Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Минин.doc
Скачиваний:
1
Добавлен:
01.04.2025
Размер:
2.47 Mб
Скачать

Налоговый зонтик

Зонтик Налоговый - защита текущих и будущих доходов от налогов посредством уменьшения этих доходов на величину убытков.

Подразумевает перенос прошлых убытков на будущий период, проводимый организациями для уменьшения налогов этого периода посредством снижения доходов на величину убытков.

Для иностранных инвесторов: банк также может выступить в качестве "налогового зонтика" для

иностранного инвестора, используя упрощенный механизм освобождения от налога дохода иностранного юридического лица в рамках краткосрочных межбанковских сделок.

37. Пороговые значения операционной прибыли

Операционная прибыль или EBIT (сокр. от англ. Earnings Before Interest and Taxes) — разность между валовой прибылью и операционными затратами. Прибыль хозяйствующего субъекта в результате основной экономической деятельности. Представляет собой остаток при вычитании из торговой прибыли операционных накладных расходов (рента, амортизационные отчисления за здания и оборудование, расходы на ГСМ и иные текущие расходы). Операционная прибыль — финансовый результат от всех видов деятельности до уплаты налога на прибыль и процентов по заемным средствам. Та операционная прибыль, при которой экономическая рентабельность активов будет полностью использоваться только в погашение процентов по заемным средствам, называется критической операционной прибылью.

1) Если прибыль (EBIT) в расчете на обыкновенную акцию невелика, при этом дифференциал финансового рычага обычно отрицательный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивидендов понижены, то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит, т.к. привлечение заемных средств обходится предприятию дороже привлечения собственных средств. Однако возможны трудности в процессе первичного размещения акций.

2) Если прибыль (EBIT) в расчете на акцию велика, при этом дифференциал  финансового рычага обычно положительный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивидендов повышены, то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства, т.к. привлечение заемных средств обходятся предприятию дешевле привлечения собственных средств. При этом необходим контроль над силой воздействия финансового и операционного рычагов, чтобы не допустить их одновременного возрастания.

Соблюдение приведенных выше правил предполагает осуществление расчета порогового (критического) значения прибыли (EBIT).

Пороговое значение прибыли (EBIT)

это такое значение, при котором чистая прибыль на акцию или чистая рентабельность собственных средств одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств, т.е. при пороговом значении EBIT одинаково выгодно использовать как заемные, так и собственные средства. При этом уровень эффекта финансового рычага =0, либо за счет 0 значения дифференциала, (т.е. когда ЭР = СРСП), либо за счет 0 плеча рычага (когда ЗС=0, т.е. их нет).

Таким образом, пороговому значению EBITсоответствует пороговое (критическое) значение средней расчетной ставки процента (СРСП), совпадающее с уровнем экономической рентабельности активов (ЭР).

При этом следует помнить, что чрезмерно высокие финансовые издержки по заемным средствам, выходящие за пороговое значение СРСП не выгодны предприятию, т.к. дают ему отрицательный дифференциал и оборачиваются снижением рентабельности собственных средств и чистой прибыли на обыкновенную акцию.

 ЭР= EBIT*100% /активы=СРСП

 EBIT(критич.) = (СРСП*активы) /100%

38. Факторы общественной эффективности проектов

Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвести­ционных проектов инвесторам предложено оценивать следующие виды эффективности реальных инвестиций:

1) общественную (социально-экономическую) эффективность;

2) коммерческую эффективность.

Показатели общественной эффективности выражают социальные по­следствия реализации проекта для общества в целом, включая «внутрен­ние» и «внешние» результаты и затраты. Результатом проекта является генерируемый им доход, поступающий в распоряжение общества и участ­ников.

Целью отдельных проектов может быть получение общественных благ.

Общественные блага - работы и услуги, потребление которых (одними субъектами не препятствует их потреблению другими. Поэтому они не принимают участия в рыночном обороте. Примерами таких 5лаг служат защита безопасности границ государства, знания, здоро­вье граждан и т. Д

На общественную эффективность проекта влияют внешние фак­торы:

  • изменение рыночной стоимости жилых домов (квартир в них) в результате сооружения в непосредственной близости от них крупных промышленных предприятий, автодорог, автозаправочных станций, станций метрополитена и др.;

  • увеличение доходов сельскохозяйственных предприятий вслед­ствие строительства новых автодорог в сельской местности (на­пример, за счет снижения потерь завозимых удобрений, быстрого вывоза на элеваторы собранного урожая и пр.);

  • снижение потребности в оборотных активах в результате реализа­ции транспортными организациями проектов, повышающих сред­нюю скорость движения транспортных средств, и др.

