Глава 5

Истинны или ложны следующие высказывания?

И. Л. 1. Наиболее распространенный источник дохода — прирост капи- тала (разница между окончательной и первоначальной стоимо- стью вложений).

И. Л. 2. По ценным бумагам с фиксированными доходами можно полу- чить прирост капитала.

И. Л. 3. Когда используется правило сложного процента, объявленная и

фактическая ставки процента равны.

Непрерывное начисление сложных процентов — наилучший способ получения высоких доходов.

Будущая стоимость сберегательного депозита будет тем выше, чем чаще производится начисление сложных процентов.

При оценке доходности за период владения активом рассматри- ваются только реализованные доходы в форме текущих поступ- лений и прироста капитала.

Приемлемое вложение характеризуется превышением приведен- ной стоимости доходов (дисконтированных по соответствующей ставке) над приведенной стоимостью издержек (или их равенст- вом).

Для данного вложения показатели доходности за период владе- ния активом и его полной доходности дают один и тот же вывод относительно приемлемости инвестирования.

Согласно правилу простого процента процентный доход начис- ляется на накопленные проценты.

Требуемая доходность должна возрастать по мере роста риска.

Риск ликвидности связан с ликвидацией или продажей вложе- ний.

Рыночный и недиверсифицируемый риски сходны в том, что они оба независимы от инвестиционного инструмента и затраги- вают одновременно много ценных бумаг.

Фактор “бета” — мера диверсифицируемого риска или риска, который может быть устранен за счет диверсификации.

Увеличение рыночной доходности должно приводить к опережа- ющему росту доходности акций с фактором “бета” выше 1.

Инвесторы всегда должны выбирать те инвестиционные инстру- менты, которые сводят риск к минимуму.

Измерение инвестиционного дохода и риска

59

ЗАДАЧИ

1. Ниже перечислены трансакции по сберегательному счету. Для каждой из них оп­ределите:

а) остаток по счету на конец года (предполагая, что первоначальный остаток ра­вен нулю);

б) годовой процентный доход, предполагая начисление 8% по правилу простого процента и моментальное снятие всех процентных выплат со счета;

в) фактическую ставку процента, сравнив ее с объявленной. Прокомментируйте результат.

Внесение на счет Дата (снятие) (в долл.)

90. г. 10 000

91. г. 7 000

92. г. (6 000)

93. г. 9 000

2. Используя данные задачи 1 и предполагая начисление сложных процентов по став­ке 8%, определите остаток на счете на конец 1993 г., если проценты начисляются:

а) раз в год;

б) раз в полгода.

Объясните воздействие более частого начисления процентов на будущую стои­мость (остаток на конец 1993 г.) и фактическую ставку процента.

3. Используя соответствующую таблицу факторов дисконтирования и наращивания в Приложении Б к тексту главы, вычислите :

а) будущую стоимость 250 долл., размещенных на счете под 9% годовых, через

10. лет;

б) приведенную стоимость 800 долл., которые должны быть получены через три года, при ставке дисконтирования 7%;

в) приведенную стоимость следующих потоков поступлений (на конец каждого года) для ставки дисконтирования 8%.

Год Поток X (в долл.) Поток Y (в долл.)

1991. 125 175

1992. 125 150

1993. 125 125

1994. 125 100

1995. 125 75

60