11.3. Оценка финансово-экономического состояния предприятия

Финансово-экономическое состояние предприятия характеризуется уровнем его прибыльности и оборачиваемости капитала, финансовой устойчивостью и динамикой структуры источников финансирования, способностью рассчитываться по долговым обязательствам.

Для оценки финансово-экономического состояния предприятия необходима соответствующая информационная база - отчет о финансовых результатах и баланс финансовых ресурсов (синтетический документ о составе средств деятельности предприятия и источниках их формирования в денежной форме на определенную дату).

Баланс предприятия по состоянию на _______ (в тыс. грн.)

Актив	Сумма	Пассив	Сумма
I. Необоротные активы 1. Нематериальные активы: — остаточная стоимость — первичная стоимость — износ 2. Незавершенное строительство	220 320 100	I. Собственный капитал 1. Уставный капитал 2. Дополнительный капитал 3. Резервный капитал 4. Нераспределенная прибыль	8 000 - 2 000 4 500
3. Основные средства:		Всего по разделу 1	14 500
— остаточная стоимость	11 000
— первичная стоимость	15 000
— износ 4. Долгосрочные финансовые инвестиции	4 000	II. Обеспечение последующих выплат и платежей
5. Другие необоротные активы	—	III. Долгосрочные обязательства
Всего по разделу I	11 220	1. Долгосрочные кредиты 2. Другие долгосрочные обязательства	4 000
II. Оборотные активы 1. Запасы:		Всего по разделу III	4 000
— производственные запасы	2 200 3000 1 500 2 100
— незавершенное производство — готовая продукция 2. Векселя полученные 3. Дебиторская задолженность за товары, услуги 4. Дебиторская задолженность по расчетам		IV. Текущие обязательства 1. Краткосрочные кредиты 2. Векселя выданные 3. Кредиторская задолженность за товары, услуги	1 520 - 2 200
5. Текущие финансовые инвестиции	1 700	4. Кредиторская задолженность по расчетам	1 200
6. Денежные средства и их эквиваленты	1 300	5. Другие текущие обязательства
7. Другие оборотные активы	—	Всего по разделу IV	4 920
Всего по разделу II	11 800
III. Затраты будущих периодов	400	V. Доходы будущих периодов
Баланс	23 420	Баланс	23 420

Для оценки финансово-экономического состояния предприятия применяются следующие группы показателей: 1) прибыльности; 2) деловой активности; 3) финансовой устойчивости; 4) платежеспособности.

Прибыльность предприятия измеряется двумя показателями - прибылью и рентабельностью. Прибыль выражает абсолютный эффект без учета использованных ресурсов.

Рентабельность - это относительный показатель эффективности работы предприятия, который в общей форме исчисляется как отношение прибыли к затратам (ресурсам). Рентабельность имеет несколько модификаций в зависимости от того, какие именно прибыль и ресурсы (затраты) используются в расчетах.

Рентабельность инвестированных ресурсов (капитала) определяется в нескольких модификациях: рентабельность активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность акционерного капитала.

Рентабельность активов (Р_а) характеризует эффективность использования наличного имущества предприятия и исчисляется по формуле

Р_а = П_о(ч) / К_а * 100,

где П_о(ч) — общая (чистая) прибыль предприятия за год; К_а — средняя сумма активов по годовому балансу.

Исчисляется этот показатель, исходя из общей (до налогообложения) или чистой (после налогообложения) прибыли. Поэтому необходимо при расчетах обозначать, какая именно прибыль взята.

Рентабельность собственного капитала (Р_ск) отражает эффективность использования активов, созданных за счет собственных средств:

Р_ск = П_ч / К_с * 100,

где П_ч — чистая прибыль предприятия; К_с — собственный капитал.

Рентабельность акционерного капитала (Р_ак) свидетельствует о верхнем пределе дивидендов на акции и исчисляется по формуле

Р_ак = П_ч / К_у * 100

где К_у - уставный капитал (номинальная стоимость проданных акций).

Этот показатель можно определять так же, как рентабельность акционерного капитала, сформированного только из обычных (простых) акций. В этом случае не учитывают дивиденды на привилегированные акции, а из уставного капитала исключают номинальную стоимость этих акций.

