Глава 4

1. Начинать следует с постановки долгосрочных финансовых целей, включая уход на пенсию.

2. Для каждой долгосрочной цели могут быть разработаны промежуточные ориентиры.

3. Инвестиционные цели должны конкретизировать желаемый уровень до­хода, приемлемый риск и соответствующие налоговые соображения.

4. Персональные компьютеры могут облегчить оценку инвестиционных пла­нов и налоговых схем.

Г. После постановки целей необходимо разработать инвестиционную про­грамму.

1. Инвестиционный план делает цели осуществимыми.

2. Необходимо делать акцент на диверсификации.

3. Следует установить контрольные точки, чтобы отслеживать выполнение программы.

4. При получении новой информации может потребоваться корректировка программы.

Д. Различная экономическая обстановка диктует разные инвестиционные реше­ния.

1. В тексте книги рассматриваются три состояния экономики:

а) оживление, или подъем;

б) спад, или рецессия;

в) неопределенное состояние в точках пиков.

2. Понятие “цикл деловой активности” описывает различные стадии эконо­мического процесса.

3. Акции — удачный инструмент инвестиций, когда экономика находится на подъеме, но они приносят небольшие доходы, когда деловая активность идет на спад.

4. Курсы облигаций изменяются обратно пропорционально процентным ставкам:

а) в период ожидаемого роста процентных ставок облигации — не луч­шее вложение;

б) облигации становятся удачным инструментом, когда ожидается паде­ние процентных ставок.

5. Инвестиции в реальные активы приносят большие доходы в периоды вы­сокой инфляции.

Е. Выбор инвестиционной стратегии зависит от возраста инвестора.

1. Молодые инвесторы, как правило, акцентируют внимание на приросте ка­питала (будущих доходах).

2. Инвесторы средних лет стремятся к вложениям высокого качества (с низ­кими рисками) и к достижению некоторого уровня текущего дохода.

3. Пожилые инвесторы стремятся сохранить капитал и увеличить текущий доход.

2. Налоговые соображения затрагивают почти все финансовые решения частных лиц. А. Федеральные подоходные налоги оказывают существенное воздействие на ре­шения об инвестициях. Размер налога зависит от вида дохода и ставки налого­обложения данного частного лица.

1. Существуют три основные категории доходов:

43

а) активный (обыкновенный) доход включает все виды доходов, зарабо­танных трудом: от заработной платы рабочих и служащих до разного рода премий (бонусов);

б) портфельный (инвестиционный) доход представляет собой поступле­ния, полученные от большинства видов инвестиций — акций, облига­ций, сберегательных счетов, взаимных фондов, опционов и товарных фьючерсов;

в) пассивный доход складывается прежде всего из поступлений от недви­жимости, участия в товариществах с ограниченной ответственностью и других форм “незаработанного” дохода;

г) смысл данной классификации сводится к тому, что инвестиционные издержки могут быть вычтены только из налогооблагаемого инвести­ционного дохода. Аналогично обстоит дело с пассивными доходами и связанными с ними издержками:

1. если расходы выше, чем доход, то убытки можно списать в после­дующие годы, когда будет достигнут достаточный уровень дохода или актив будет продан.

2. Обыкновенный доход облагается налогом по ставкам 15, 28 или 33%:

„ „ Налоговые обязательства Средняя ставка налогообложения = rz .

Налогооблагаемый доход

3. Прирост (убытки) капитала возникает тогда, когда цена продажи капи­тального актива (к примеру, ценных бумаг) оказывается выше (ниже) це­ны покупки:

а) в настоящее время доходы от прироста капитала облагаются налогом аналогично обыкновенным доходам;

б) прирост капитала не облагается налогом, пока не будет реализован;

в) для снижения налогооблагаемой базы по активным доходам могут быть учтены капитальные убытки только в пределах 3000 долл.;

г) фиктивные сделки продажи запрещены Налоговым управлением.

Б. Среди понятий, связанных с налогообложением, для инвестора наиболее важ­ны обыкновенный доход, капитальный прирост, инструменты, защищающие от налогов, и налоговое планирование.

1. Инструменты, защищающие от налогов, позволяют снизить налогообла­гаемую базу, но не ведут к оттоку средств.

2. Налоговое планирование предусматривает анализ предполагаемых дохо­дов и разработку стратегии отсрочки или минимизации налогов.

3. Для поддержания инвестиционной гибкости и покрытия неожиданных потребно­стей в средствах инвесторам необходим достаточный запас ликвидных инструмен­тов, т.е. таких, которые можно легко продать с небольшими потерями или вообще без потерь.

А. Краткосрочные инструменты обеспечивают ликвидность и генерируют теку­щий доход (проценты).

Б. Краткосрочные инструменты приносят процентный доход либо при их приоб­ретении с дисконтом, либо за счет непосредственных выплат.

1. Приобретение с дисконтом означает, что ценная бумага покупается ниже номинальной стоимости или курса погашения:

а) разница между курсами погашения и приобретения составляет сумму процентов;