10. Размещение корпоративных долговых обязательств. Участники подготовки и проведение ipo. Выбор схемы и условий размещения на примере «Московская биржа ммвб-ртс».

Initial Public Offering (IPO) – сделанное впервые, публичное предложение инвесторам стать акционерами компании – это сложный комплекс организационных, юридических и финансовых процедур, в котором кроме самой компании и потенциальных инвесторов задействованы множество посредников.

Актуальность проблематики IPO для эмитента в основном сосредоточена в вопросах выбора схемы IPO, выбора торговой площадки (страны), на которой будет проводиться размещение, выбора андеррайтера, проведения комплекса мер по реструктуризации компании, по раскрытию информации о компании как во время проведения IPO, так и после него. Главные цели компании в IPO – привлечение долгосрочных финансовых ресурсов в максимальном объеме, создание и поддержание статуса публичной компании. Немаловажным моментом является минимизация издержек на подготовку и проведение IPO.

Главная цель потенциального инвестора – получение максимального дохода в будущем при минимальном риске, диверсификация инвестиционного портфеля.

 Формирование команды по размещению: Инвестиционный банк, Юридическая фирма, Аудиторская фирма, PR–агентство, Консультант

Ядром команды по размещению является сама компания – действующие акционеры, которые и принимают решение об IPO, а также топ-менеджмент, отвечающий за подготовку информации о компании и непосредственно взаимодействующий с остальными участниками командами. Однако ведущая роль в команде принадлежит лид-менеджеру (андеррайтеру), в качестве которого обычно выступает крупный инвестиционный банк.

Андеррайтер готовит аналитические материалы, разрабатывает план и схему IPO, координирует работу всех членов команды, взаимодействует с регулирующими органами, формирует книгу заявок, гарантирует размещение, поддерживает рынок после IPO и т.д. Правильный выбор андеррайтера во многом определяет успех IPO.

ОАО Московская Биржа — крупнейшая в России по объёму торгов и по количеству клиентов биржа^[1]. Торговля происходит акциями, корпоративными, муниципальными и государственными облигациями, производными инструментами и валютой.

Московская биржа намерена провести IPO на своей же площадке, пишет сегодня газета "РБК daily". Как стало известно изданию, иностранным инвесторам предложат акции ММВБ-РТС на 9 млрд руб. Ранее управляющий директор по финансам биржи Вадим Субботин сообщал журналистам, что Московская биржа будет готова провести IPO в феврале 2013г. после выхода отчетности за девять месяцев по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Организаторами IPO выбраны Сбербанк, ВТБ, Credit Suisse и J.P.Morgan. В банках-организаторах накануне не стали комментировать предстоящее размещение. Вместе с тем участники рынка сомневаются в успехе предстоящего IPO, поскольку последнее время все крупные размещения российских компаний происходили за рубежом. На данный момент крупнейшими акционерами Московской биржи являются Центральный банк РФ (24,326%), Сбербанк РФ (10,361%), ЮниКредит Банк (9,595%), Внешэкономбанк (8,706%), Европейский банк реконструкции и развития (6,288%), банк ВТБ (6,046%) и Газпромбанк (5,375%).

11. Технология IPO: фиксированная цена, использование аукциона ( на примере ММВБ-РТС) Имеется достаточно большое количество вариантов определения фиксированной

цены. Например, она может быть указана в долларах или привязана к какому-либо

экономическому показателю. Соответственно, каждый день может устанавливаться новое значение цены или эта цена может определяться на основании предварительных заявок покупателей, но при этом значение цены размещения известно до начала торгов и постоянно в течение одной торговой сессии. В случае определения цены в ходе аукциона ее значение неизвестно до момента окончания аукциона.

В настоящее время большинство выпусков размещаются по заранее определенной цене. Однако использование аукциона может способствовать снижению цены заимствования, выбору оптимального соотношения цены заимствования и объема привлекаемых ресурсов. При размещении облигаций по фиксированной цене на условиях предварительного депонирования инвесторами денежных средств сделки заключаются на основании

адресных заявок. При этом:

_ участники торгов направляют заявки на покупку ценных бумаг в адрес андеррайтера (андеррайтеров);

_ андеррайтер акцептует полученные заявки в порядке их поступления;

_ расчеты по заключенным сделкам проводятся по окончании торговой сессии.

До момента акцепта заявок продавцом участник, выставивший заявки, может отозвать свою заявку или направить новую с другими параметрами (новая заявка при этом

окажется последней в очереди). При акцепте заявок андеррайтер пропускает заявки,

не удовлетворяющие объявленным условиям первичного размещения (например, имеющие неверную цену).

Технологии IPO с использованием аукциона

При размещении облигаций на условиях предварительного депонирования инвесторами денежных средств и определения цены в ходе аукциона производится следующая последовательность действий:

1. В день проведения первичного размещения покупатели подают в торговую систему

РТС заявки на покупку ценных бумаг,

2. Торговая система суммирует поданные заявки на покупку и выдает андеррайтеру

(и эмитенту) сводный реестр заявок на покупку с указанием количества заявок и их цены.

3. Андеррайтер (совместно с эмитентом) на основании сводного реестра заявок на

покупку определяет цену продажи (как правило, цена продажи соответствует максимальной сумме привлекаемых средств) и вводит в торговую систему заявку на

продажу по данной цене; при этом все заявки, удовлетворяющие выбранному андеррайтером условию цены, акцептуются одновременно.

В случае с аукционным методом формирования цены ее значение неизвестно до

момента окончания аукциона.