Рентабельность продукции (Р_п) характеризует эффективность затрат на ее производство и сбыт. Она определяет отношение прибыли от реализации продукции (П_рп) к общей ее себестоимости за тот же период (С_р.п):

Р_п = П_рп / С_р.п *100.

Рентабельность продукции можно исчислять так же, как отношение прибыли от реализованной продукции к ее общему объему.

Во многономенклатурном производстве наряду с рентабельностью всей продукции определяется также рентабельность отдельных ее разновидностей. Рентабельность одного изделия (Рі) рассчитывается по следующей формуле

Рі = (Ці – Сі) / Сі * 100,

где Ці, Сі — соответственно цена и себестоимость і-го изделия.

Показателями деловой активности предприятия служат показатели оборотности активов и товарно-материальных запасов, величины дебиторской и кредиторской задолженности.

Оборотность активов (n_а) - это показатель количества оборотов активов за определенный период (преимущественно за год).

n_а = В / К_а ,

где В - выручка от всех видов деятельности предприятия за определенный период;

К_а — средняя величина активов за тот же период.

Средняя продолжительность одного оборота (t_а) будет составлять

t_а = Д_к / n_а ,

где Д_к - количество календарных дней в периоде, за который определяется оборотность.

Оборотность товарно-материальных запасов (n_тмз) выражает количество оборотов за определенный период:

n_тмз = С_р / М_з,

где С_р - полная себестоимость реализованной продукции за определенный период;

М₃ - средняя величина запасов в денежном выражении.

Активность предприятия в сфере расчетов с партнерами характеризуется средними сроками оплаты дебиторской и кредиторской задолженности.

Средний срок оплаты дебиторской задолженности покупателями продукции предприятия (t_о.д.з) определяется по формуле

t_о.д.з = Д_к / n_о.д.з = Д_к * З_д / В_{пр ,}

где Д_к — количество календарных дней в периоде, за который исчисляется показатель (год - 360, квартал - 90); n_о.д.з - оборотность дебиторской задолженности; З_д - дебиторская задолженность (задолженность покупателей); В_пр — объем продажи продукции за расчетный период.

За период t_о.д.з платежные требования предприятия к покупателям преобразуются в деньги. Сокращение этого периода является экономически выгодным, а удлинение (по сравнению с установленным сроком или прошлым годом) - нежелательным и требует выяснения причин последнего.

Средний срок оплаты кредиторской задолженности поставщикам (t_о.к.з) определяется из соотношения:

t_о.к.з = Д_к / n_о.к.з = Д_к * З_к / М_,

где n_о.д.з – оборотность кредиторской задолженности; З_к - величина кредиторской задолженности поставщикам; М - объем закупки сырья и материалов за расчетный период в денежном измерении.

Сокращение сроков оплаты кредиторской задолженности при прочих равных условиях не может быть признано положительным явлением для предприятия, поскольку связано с мобилизацией дополнительных средств. Увеличение же периода оплаты задолженности может быть следствием различных причин: ухудшения условий расчетов с контрагентами, недостатка средств у предприятия, затягивания оплаты с целью использования кредиторской задолженности как источника финансирования и т.п.

Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности. Финансовая устойчивость предприятия характеризуется соотношением собственного и привлеченного (заемного) капитала. Для этого используются различные показатели, которые принято называть коэффициентами. Среди них наиболее распространенными являются коэффициенты автономии и обеспечения долгов.

Коэффициент автономии (k_а) определяется путем деления собственного капитала на итоговую цифру (итог) баланса предприятия:

k_а = К_с / К_б,

где К_с — собственный капитал предприятия; К_б - итог баланса предприятия по состоянию на определенную дату.

Например, по данным табл. k_а = 14500 / 23420 = 0,62. Это означает, что активы предприятия на 62 % обеспечены собственными средствами. Остальная часть (38 %) финансируется за счет долговых обязательств. Такая величина коэффициента является приемлемой - долги полностью покрываются собственным капиталом. Если k_а <0,5, то возрастает риск неуплаты долгов, а отсюда возникает беспокойство кредиторов. Увеличение значения коэффициента автономии ведет к повышению финансовой независимости и уменьшению риска нарушения финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент обеспечения долгов (k_од) является модификацией первого показателя и определяется как соотношение собственного и привлеченного капитала

k_од = К_с / К_д.о,

где К_д._о — долговые обязательства (привлеченный капитал).

