Метод camp и линия sml
Capital Asset Pricing Model (CAPM) (Модель оценки финансовых активов) – экономическая модель для оценки акций, ценных бумг, активов путем соотношения риска и ожидаемого дохода. CAMP основывается на той идее, что инвесторы требуют дополнительный ожидаемый доход (рисковую премию), если их просят взять на себя дополнительный риск.
Модель CAMP утверждает, что ожидаемый доход, который потребуют инвесторы равен, ставке по безрисковой ценной бумаге плюс рисковая премия. Если ожидаемый доход не равен или выше, чем требуемая доходность, то инвесторы откажутся инвестировать, и инвестиции не будут сделаны.
Согласно модели риск, связанный с инвестициями в любой рисковый финансовый инструмент, может быть разделен на два вида: систематический и несистематический. Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для конкретного актива. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом.
Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска в CAPM используется показатель β (бета), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная показатель β актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше значение β акции, тем сильнее растет ее цена при общем росте рынка, но и наоборот - акции компании с большими положительными β сильнее падают при падении рынка в целом.
Несистематический риск может быть уменьшен с помощью составления диверсифицированного портфеля из достаточно большого количества активов или даже из небольшого числа антикоррелирующих между собой активов.
Точный расчет показателей β необходим финансовым менеджерам, чтобы выбрать активы, которые наилучшим образом соответствуют их стратегии инвестирования. Используя коэффициент β, можно формировать инвестиционные портфели самых разных типов - консервативные, агрессивные, сбалансированные.
Формула CAMP является следующей:
r=Rf+Beta*(RM-Rf), где:
r - норма ожидаемого дохода по ценной бумаге;
Rf – ставка «безрисковой» инвестиции, т.е. по денежным средствам;
RM – норма доходности сопоставимого типа доходности типа актива;
Beta – совокупный риск от инвестирования в общий рынок
Линия SML (рыночная линия ценной бумаги) – получаемая из модели САРМ линейная зависимость между ожидаемой доходностью и риском ценных бумаг, в которой риск представлен как «бета»-коэффициент ценной бумаги (или, что то же самое, как ковариация ценной бумаги с рыночным портфелем).
Рыночная линия ценной бумаги (Security Market Line — SML) выражает главную идею Модели ценообразования капитального актива (Capital Asset Pricing Model — САРМ): ожидаемая доходность ценной бумаги возрастает линейно с риском, как вычисленная посредством бета-коэффициента. Это отношение показано на рисунке 1
Рис.
1. Линия рыночной ценной бумаги
Мы можем построить
SML, используя уже приобретенные нами
знания. По определению, безрисковый
актив имеет нулевой риск и доходность 
.
Также мы знаем, что рыночный портфель
имеет бета-коэффициент 1 и ожидаемую
доходность 
.
Из ранее изложенного материала также
четко видно, что
больше
,
поскольку имеющийся риск компенсируется
рынком. Это означает, что SML направлена
вверх и проходит через точки безрискового
актива и рыночного портфеля.
В
равновесии каждая ценная бумага лежит
на SML и получает компенсацию за свой
уровень риска бета-коэффициент. Мы можем
выразить ожидаемую доходность ценной
бумаги посредством уравнения SML. Для
того, чтобы найти уравнение для SML,
используем основное уравнение прямой
линии, у = b + mx, указывая, что для SML отрезок
между двумя точками — это безрисковая
ставка, и наклон линии основан на
сравнении координат точек M и rf .
Следовательно, мы можем увидеть, что
основное уравнение модели ценообразования
капитального актива будет таким:
(12.25)
В уравнении 12.25 страховая премия - . Премия рыночного риска — это дополнительный доход, который инвестор ожидает получить, предпочитая держать рыночный портфель, а не безрисковый актив. Она является также равным наклону SML.