52

Н.М. Якупова

ОЦЕНКА БИЗНЕСА

Учебное пособие

Казань 2003

Введение

Одним из современных подходов к менеджменту является управление стоимостью. Стоимость становится основным критерием оценки эффективности функционирования предприятия как с точки зрения собственников и менеджеров, так и потенциальных инвесторов и государства. В странах, где система управления ориентирована на максимизацию стоимости, отмечается более высокий уровень валового внутреннего продукта на душу населения, производительности труда и занятости. Это особенно важно в условиях дальнейшей глобализации рынка капитала, когда сам капитал становится все более мобильным, и страны, экономика которых не ориентирована на максимальное повышение стоимости для акционеров, будут испытывать недостаток в инвестициях и все больше и больше отставать в мировой конкуренции.

Вопросы оценки актуальны также и потому, что многие российские предприятия остаются финансово несостоятельными. Без осуществления оценки активов, обязательств и в целом бизнеса, невозможно проведение ни одной процедуры антикризисного управления и финансового оздоровления предприятий.

Вопросам методологии оценки недвижимости и бизнеса и практического применения методов их оценки уделяется много внимания в западной литературе. Наиболее известными в России авторами являются: Дж. Фридман, Ник. Ордуэй, К. Уолш, Т. Коупленд, Т. Коллер, Д. Муррин, Ф. Модильяни, М. Миллер, и др. Большой вклад в развитие методологии оценки и практики применения оценочных процедур в российских условиях внесли А.Г. Грязнова, С.В. Валдайцев, В.В. Григорьев, И.М. Островкин, В.И. Кошкин, В.Е. Есипов, М.А.Федотова, Е.И. Тарасевич, Э.А. Уткин и др.

Цель предлагаемого учебного пособия – помочь в овладении знаниями, необходимыми при проведении оценки бизнеса как действующего предприятия. В пособии излагаются методологические основы оценки бизнеса, принципы, подходы и методы проведения оценочных процедур, роль оценки в процессе антикризисного управления.

Учебное пособие подготовлено на основе изучения и использования опыта отечественных и зарубежных авторов, специализирующихся в области оценки недвижимости и бизнеса. Оно предназначено для студентов, аспирантов, слушателей, обучающихся по программе курса «Антикризисное управление предприятиями», а также для всех, кто интересуется данной проблемой.

Автор выражает глубокую благодарность рецензентам и всем специалистам, способствовавшим опубликованию учебного пособия.

1. Методология оценки бизнеса

1.1. Понятие оценки бизнеса

Переход к рыночным отношениям в России диктует необходимость становления различных форм собственности и возрождения института собственника. Реализация права собственности, то есть владения, пользования и распоряжения, поставила перед собственником множество проблем. Если объект собственности вступает в хозяйственный оборот и над ним совершаются те или иные хозяйственные операции, возникает потребность в оценке его стоимости.

Оценку стоимости объектов и прав собственности можно определить как упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка.

В соответствии с Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июля 1998 года №135-ФЗ под оценочной понимается деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости. Одной из основополагающих категорий оценки является стоимость – денежный эквивалент, который покупатель готов обменять на какой-либо объект собственности.

Объектом оценки может быть любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. В современных условиях любой объект собственности может являться источником дохода и объектом рыночной сделки. В составе объектов собственности особое место занимает бизнес.

Под бизнесом понимается процесс реализации любого разрешенного законом вида деятельности, приносящего доход (или другие экономические выгоды). Можно также определить бизнес как конкретную деятельность, организованную в рамках определенной структуры для получения дохода. Как объект собственности бизнес может стать объектом сделки, товаром со всеми присущими ему свойствами:

1) бизнес должен обладать полезностью, т.е. должен соответствовать потребности в получении доходов;

2) бизнес – это инвестиционный товар, вложения в который осуществляют в надежде на отдачу в будущем;

3) бизнес является системой и может продаваться как система в целом, так и в виде отдельных подсистем и даже элементов;

4) бизнес в силу своего значения для общества требует участия государства в регулировании механизма его оценки.

В качестве объекта оценки бизнеса рассматривается действующее предприятие (ст. 132 ГК РФ). Оценка действующего предприятия предполагает, что бизнес имеет благоприятные долгосрочные перспективы развития. Оценка бизнеса заключается в том, чтобы выяснить, сколько стоят фирмы, зарабатывающие те или иные доходы, а также права собственности, в том числе на технологии, конкурентные преимущества, материальные и нематериальные активы, которые дают возможность зарабатывать и присваивать данные доходы.

Таким образом, существуют два аспекта оценки бизнеса:

• оценка фирм, которая может основываться на оценке их имущества;

• оценка бизнеса как совокупности прав собственности на технологии и активы, обеспечивающих ожидаемые (с некоторой вероятностью), будущие доходы.

Эти аспекты альтернативные, и в то же время взаимодополняющие. Тем не менее, в рыночной экономике, где решающим фактором является иметь выгодное дело, а не просто фирму, обладающую имуществом, преобладает оценка бизнеса как оценка совокупности прав собственности, приносящих доход.

Указанные аспекты положены в основу формирования подходов к оценке бизнеса: имущественный принцип лежит в основе затратного подхода, а полезность и выгодность бизнеса – в основе доходного подхода. В основе затратного подхода – теория трудовой стоимости; в основе доходного подхода – рыночные принципы функционирования бизнеса и движения капиталов.