1. Модель Модильяни - Миллера при отсутствии налогов

Модель Модильяни Миллера при отсутствии налогов (1958г): Рыночная стоимость предприятия и средневзвешенная стоимость капитала не зависят от структуры капитала, следовательно, их нельзя оптимизировать и наращивать рыночную стоимость предприятия за счет структуры капитала, т.е. это «Принцип пирога»: можно по-разному делить пирог, но его величина при этом не меняется (имеется в виду доля СК и ЗК в общей структуре капитала).

Ограничения теории М-М:

• Наличие эффективного рынка капитала, одинаковые процентные ставки для всех инвесторов;

• Одинаковые ожидания величины риска для всех организаций;

• Компании эмитируют только 2 типа обязательств: долговые с безрисковой ставкой и акции;

• Физические лица могут осуществлять ссудно-заемные операции по безрисковой ставке;

• Отсутствуют затраты, связанные с банкротством;

• Отсутствие налогов;

• Вся прибыль идет на выплату дивидендов.

2. Модель Модильяни - Миллера с учетом налогов

Теория Модильяни Миллера с учетом налогов: (1963г): Использование заемных источников увеличивает стоимость предприятия, т.к. процент по займам вычитается из налогооблагаемой прибыли, в результате чего увеличивается величина операционной прибыли. Стоимость СК финансово-зависимого предприятия равна стоимости СК аналогичного финансово-независимого предприятия и премии за риск, скорректированной на поправку, учитывающую налогооблагаемую прибыль.

3. Анализ платежеспособности и фин. Устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость организации – это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Внешний признак финансовой устойчивости – платежеспособность.

Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим предприятиям) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства.

Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность его запасов и затрат источниками их формирования.

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС)

СОС = СК – АВ (Формула формирования запасов)

∆СОС = СОС – 3З (Формула обеспеченности запасов)

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДО)

СДО = СК – АВ + ДО или СДО = СОС + ДО

∆СДО = (СК – АВ + ДО) –ЗЗ=СДО-3З

3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ)

ОИЗ = СДО + КО или ОИЗ=(СК – АВ + ДО + КО)

∆ОИЗ=(СК-АВ+ДО+КО)-ЗЗ=ОИЗ-3З

где:

СК - собственный капитал;

ЗЗ – запасы и затраты;

КО - краткосрочные кредиты и займы;

АВ - стоимость внеоборотных активов;

ДО - долгосрочные кредиты и займы.

Типы финансовой устойчивости предприятия:

1) Абсолютная финансовая устойчивость

Условия: ∆СОС >0;

∆СДО >0;

∆ОИЗ>0, т.е. S={1,1,1}.

2) Нормальная финансовая устойчивость

∆СОС<0;

∆СДО>0;

∆ОИЗ>0, т.е. S={0,1,1}.

3) Неустойчивое финансовое состояние

∆СОС<0;

∆СДО<0;

∆ОИЗ>0, т.е. S={0,0,1}.

4) Кризисное финансовое состояние

∆СОС<0;

∆СДО<0;

∆ОИЗ<0, т.е. S={0,0,0}.

Предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования.

Относительные показатели, характеризующие финансовую устойчивость:

1. Коэффициент автономии (Ка) = СК/ВБ. - показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия. Чем выше эта доля, тем выше финансовая независимость (автономия) предприятия.

2. Коэффициент финансовой зависимости (Кф) - показывает, в какой степени активы сформированы за счет заемных средств (или долю заемных средств в общей сумме источников финансирования) Кф = ДО + КО = 1 - Ка

3. Коэффициент маневренности (К_м) – показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. какая часть вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована - К_м = СОС/СК,

4. Коэффициент финансовой устойчивости (К_фу) – показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников К_фу = (СК+ДО)/ВБ