25. Экономическая эффективность инвестиций в строительстве

Экономическая эффективность инвестиций в строительстве должна определяться лишь для тех проектов, в которых задействованы государственные интересы, причем под госу­дарством здесь понимаются как федеральные, так и регио­нальные органы власти. При неудовлетворительной обще­ственной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную под­держку. Если же их общественная эффективность оказыва­ется достаточной, оценивается их коммерческая эффектив­ность.

Если источники и условия финансирования проекта уже известны, то оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить и приступить непосредственно к опре­делению эффективности участия в проекте, т. е. определению эффективности для акционеров (или, другими словами, к определению финансовой эффективности).

Цель этого этапа — экономическая оценка проектных ре­шений и подготовка материалов для поиска и привлечения инвесторов.

Второй этап оценки эффективности (эффективность учас­тия в проекте) осуществляется после выработки схемы фи­нансирования проекта. На этом этапе уточняется состав уча­стников и определяются финансовая реализуемость и эффек­тивность участия в проекте каждого из участников, в том числе и государства, с точки зрения сопоставления расходов и доходов бюджетов всех уровней (бюджетная эффектив­ность).

Эффективность инвестиционного проекта оценивается при разработке инвестиционного предложения и декларации о намерениях, разработке «Обоснования инвестиций», разра­ботке ТЭО (проекта), осуществлении проекта (экономический мониторинг). Принципы оценки эффективности проекта оди­наковы на всех стадиях. Однако оценка может существенно различаться по видам рассматриваемой эффективности, а так­же по набору исходных данных и степени подробности их описания.

Для относительно небольших инвестиционных проектов эффективность оценивается в течение расчетного периода, ко­торый должен охватывать весь жизненный цикл разработки и реализации проекта вплоть до его прекращения (исчерпания сырьевых запасов, прекращения производства в связи с изме­нением требований к производимой продукции, потребности рынка в производимой продукции и т. д.).

26. Показатели общей экономической эффективности инвестиций

Другим показателем общей экономической эффективности инвестиций может служить индекс рентабельности инвестиций (Эk), определяемый как отношение суммы приведенной разности результата и затрат к величине капитальных вложений. Если капитальные вложения осуществляются за многолетний период, то они должны браться в виде приведенной суммы. В общем случае индекс рентабельности инвестиционных вложений определяется зависимостью

Эk =Сумма((Rt – Зt) * ht)/Сумма(Kt * ht) (2.6)

где Rt – результат в t-й год; Зt – затраты на t-й год; Kt – инвестиции в t-й год;

ht – коэффициент дисконтирования.

Индекс рентабельности инвестиций идентичен показателям, имеющим следующие названия: "индекс доходности (ИД)", "индекс прибыльности", Profitability Index (PI).

Индекс рентабельности инвестиционных вложений тесно связан с интегральным эффектом. Если интегральный эффект инвестиций Эинт положителен, то индекс рентабельности Эk > 1, и наоборот. При Эk > 1 инвестиционный проект считается экономически эффективным. В противном случае (Эk < 1) проект неэффективен. При инвестициях в исходный год К0 и при постоянных во времени результатах затрат и норме дисконта индекс рентабельности определяется выражением

Эk = R – З / Е * К0., (2.7)

где R – годовой результат; З – годовые затраты; К0-единовременные инвестиционные вложения в исходный год; Е- норма дисконта.

Норма рентабельности инвестиций (Ер) представляет ту норму дисконта, при которой величина приведенной разности результата и затрат равна приведенным капитальным вложениям. Норму рентабельности инвестиций находят путем решения уравнения

Сумма(Rt – Зt) / (1 + Ер)t = Сумма(Kt) / (1 + Ер)t, где Rt – результат в t-й год; Зt – затраты на t-й год; Kt – инвестиции в t-й год; Ер- норма рентабельности инвестиций; ht – коэффициент дисконтирования.

Показатель "норма рентабельности инвестиций" имеет также другие названия: "внутренняя норма доходности (ВНД)", "внутренняя норма прибыли", "норма возврата инвестиций", Internal Rate of Return (IRR). Норма рентабельности инвестиций при Rt = const, Зt = const и единовременных капитальных вложениях равна

Ер = R – З / К0 , где Ер - норма рентабельности инвестиций; R – годовой результат; З – годовые затраты; К0-единовременные инвестиционные вложения в исходный год.

Получаемую расчетную величину Ер сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности вложений. Вопрос о принятии инвестиционного проекта может рассматриваться, если значение Ер не меньше требуемой инвестором величины.