Глава 6

б) предложение “прав” на акции, когда существующие акционеры полу­чают преимущественное право сохранить свою текущую долю в кор­порации;

в) выпуск ценных бумаг с отсроченным обменом на акции (варранты, конвертируемые инструменты).

3. Компании могут также прибегать к увеличению количества своих выпу­щенных в обращение акций посредством сплита (дробления акций). В ре­зультате число акций в обращении увеличивается, а их рыночные курсы снижаются в пропорции, соответствующей количественному росту.

4. Выкупленные акции — акции, выкупленные эмитентом из обращения.

5. Классифицированные обыкновенные акции наделяют разными правами и привилегиями владельцев различных категорий выпусков этих акций.

Б. Для совершения операций купли-продажи акций инвестору следует ознако­миться с котировками, а также принимать во внимание трансакционные из­держки.

1. Котировки Нью-Йоркской фондовой биржи публикуются в 11 столбцах:

а) максимальный курс за последние 52 недели;

б) минимальный курс за последние 52 недели;

в) название компании;

г) сокращенное наименование компании;

д) объявленный годовой дивиденд;

е) текущая доходность;

ж) “кратное прибыли” — соотношение цена/доходность (Р/Е}₃

з) объем сделок (в лотах по 100 шт.);

и) максимальный курс за день; к) минимальный курс за день; л) цена закрытия;

м) изменение курса по сравнению с предыдущим днем.

2. Котировки внебиржевого рынка выглядят несколько иначе.

3. Брокерские комиссионные составляют в среднем от 1 до 5% суммы сде­лок с акциями:

а) комиссионные уплачиваются и по сделкам продажи, и по сделкам по­купки;

б) дисконтные брокеры помогут инвестору сэкономить на комиссион­ных от 30 до 80%.

В. Держатели обыкновенных акций получают право голоса, которым они могут воспользоваться на годовых собраниях или передать его по доверенности. Один из вопросов, решаемых голосованием, — это выборы директоров кор­порации.

1. При голосовании путем простого большинства каждый из акционеров на­деляется одним голосом в расчете на каждую свою акцию в ходе всех го­лосований.

2. При кумулятивном голосовании акционеры пользуются всеми своими го­лосами в любом удобном для них порядке. Это позволяет меньшинству обеспечить за собой часть мест в совете директоров.

Г. Существует несколько показателей для измерения стоимости обыкновенных акций.

1. Номинальная стоимость — это объявленная, или нарицательная, стои­мость акции. В инвестиционных целях практически бесполезна.

69

2. Балансовая стоимость представляет объем принадлежащего инвестору ка­питала компании.

3. Ликвидационная стоимость соответствует сумме, которая осталась бы в случае закрытия фирмы после распродажи ее активов, погашения обяза­тельств и совершения выплат по привилегированным акциям.

4. Рыночная стоимость, представляющая собой доминирующий на рынке курс ценной бумаги, чрезвычайно важна для инвесторов.

5. Инвестиционная стоимость — важнейший параметр, который свидетель­ствует о ценности акции для инвестора и выражается в максимальном курсе, по которому инвестор готов приобрести акции.

Д. Обыкновенные акции не были хорошей защитой от последствий высокой ин­фляции.

1. Доходность обыкновенных акций не поспевала за высокими темпами ин­фляции.

2. В течение периодов высокой инфляции казначейские векселя фактически продемонстрировали лучшие результаты, чем акции.

[И. Текущие поступления от обыкновенных акций выступают в форме дивидендов.

1. Совет директоров корпорации принимает решения о выплате дивидендов в зависимости от ряда факторов.

1. Показатель прибыли на акцию (EPS) отражает сумму, созданную для каж­дого акционера.

Чистая прибыль Дивиденды на приви-

Прибыль после налогообложения легированные акции

на одну акцию Количество обыкновенных акций в обращении

а) дивиденды не обязательно уплачиваются из текущих поступлений;

б) обычно, чем выше EPS, тем выше дивиденды.

2. Дивидендная политика определяется с учетом перспектив роста.

3. Наличие средств у фирмы или ее текущая платежеспособность также при­нимаются во внимание.

4. Могут существовать законодательные или контрактные ограничения.

Б. Для инвесторов, получающих дивиденды, важны три даты:

1. Дата регистрации — день, к которому инвестор для получения права на дивиденды должен быть зарегистрирован как акционер компании.

2. Экс-дивидендная дата — момент за четыре рабочих дня до даты регистра­ции. Для того чтобы быть зарегистрированным на дату регистрации, не­обходимо обладать акцией до экс-дивидендной даты.

3. Дата выплаты дивидендов обычно следует через несколько недель после объявления о выплате.

2. Дивиденды, как правило, уплачиваются в наличной форме, хотя часто встре­чаются также выплаты акциями.

1. Наличные дивиденды представляют собой текущий доход, который может быть выражен в форме показателя дивидендной текущей доходности.

_ Сумма годовых дивидендов в расчете на акцию хекущая доходность = ——* .

Текущий рыночный курс одной обыкновенной акции