При определении показателей общественной эффективности инвес­тиционного проекта целесообразно:

  • в денежных потоках отразить стоимостную оценку последствий его реализации в других отраслях национального хозяйства в со­циальной и экономической сферах;

  • в составе оборотных активов учесть только материальные запасы и резервы денежных средств;

  • исключить из притока и оттока денежных средств по текущей и финансовой деятельности их составляющие, связанные с получе­нием и погашением кредитов и процентов по ним, предоставлен­ные субсидии, дотации, налоговые и иные трансфертные платежи, при которых финансовые ресурсы передают от одного участника проекта (включая государство) другому;

  • производимую продукцию (услуги) и затрачиваемые ресурсы оце­нить в специальных экономических ценах. Расчет данных цен предполагает исключение из рыночных цен всех искажений свободного рынка (влияния монополистов, трансфертных платежей и др.) И добавление не учтенных в рыночных ценах внешних эффектов и общественных благ;

  • импортозамещающую продукцию, импортируемые материалы и оборудование оценить по цене замещаемой продукции плюс затра­ты на страхование и доставку;

  • товары, предназначенные к реализации на внутреннем рынке, а так­же инфраструктурные услуги (расходы на электроэнергию, газ, воду, транспорт) учесть на основе рыночных цен с НДС.

При расчете общественной эффективности проектов денежные потоки от текущей деятельности складываются из объема продаж и связанных с ними затрат, а также дополнительных поступлений из внешней среды (например, от сторонних организаций).

В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитывают:

  • вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода;

  • затраты, связанные с прекращением проекта (например, на восстановление окружающей среды);

  • вложения в прирост оборотных активов;

  • доходы от реализации имущества и нематериальных активов.

Для проектов с незначительной величиной оборотных активов их можно рассчитать укрупнено, в процентах от издержек производства.

39. Формы государственной поддержки инвестиционных проектов

Рассмотрение инвестиционного проекта с целью присвоения ему статуса приоритетного инвестиционного проекта осуществляется на конкурсной основе. Государственная поддержка приоритетных инвестиционных проектов инвесторовможет осуществляться в следующих формах:

1) предоставление налоговых льгот и пониженных налоговых ставок в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.

2) предоставление инвестиционного налогового кредита в порядке, установленном Налоговым кодексом Российской Федерации;

3) освобождение от арендной платы за аренду земельных участков, находящихся в собственности, в целях осуществления инвестиционной деятельности на арендуемых земельных участках;

4) предоставление государственных гарантий.

5) предоставление нефинансовых мер государственной поддержки инвестиционной деятельности;

6) предоставление льгот при аренде объектов недвижимости, находящихся в государственной собственности.

7) возмещение из областного бюджета разницы процентных ставок по кредитам, полученным в российских кредитных организациях под реализацию инвестиционных проектов, в размере одной третьей ставки рефинансирования (учетной ставки) Центрального банка Российской Федерации, действующей на дату предоставления кредита, путем предоставления субсидий;

8) прямое участие в инвестиционной деятельности в форме:

- бюджетных инвестиций в объекты государственной собственности.

- бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными унитарными предприятиями, предусматривающих возникновение права на эквивалентную часть уставных (складочных) капиталов и имущества пользователя объектов инвестиционной деятельности;

9) обеспечение земельных участков инженерными коммуникациями;

10) иные формы, предусмотренные законодательством Российской Федерации.

Инвестор вправе претендовать на несколько форм государственной поддержки, при этом совокупный размер всех предоставляемых форм государственной поддержки инвестиционной деятельности в денежном выражении не может превышать стоимости инвестиционного проекта. Порядок определения указанного совокупного размера устанавливается администрацией. Конкретные формы государственной поддержки по каждому инвестиционному проекту указываются в инвестиционном договоре.

40. Формирование инвестиционного портфеля и методы управления им

Формирование инвестиционного портфеля является основной задачей при разработке плана инвестиций, как для частного инвестора, так и для инвестиционного фонда.

Инвестиционный портфель представляет собой набор ценных бумаг, которые должны приносить доход его владельцу. Данный финансовый инструмент может существенно отличаться как по своей структуре, так и по методам управления.