В соответствии с данными баланса предприятия: k_д._о = 14 500 / 8920 =1,625. Следовательно, собственный капитал превышает долги в 1,625 раза. Нормальной считается ситуация, когда k_д._о ≥ 1.

Аналитическая оценка финансового состояния на базе таких коэффициентов является не всегда однозначной. Уменьшение доли долгов в совокупном капитале укрепляет финансовую независимость предприятия. Однако в то же время суживается выбор источников финансирования и возможность повышения эффективности его деятельности.

При определенных условиях выгодно брать кредиты. В таком случае проявляется эффект так

называемого финансового рычага (ливериджа), который выражают через отношение задолженности к собственному капиталу.

ЭФР = (1 – Ннп)*(Рэ – СРСП)*(СК / ЗК).

Когда плата за кредит меньше чем рентабельность активов с учетом налогообложения, увеличение задолженности (отношения К_д._о / К_с) ведет к росту рентабельности собственного капитала. Значит, привлечение кредита в данном случае является финансовым рычагом (ливериджем) повышения эффективности деятельности предприятия.

Платежеспособность предприятия, т.е. его способность своевременно рассчитываться по долгам, определяется с помощью коэффициентов ликвидности. Они показывают, насколько краткосрочные обязательства покрываются ликвидными активами. Поскольку текущие активы имеют различную ликвидность, постольку определяется несколько коэффициентов ликвидности - общей, срочной и абсолютной.

Коэффициент общей ликвидности (k_о._л) — это отношение оборотных активов (раздел II актива баланса) к краткосрочным пассивам (раздел IV пассива):

k_о._л = К_о.а / К_к.з,

где К_о.а — оборотные активы предприятия; К_к.з— краткосрочная задолженность предприятия.

По данным баланса предприятия k_о._л = 12 200 / 4920 = 2,48. Это означает, что оборотный капитал предприятия превышает краткосрочную задолженность приблизительно в 2,5 раза. Если k_о._л < 2, то платежеспособность предприятия считается низкой. При высоком его значении (k_о._л > 3-4), может возникнуть сомнение относительно эффективности использования оборотных активов. На оптимальную величину k_о._л заметно влияет доля товарно-материальных запасов в оборотных активах. Для предприятий с небольшими запасами такого вида и оперативно оплачиваемыми дебиторскими обязательствами будет приемлемым более низкий уровень соотношения оборотных активов и краткосрочной задолженности (k_о._л < 2) и, наоборот, на предприятиях, в оборотных активах которых велик удельный вес товарно-материальных запасов, это соотношение необходимо поддерживать на более высоком уровне.

Коэффициент срочной ликвидности (k_с._л ) исчисляется как отношение оборотных активов высокой (срочной) ликвидности к краткосрочным пассивам:

k_с._л = К_с.л / К_к.з,

где К_с._л - оборотные активы высокой (срочной) ликвидности, к которым относятся оборотные активы за минусом товарно-материальных запасов.

В нашем примере k_с._л = 5100 / 4920 = 1,04. Такая величина k_с._л является нормальной и

свидетельствует о возможности своевременной оплаты долгов. Если k_с._л < 1, то платежеспособность предприятия невысокая.

Коэффициент абсолютной ликвидности (k_а._л) — это отношение абсолютно ликвидных активов к краткосрочным пассивам:

k_а._л = К_а._л / К_к.з,

где К_а._л - абсолютно ликвидные активы предприятия (краткрсрочные финансовые вложения, деньги и их эквиваленты).

По данным табл. k_а._л = 3000 / 4920 = 0,61. Нормальной можно считать ситуацию, когда k_а._л ≥ 0,2.

Уровень ликвидности предприятия зависит от его прибыльности, но однозначная связь между этими показателями прослеживается только в перспективном периоде, где высокая прибыльность является предпосылкой надлежащей ликвидности. В краткосрочном периоде такой прямой связи нет. Предприятие с неплохой прибыльностью может иметь низкую ликвидность вследствие больших выплат собственникам, ненадежности дебиторов и т.п. Следовательно, обеспечение удовлетворительной ликвидности предприятия требует определенных управленческих усилий и оптимизации финансово-экономических решений.