1. Основные взаимосвязи в открытой экономике

Проблемы макроэкономического равновесия занимают центральное место в экономической теории со времен Великой Депрессии 1929-1933 гг. Дж. М. Кейнс в качестве выдвигал достижение «полной занятости» с помощью регулирования совокупного спроса. Монетаристы основной целью экономической политики считали обеспечение экономического роста при отсутствии инфляции, предлагая в качестве средства достижения цели монетарное правило. Сторонники теории рациональных ожиданий основным препятствием на пути достижения потенциального уровня выпуска при минимальном уровне инфляции считали отсутствие доверия к правительству. Однако в условиях превращения большинство развитых стран в открытые экономики макроэкономическое равновесие предполагает не только «полную занятость» при минимально допустимом уровне инфляции, но и сбалансированную систему внешних расчетов. Неравновесное состояние баланса текущих операций, значительные и длительные дефициты платежного баланса, растущая внешняя задолженность могут крайне неблагоприятным образом отразиться на внутреннем состоянии экономики, вызывая экономические спады, финансовые и валютные кризисы. Отсюда очевидно, что в открытой экономике целью макроэкономической политики должно быть одновременное достижение как внутреннего, так и внешнего равновесия. Под внутренним равновесием подразумевается состояние «полной занятости» или равенство совокупного спроса и совокупного предложения на уровне потенциального выпуска, при минимально допустимом уровне инфляции. Внешнее равновесие может означать поддержание сбалансированного платежного баланса официальных расчетов, нулевого (или заданного целевого) значения сальдо баланса текущих операций, определенного уровня иностранных валютных резервов. Для достижения поставленных целей в открытой экономике наряду бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политикой, могут использоваться такие виды политики, как внешнеторговая, валютная, политика управления внешней задолженностью. Кроме того, те или иные меры бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики, которые доказали свою эффективность в закрытой экономике, часто оказываются неэффективными в условиях открытой экономики. В условиях современной открытой экономики от режима и динамики валютного курса во многом зависят и выбор инструментов экономической политики, и ее эффективность. Вместе с тем все большее влияние на внутреннюю экономику и макроэкономическую политику оказывает такой фактор как международная мобильность капитала. Сегодня масштабы сделок на валютных рынках, фондовых рынках и рынках ссудного капитала многократно превышают объемы международной торговли. Как показывает опыт современного мирового финансового кризиса, крупный потоки краткосрочных капиталов в состоянии быстро дестабилизировать экономику, торговая эффективность мер макроэкономического регулирования. Для того чтобы проанализировать в условиях открытой экономики влияние макроэкономической политики, как на внутреннее, так и на внешнее равновесие, расширим обычную модель IS-LM путем баланса (кривой ВР). Эта кривая описывает взаимосвязь между доходом Ү процентной ставкой I при внешнем равновесии, т.е. при равенстве баланса официальных расчетов нулю. Модель IS-LM-ВР может быть использована для анализа при разной степени мобильности капитала и при различных системах валютных курсов. Денежно-кредитная и бюджетно-налоговая политики. Будучи основными рычагами управления совокупным спросом. По-разному влияют на внутреннее и внешнее равновесие. Главное различие состоит в том, что стимулирующая денежно-кредитная политика снижает процентную ставку, стимулирующая бюджетно-налоговая политика повышает процентную ставку. Результаты денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики существенно различаются в зависимости от принятой системы определения валютного курса.

2. Макроэкономическая политика в открытой экономике при фиксированном валютном курсе. Фиксированный валютный курс потребует от Национального банка вмешательства в ситуацию на валютном рынке в качестве покупателя или продавца иностранной валюты, чтобы сохранить валютный курс на заданном уровне. Это лишает его возможности проводить целенаправленную денежную политику, поскольку валютные интервенции будут изменять объем денежной массы в экономике. При плавающем обменном курсе резервы Национального банка останутся постоянными, т.к. он не проводит валютных инвестиций, что позволит ему проводить целенаправленную денежную политику.

Эффективность денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики будет мобильности капитала между странами. Высокая мобильность капитала означает, что даже небольшое изменение внутренней процентной ставки вызывает практически неограниченный межстрановой перелив капитала. При низкой мобильности капитала изменение внутренней процентной ставки будет оказывать незначительное влияние на перелив капитала между странами. При фиксированном обменном курсе и высокой мобильности капитала денежно-кредитная политика оказывается неэффективной, поскольку увеличение предложения денег понизит процентную ставку и вызовет отток капитала из страны, а следовательно снижение курса национальной валюты. Для поддержания курса на стабильном уровне Национальный банк вынужден будет осуществлять валютную интервенцию, что уменьшит объем денежной массы в экономике и вернет уровень производства занятости и доходов в начальное состояние. Таким образом, единственным результатом стимулирующей денежно-кредитной политики при фиксированном обменном курсе и высокой мобильности капитала будет потеря Национальным банком своих международных валютных резервов. Повысить уровень занятости и доходов в этих условиях можно лишь с помощью активной бюджетно-налоговой политики. Поскольку данная политика не изменяет процентную ставку, в экономике отсутствует и «эффект вытеснения» частных инвестиций и потребительских расходов. Образовавшийся избыток платежного баланса заставит Национальный банк скупить иностранную валюту, увеличивая тем самым количество денег в обращении, что еще больше повысит занятость и доходы. При фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала денежно-кредитная политика будет столь же эффективной, как при высокой мобильности капитала: она уменьшит лишь валютные резервы национального банка, не изменяя уровня реального производства и доходов. Стимулирующая налогово-бюджетная политика при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала способствует росту производства и дохода лишь в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде изменится лишь структура совокупного спроса (государственные расходы возрастут, но сократятся инвестиции и потребительские расходы, не изменяя. Таким образом, уровень производства и доходов). Кроме того, Национальный банк вынужден будет продать часть валютных резервов. Удовлетворяя спрос на иностранную валюту со стороны импортеров.

3. Макроэкономическая политика в открытой экономике при плавающем валютном курсе

При плавающем валютном курсе и высокой мобильности капитала денежно кредитная политика приносит реальные результаты. Она увеличивает чистый экспорт, занятость и национальный доход. В отличие от закрытой экономики, в которой эффективность денежно-кредитной политики проявляется через процентную ставку, в открытой экономике ее влияние на занятость и доходы осуществляется через валютный курс. Бюджетно-налоговая политика при тех же условиях оказывается полностью неэффективной: рост государственных расходов полностью вытесняется сокращением чистого экспорта. Так что совокупный спрос и уровень доходов останутся без изменения. При плавающем обменном курсе и низкой мобильности капитала денежно-кредитная политика понижает процентную ставку и оказывает стимулирующее влияние на производство через рост потребительских расходов и инвестиций, не изменяя при этом торговый баланс. Бюджетно-налоговая политика при тех же условиях также дает высокий эффект: она удешевляет национальную валюту, а значит, создает благоприятные условия для роста экспорта, который усиливает результативность бюджетных расходов с точки зрения их влияния на объем производства и доходы.