13.9 Ретроспективная оценка эффективности инвестиций

Для оценки эффективности инвестиций используется комплекс показателей.

Дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:

Э = (N₁ – N₀) / И,

где Э - эффективность инвестиций;

N₀, N₁ - валовая продукция соответственно при исходных и дополнительных инвестициях;

И — сумма дополнительных инвестиций.

Снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:

Э = Q¹ x (С₀ - С₁) / И,

где С₀, С₁ - себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях;

Q¹ - годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций.

Сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций:

Э = Q¹ x (Т₁ – Т₀) / И,

где Т₀, Т₀ - соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.

Если числитель Q¹ x (Т₁ – Т₀) разделить на годовой фонд рабочего времени в расчете на одного рабочего, то получим относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций.

Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций:

Э= Q¹ x (П₁ –П₀) / И,

где П₀, П₁ — соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций.

Основным направлением повышения эффективности инвестиций является комплексность их использования. Это означает, что с помощью дополнительных капитальных вложений предприятия должны добиваться оптимальных соотношений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т.д.

Важными условиями повышения эффективности инвестиционной деятельности являются сокращение сроков строительства и незавершенного производства, снижение стоимости вводимых объектов, а также правильная их эксплуатация (полное использование проектных мощностей, недопущение простоев техники, оборудования и т.д.). Выводы и предложения по результатам анализа должны быть обоснованы и подкреплены соответствующими расчетами.

13.10 Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска

При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции (I) либо будущих поступлений, либо коэффициента дисконтирования.

АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ

Наиболее корректной, но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов.

Среди основных факторов: объем выручки и переменные расходы. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью критерия РV.

Более простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ РИСКА

1) Имитационная модель оценки риска

Первый подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NРV для всех вариантов (имитационное моделирование). Методика анализа в этом случае такова:

• по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;

• по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий РV, т. е. получают три величины: NРVп, NРVв, NРVо;

• для каждого проекта рассчитывается размах вариации РV по формуле:

(NPV) = NРVо - NРVп;

• из двух сравниваемых проектов тот считается более рисковым, у которого размах вариации NРV больше.

Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение количественных вероятностных оценок. В этом случае методика может иметь вид:

• по каждому варианту рассчитываются пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступлений и NРV;

• для каждого проекта значениям NРVп, NРVв, NРVо присваиваются вероятности их осуществления;

• для каждого проекта рассчитываются вероятное значение NРV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;

• проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рисковым.