28.Анализ производственного рычага

Производственный рычаг рассматривается как механизм воздействия на прибыль и рентабельность за счет изменения соотношения постоянных и переменных издержек,

На результаты деятельности организации оказывают влияние производственный и финансовый рычаги. Природа производственного рычага кроется в наличии разнохарактерных затрат, т.е. переменных и постоянных. К переменным относятся затраты изменяющиеся при изменение объема (материальные затраты, связанные с технологическим процессом, зарплата основных рабочих, электроэнергия, топливо для технологических целей). К постоянным относят затраты не зависящие от объема производимой продукции (административно-управленческие расходы, коммунальные платежи, охрана, часть налогов). При этом постоянные издержки на весь объем становятся переменные на одну единицу продукции и наоборот.

Действие производственного рычага заключается в соотношении темпов прироста прибыли до налогообложения к темпам прироста выручки. Производственный рычаг проявляется в опережающем росте прибыли до налогообложения по отношению к выручке (т. е. темп прироста прибыли до налогообложения выше, чем темп прироста выручки)

УПР = ∆Тп/∆Тв

Влияние будет выше, чем выше доля постоянных издержек.

В благоприятный для предприятия период (когда спрос на продукцию повышается, что позволяет увеличить объем продаж) большой УПР положительно сказывается на деятельности предприятия, так как даже небольшое изменение выручки дает значительный прирост прибыли. Если же выручка снижается, то высокий УПР приводит к отрицательным последствиям для предприятия. Влияние производственного рычага тем сильнее, чем больше доля постоянных затрат в структуре себестоимости продукции, а чем выше влияние производственного рычага, тем выше риск вложения средств в данное предприятие.

29 Анализ финансового рычага

Финансовый рычаг возникает в результате наличия разнохарактерных источников капитала – собственных и заемных. Финансовый рычаг проявляется в более быстром увеличении чистой прибыли по отношению к изменению прибыли до налогообложения

Действие финансового рычага связано со структурой пассивов, которые складываются из наличия собственных источников и заемных. В зависимости от пропорции будет действие финансового рычага.

УФР = ∆Тчп/∆Тпдн – прирост чистой прибыли к приросту прибыли до налогообложения.

При благоприятных условиях деятельности предприятия высокий УФР положительно влияет на результаты предприятия, а при неблагоприятных условиях приводит к тому, что чистая прибыль снижается с большей скоростью, чем прибыль до налогообложения, что уменьшает рентабельность, рассчитываемую по чистой прибыли.

Чем больше доля заемных средств в источниках капитала, тем сильнее влияние финансового рычага.

Эффект производственно-финансового рычага:

УПФР = ∆Тп/∆Тв * ∆Тчп/∆Тпдн = ∆Тчп/∆Тв. т. е. уровень производственно-финансового рычага проявляется в опережающем проценте прироста чистой прибыли по сравнению с процентом прироста выручки.

Эффект финансового рычага определяют исходя из цены заемных средств, рентабельности активов, соотношения заемных и собственных средств и с учетом налогооблажения прибыли.

ЭФфр = (ЭР– ССПк)*(1 – Нпр) * ЗК/СК

ЭР-экономическая рентабельность

ССПк- средняя ставка процентов по кредиту

ЭР – ССП – дифференциал, Нпр = 0,2, ЗК/СК – плечо рычага (<=1)- квотой собственника, или плечом рычага. Оно показывает, с какой силой изменяется рычаг. Увеличивая или уменьшая плечо рычага, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Так, при положительном ЭФР предприятию выгодно увеличивать плечо рычага, т. е. долю заемного капитала, поскольку это позволяет повысить рентабельность собственного капитала.

Нпр – налог на прибыль, ЗК и СК – заемный и собственный капитал.

Разность экономической рентабельности и средней ставки процентов по кредитам, называемая дифференциалом, показывает направление действия финансового рычага. Положительное действие финансового рычага (дифференциал большее нуля) выражается в повышении рентабельности собственного капитала, а отрицательное (дифференциал меньше нуля) – в уменьшении рентабельности СК.

Где рентабельность собственного капитала определяется как:

Ра = ПДН/Аср *100%.

Рск = ЭР * (1-Нпр) + ЭФфр

Финансирование из заемных источников выгодно для организации поскольку:

1. при положительном дифференциале повышается Рск.

2. Уменьшается налогооблагаемая база на прибыль

3. кредитор не предъявляет претензий к будущим доходам, имеет только право на возврат кредита плюс %

4. наличие ЗС не изменяет структуру СК, т.е. долговые обязательства не приводят к разбавлению доли владельца, если нет погашения задолженностей акциями предприятия.

Отрицательные моменты финансирования из заемных источников:

1. большая доля ЗС может привести к банкротству

2. в результате роста ЗС увеличивается доля постоянных расходов, следовательно смещается точка безубыточности.

Ценой кредита является процент по кредиту. Цена привлекаемых источников формирует средневзвешенную цену капитала, учитывает как цену каждого источника так и долю их в общем объеме финансирования. Цена активов предприятия обратно пропорциональна средневзвешенной цене капитала. Поэтому чем более дешевые источники финансирования привлекает организация, тем меньше средневзвешенная цена капитала и соответственно выше стоимость активов компании, тем привлекательнее данное предприятие для инвестирования