Глава 2

3. Роберт Ги приобрел 100 акций по 40 долл. за акцию. Уровень первоначальной мар­жи составил 40%, поддерживаемой — 25%. Других ценных бумаг на счете нет:

а) сколько собственных средств необходимо было привлечь для совершения сделки?

б) до какого уровня должен снизиться курс акции, чтобы мистеру Ги пришло требование дополнительного обеспечения?

4. Предположим, что инвестор приобрел 300 акций по 100 долл. за акцию с 55%-й маржей. Если по акции ежегодно уплачивается дивиденд размером 3,00 долл., а кредит на ее покупку может быть получен под 9% годовых, определите доходность инвестиций, которая будет реализована инвестором, если курс акции:

а) достигнет отметки 110 долл. за 6 месяцев;

б) упадет до 90 долл. за 6 месяцев;

в) останется на уровне 100 долл. в течение 6 месяцев.

5. Решите еще раз задачу 4, считая, что инвестор не использует заемных средств. Сравните ответы.

6. Марти Такер владеет 600 акциями компании “Хайтек”, которые он приобрел по курсу 50 долл. за акцию при необходимом уровне маржи 70%. В настоящее время акция продается по 60 долл., а ФРС только что снизила требуемый уровень мар­жи до 45%. Какое максимальное число дополнительных акций, не тратя новых средств, может приобрести Марти, если он желает “построить пирамиду”?

7. Если инвестор продает 100 акций “без покрытия” по 80 долл. за акцию при 40%-й марже:

а) сколько денег нужно внести на счет, чтобы осуществить эту сделку?

б) каков должен быть новый уровень маржи для этой сделки, если курс акции снижается до 65 долл.?

8. Валдо Грэхэм держит 500 акций, приобретенных по курсу 30 долл. за штуку. В на­стоящее время акция продается по 42 долл., и он хочет ее продать. Он не желает реализовать свой доход сейчас, поскольку близится конец года. Если Валдо прода­ет акции по 42 долл. “без покрытия” “против сейфа”, то:

а) какую суммарную прибыль он полечит, если курс акции возрастет до 45 долл.? Какая часть прибыли поступит от ‘длинной” позиции и какая от продажи “без покрытия” (без учета налогов и комиссионных)?

б) какую суммарную прибыль он получит, если курс акции упадет до 38 долл.? Какая часть прибыли поступит от “длинной” позиции и какая от продажи “без покрытия”?

в) какова будет его прибыль, если он продаст свои 6000 акций сегодня?

г) каковы главные выводы из этой задачи?

27

ОТВЕТЫ НА ВОПРОСЫ

1. Л. NYSE — крупнейший в США вторичный рынок по оборотам. Первичный

рынок предназначен для новых выпусков; они обычно торгуются на внебир­жевом рынке.

2. И. Внебиржевые сделки проводятся благодаря брокерам, “создающим рынок” по

соответствующим ценным бумагам.

3. Л. Инвестиционные консультанты обязаны раскрывать информацию о своем

опыте и квалификации. SEC не отвечает за их компетентность.

4. Л. Совместный счет — это счет как минимум двух инвесторов, к примеру мужа

и жены.

5. И. Вероятность исполнения лимитного приказа выше, когда курс акции сильно

колеблется.

6. Л. Не существует приказа, именуемого “mark it” Описание соответствует “стоп-­

приказу.

7. Л. Фондовые покупки в кредит увеличивают как прибыль, так и убытки.

8. Л. Первоначальная маржа — минимальная сумма, которую должен вложить

инвестор в покупку акции. Поддерживаемая маржа — минимальная сум­ма собственных средств, которую инвестор все время должен сохранять на счете.

9. И. Инвестор должен выплатить процент по заемным средствам вне зависимости

от результата вложений.

10. Л. Фондовые покупки в кредит могут использоваться для увеличения текущего

дохода, но чаще применяются для приумножения ожидаемых доходов или для “построения пирамиды”.

11. Л. Процентное значение маржи относится к доле собственных, а не заемных

средств на счете.

12. И. Он останется ограниченным, пока курс не вырастет в достаточной мере, что­

бы собственные средства превзошли уровень первоначальной маржи, или не снизится в достаточной мере, чтобы собственные средства стали меньше под­держиваемой маржи (тогда инвестор получает требование дополнительного обеспечения).

13. Л. Продажа “без покрытия” не является незаконной, но эти операции должны

проводиться на восходящей тенденции рынка.

14. И. Продажа “без покрытия” “против сейфа” — это стратегия хеджирования “бу­

мажного”, еще не реализованного прироста капитала.

15. И. Они могут отсрочить объявление дохода от прироста капитала, осуществляе­

мое в целях налогообложения.