15. Модели упр-я ден.Активами

Модель Баумоля.

Расходование ден ср-в постоянно, резервы ден.активов хранятся в форме краткосрочных фин.вложений и остаток ден.активов изменится от максимального до минимального = 0.

(тут идет график ,посмотрите в тетради, я не знаю как его нарисовать)

Каждая операция по получению кредитов, по продаже краткосрочных финн.вложений связана с определенными расходами, кот.будут тем больше, чем чаще будут пополняться ден.ср-ва. Расходы по обслуживанию 1 операции пополнения ден.ср-в составляет Ро, для их экономии необходимо увеличить период или уменьшить частоту пополнения ср-в, при этом увеличивается величина макс.и среднего остатка ден.ср-в. Это не приносит дохода п/п, а рост остатков означает потерю альтернативного дохода (Пд) в форме краткосрочных фин.вложений. Оптимальный размер макс.остатка ден.активов определяется по формуле

ДАмакс=

Ро – расходы по обслуживанию 1 операции пополнения ден.ср-в

До – плановый объем ден.оборота

Пд – потери альтернативного дохода при хранении ден.ср-в

Модель Миллера-Орра.

Предусматривает наличие определенного размера страхового запаса и определенной неравномерности в поступлении и расходовании ден.ср-в. Минимальный уровень остатков ден.активов = величине страхового остатка, а макс.= 3кратному размеру страх остатка

(опять график смотрим сами)

При достижении макс.значения ден.ср-в , излишние ср-ва по отношению к средней величине инвестирования в краткосрочные фин.инструменты. При достижении остатка ден.ср-в мин.значения осуществляется пополнение до среднего уровня за счет продажи части фин.инструментов или получением краткосрочного банк.кредита. Средний остаток ден.активов находится на 1/3 выше мин.значения и на 2/3 ниже макс.значения. При таком подходе уровень альтернативных потерь дохода при хранении ден.ср-в будет минимальным. Диапазон колебаний остатков (ДКО) ден.активов между мин.и макс.значениями:

ДКО < 3* - среднее квадратическое отклонение ежедневного объема ден.оборота

ДАмакс.=ДАмин + ДКО

ДАср.= ДАмин +

Применение моделей в России затруднено из-за неразвитости рынка ценных бумаг, высоких темпов инфляции и учетной ставки банк.%, хронической нехватки оборотных активов, не позволяющих формировать остаток ден.ср-в в необходимых размерах.

16. Управление финансированием оборотных активов

Направлено на оптимизацию ОА и состава финансовых источниов их формирования для обеспечения эффективного использования СК и дост-я уст-ти п/п. Оно включает:

• Анализ источников финанс-я в пред.периоде с целью выяв-я их дост-ти и эфф-ти формирования структуры источников для обеспечения плат/сп-ти и финанс. уст-ти п/п.

• Формирование принципов финансирования ОА п/п (консерват,умеренный,агрессив.)

• Оптимизация V и стр-ры источников финанс-я ОА с учетом формируемого фин.цикла п/п, что позвол. min реальную потреб-ть п/п в финанс-и ОА за счет СК и заем.ср-в

Успешность деят-ти п/п в значительной мере определяется эффективностью управления кр/ср А и П. В теории фин.менеджмента различают след. подходы к финансир-ю ОА:

• Консервативный подход предполагает, что за счет собств. и д/ср заем. капитала финансируется часть ОА и ½ переменной части ОА. Другие ½ перем.части ОА финансир.за счет кр/ср заемного капитала. Это обеспечивает высокий уровень фин устойчивости п/п за счет min объема кр/ср заемных средств, но растут затраты СК на их финансирование, что ведет к сниж-ю рент-ти СК.

• Умеренный (компромиссный) подход – за счет соб и д/ср заем капитала финансируется постоянная часть ОА, а переменная - за счет кр/ср заем кап. Это обесп.средний уровень фин.уст-ти и среднюю рент-ть соб.кап.

• Агессивный предполагает, что за счет соб. и д/ср заем кап финанс до ½ постоян.части ОА, а другая ½ пост. и вся перем. часть финансир-ся за счет кр/ср заем кап. Это создает проблемы с обеспечением тек. плат/сп-ти и фин устойч-ти п/п, что позвол. осуществлять опер. деят-ть c min потребностями в СК, соответственно обеспечивается высокая рентаб-ть СК.