32. Оценка финансового левериджа.
Оценка производится с помощью нескольких показателей, включающих соотношение заемноо и собственного капитала, т.е. он отражает структуру источников финансирования и её изменения.
Фин.леверидж (эффект фин.рычага) можно рассчитать использую отчет о прибылях и убытках по данным операционной прибыли и ЧП.
совокупный
Леверидж показывает как изменится
чистая прибыль при изменении объема
производства продукции.
п\п с более высоким уровнем заемных средств в источниках финансирования, т.е. с более высоким фин-м риском в большей степени зависит от снижения дохода по текущей деятельности.
Сущ. 2 концепции расчета ФЛ:
1-американска (в соответствии с ней ФЛ трактуется как процентное суммирование прибыли на 1 акцию в результате изменения прибыли до уплаты процентов и налогов)
2-заподно-европейская
концепуия:
Снп – ставка налога на прибыль
Ra – рентабельность активов
ПС – средняя % ставка по долгосрочным кредитам
ЗК – заемный капитал
Ск- собственный капитал
В формуле выделяются три составляющие:
(1-Снп) – налоговый корректор ,.е влияние схемы н\обл в целом на рычаг.
СНП=0,2 => налоговый корректор=0,8,т.е. он не изменяется.
С другой стороны налоговый корректор имеет значение если по различным видам деятельности установлены дифференцированные ставки н/обл прибыли, если дочерние фирмы осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах страны или в гос-вах с более низким уровнем н\обл прибыли. Но в тоже время значением корректора 0,8 мы снижаем налоговую базу
Диференциал финн.левериджа формирует положительные значения ФЛ, если рентабельность активов >ср.%ой ставки по кредитам (Ra>ПС)
Плечо финансового рычага (коэффициент зад-ти) он усиливает или ослабляет ур-нь фин.левериджа (увеличивается если ЗК>CК)
В Целом леверидж выступает фактором, позволяющим достичь более ощутимых фин.результатов, оправданных понесенными расходами В случае правильно выбранной стратегии развития п\п приобретение новых ОС позволит получать новую дополнительную прибыль, превышающую расходы на их поддержание (это Ам отчисления). В то же время любое решение по привлечению заемных срелств должно привести к увеличению дополнительной прибыли, позволяющей окупить расходы на использование заемных средств
33. Оценка операционного левериджа
Позволяет оценить изменение прибыли до вычета процентов и налогов (операц. Прибыли, прибыли от продажи продукции) при изменении объема пр-ва продукции в натуральном выражении.
Операционный леверидж (эффект операционного рычага) можно рассчитывать исползу. Разные формулы, в т.ч. с помощью отношения темпа изменения операц. Прибыли к темпу изменения объема реализованной продукции
Данный показатель показывает степень чувствительности операционной прибыли к изменению объема пр-ва продукции. Значение показателя не постоянно и зависит от базового уровня объема пр-ва продукции.
Уровень ОЛ тем выше, чем выше величина условно постоянных расходов (Ам ОС), чем выше Ур-нь технической оснащенности п\п. Чем лучше оборудование, тем ниже переменные затраты
п\п с высоким уровнем ОЛ рассматривается как более рисковое с позиции производственного риска, т.е. оно не сможет покрыть свои расходы производственного характера и получить прибыль до вычета процентов и налогов (операционную прибыль)