Глава 1

а) при оценке портфеля рассматривается соответствие риска и доходно­сти целям инвестирования;

б) когда портфель не приносит ожидаемых результатов, инвестор дол­жен задуматься об изменении его состава — продаже одних активов и покупке на вырученные деньги других.

В. Последние новшества в области инвестирования скажутся на поведении инди­видуальных инвесторов.

1. Персональные компьютеры (PC) облегчают инвесторам исследования, не­обходимые для инвестиционного выбора:

а) важны и техническая оснащенность, и программное обеспечение;

б) базы данных, в которых собраны котировки акций, процентные став­ки и другая финансовая информация, также облегчают работу иссле­дователя;

в) PC— инструмент дорогой, но приносящий финансовые преимущест­ва, например снижение налогов и возможность связи пользователя с дисконтным брокером;

г) использование PC позволяет “вписать” инвестирование денег в семей­ный финансовый план.

2. Дерегулирование сферы финансовых услуг привело к созданию финансо­вых супермаркетов, позволяющих клиенту получить полный спектр фи­нансовых услуг от традиционных финансовых компаний и от новых ин­ститутов, таких, как крупные розничные торговцы:

а) операции по обслуживанию чеков, сберегательные, брокерские, стра­ховые, по планированию пенсионного обеспечения и с недвижимо­стью теперь могут быть получены из множества разных источников;

б) новые фирмы часто представляют собой продукт слияний в сфере фи­нансовых услуг.

3. В настоящее время идет подлинная глобализация финансовых рынков:

а) американские инвесторы получили более легкий доступ к иностран­ным рынкам;

б) иностранные инвесторы, в свою очередь, стали важным фактором американского рынка;

в) результат глобализации заключается в том, что рынки краткосрочных и долгосрочных капиталов США сейчас конкурируют за денежные средства во всем мире. Рынки капитала больше не изолированы друг от друга.

Г. В результате известных расследований торговой практики ведущих фирм в центре внимания оказался вопрос об этике рыночных отношений.

1. Сделки с использованием внутрифирменной информации признаны неза­конными и неэтичными.

2. В настоящее время финансовый мир разрабатывает и вводит этические правила, которые должны побудить участников рынка придерживаться за­конов и норм, запрещающих неправомерное использование служебной информации и другие документированные злоупотребления в фирмах, входящих в финансовое сообщество.

3. Существует широкий спектр инвестиционных инструментов, различающихся по

сроку действия, издержкам, риску доходности и особенностям налогообложения.

А. К краткосрочным относят инструменты, срок действия которых менее года, а риск невелик или отсутствует.

11

1. Пользуются популярностью сберегательные счета и счета с договорным порядком изъятия (НАУ), депозитные счета денежного рынка и паи взаим­ных фондов, депозитные сертификаты, краткосрочные коммерческие бу­маги, казначейские векселя, универсальные и sweep счета, а также сберега­тельные облигации серии ЕЕ

2. Краткосрочные инвестиции используются в целях накопления, зарабаты­вая доход на средства, которые в настоящее время не задействованы в дол­госрочных вложениях.

3. Краткосрочные инструменты также обеспечивают ликвидность при воз­никновении срочной потребности в денежных средствах.

Б. Обыкновенные акции — это долевые инвестиционные инструменты, предста­вляющие право собственности в капитале корпорации.

1. Каждая акция удостоверяет право долевой собственности.

2. Существуют два источника дохода на обыкновенную акцию — дивиден­ды, которые изменяются во времени, и прирост капитала (курсовой до­ход).

В. Ценные бумаги с фиксированным доходом предлагают фиксированный регу­лярный поток денежных средств. Главные виды таких бумаг — это облигации, привилегированные акции и конвертируемые инструменты.

1. Облигации — это долговые ценные бумаги корпораций и правительства. Источниками дохода являются регулярные выплаты и изменения стоимо­сти бумаги, если она продается на рынке до погашения.

2. Привилегированная акция, как и обыкновенная, представляет титул соб­ственности. По ней выплачивается фиксированный дивиденд и может быть получен курсовой доход (прирост капитала).

3. Конвертируемые ценные бумаги представляют собой особого рода обяза­тельства с фиксированным доходом, предоставляющие инвестору возмож­ность обменять их на определенное количество обыкновенных акций. Та­ким свойством могут обладать облигации и привилегированные акции.

Г. Спекулятивные инструменты характеризуются высоким уровнем риска и, сле­довательно, должны обеспечивать высокий уровень ожидаемого дохода.

1. Опционы — ценные бумаги, которые дают инвестору право купить или продать другую ценную бумагу или иные активы по специально установ­ленному курсу в течение определенного срока:

а) “права” (right) — опцион на покупку определенной доли нового выпу­ска обыкновенных акций данного эмитента по курсу ниже текущего рыночного. Максимальный срок действия “прав” — от двух до трех месяцев; их ценность заключается в том, что курс покупки акций ни­же рыночного;

б) варрант (ордер) дает инвестору право купить определенное количест­во акций по фиксированному курсу в течение оговоренного проме­жутка времени. Типичный срок действия варранта — от двух до деся­ти лет;

в) “пут” — опцион на продажу 100 обыкновенных акций по фиксиро­ванному курсу в течение установленного срока;

г) “колл” — опцион на покупку 100 обыкновенных акций по фиксиро­ванному курсу в течение оговоренного срока.

2. Товарные и финансовые фьючерсы представляют собой ценные бумаги (контракты) на приобретение или на поставку определенного товара, ино-