стратегия спекуляции — максимально рискованная стратегия, при ко­торой делаются попытки получить прирост капитала за короткий пе­риод владения акцией.

2. Первые три фондовые стратегии хорошо совместимы с задачей сохране­ния стоимости инвестиций, все пять могут использоваться для накопле­ния капитала, а стратегия высокого дохода наилучшим образом соот­ветствует использованию акций в качестве источника текущих поступ­лений.

Истинны или ложны следующие высказывания?

И. Л. 1. Один из недостатков инвестирования в обыкновенные акции —

узость круга компаний, представленных на фондовом рынке.

И. Л. 2. Обыкновенные акции могут эмитироваться путем открытого

размещения предложения прав на акции или инструментов, пре­доставляющих возможность отсроченного обмена на акции.

И. Л. 3. Дробление или, наоборот, консолидация акций обычно сопрово­ждается изменением их курса, в результате которого суммарная стоимость акций, принадлежащих всем инвесторам, остается не­изменной.

И. Л. 4. Один из недостатков инвестирования в обыкновенные акции —

требование, чтобы акции обязательно покупались полными ло­тами по 100 шт.

И. Л. 5. Рискованный характер ценной бумаги и проблемы выбора — не­достатки инвестирования в обыкновенные акции.

И. Л. 6. Когда инвестиционная стоимость обыкновенной акции превы­шает ее номинальную и балансовую стоимость, это существен­ный довод в пользу ее покупки.

И. Л. 7. Инвестиционная стоимость является, пожалуй, наиболее важ­ной мерой стоимости обыкновенных акций.

И. Л. 8. Как доходные акции, так и акции роста могут принадлежать к

группе “голубых фишек”.