34. Корпоративное управление: понятие корпорации; сущность и механизмы ку.

Корпорация есть организация лиц, обладающая как самостоятельный экономический субъект определенными правами, привилегиями и обязательствами, которые отличаются от прав, привилегий и обязательств, присущих каждому члену корпорации в отдельности, из которых наиболее привлекательными для инвесторов являются: 1 самостоятельность корпорации как юридического лица; 2 ограниченная ответственность индивидуальных инвесторов; 3 возможность передачи другим лицам акций, принадлежащих индивидуальным инвесторам; 4 централизованное управление. Корпоративное управление – это управление компанией в интересах акционеров. Центральная проблема корпоративного управления, причина его существования – это разделение функций владения и управления, заключается в расхождении интересов акционеров и менеджеров. Акционеры предпочитают действия, которые ведут к получению корпорацией высоких прибылей, в то время как менеджерам выгодно предпринимать шаги, снижающие опасность воздействия непредвиденных обстоятельств, например, финансирование за счет нераспределенной прибыли, а не за счет внешнего долга. Финансирование корпорации осуществляется как за счет акционерного капитала, так и за счет заемного, что провоцирует столкновение интересов акционеров и кредиторов. Акционеры имеют право на получение нераспределенной прибыли. Поставщики же заемного капитала корпорации (для банков преимущественно владельцы облигаций) получают прибыль, уровень которой зафиксирован договором между ними и корпорацией. Поэтому кредиторы больше заинтересованы не в высоких прибылях корпорации, а в гарантиях возврата вложенных ими средств. Именно поэтому кредиторы склонны проявлять консерватизм в определении альтернатив инвестирования, и в отличие от акционеров редко отдают предпочтение решениям, которые ведут к получению высоких прибылей, связанных с высокой степенью риска. Также на корпорацию влияют нефинансовые инвесторы: служащие компании,являющиеся поставщиками человеческого капитала; поставщики вкладывающие средства в оборудование, которое может быть использовано для обслуживания только её заказов и не может быть переориентировано на другие цели. Таким образом, прибыль поставщика оказывается так тесно завязанной с деятельностью корпорации, что его можно рассматривать как инвестора. Также в качестве нефинансовых инвесторов могут выступать местные органы самоуправления, развивая инфраструктуру или создавая благоприятные для компании условия налогообложения в целях привлечения новых корпораций и увеличения их конкурентоспособности.

35. Корпоративное управление: англо-американская и японо-германская модели; ку в переходных экономиках

В мировой практике принято выделять два типа корпоративного управления – англо-американскую и японо-германскую модели. Англо-американская модель нацелена на поддержание высокой гибкости управления, на приспособление компании в большой мобильности внешней среды, инновации и достаточную рискованность проектов. Японо-германская модель, наоборот, характеризуется большой стабильностью внутренних и внешних для компании факторов, низкими рисками банкротств и разрушительных «конфликтов интересов». А-а модель характеризуется: 1. наличием индивидуальных акционеров и постоянно растущим числом независимых, т. е. не связанных с корпорацией, акционеров («аутсайдеров»); 2. четко разработанной законодательной основой, определяющей права и обязанности управляющих, директоров и акционеров; 3. сравнительно простым механизмом взаимодействия между корпорацией и акционерами и между акционерами, как на ежегодных общих собраниях, так и в промежутках между ними. Участниками англо-американской модели являются: управляющие, директора, акционеры (в основном институциональные инвесторы), правительственные структуры, биржи, саморегулирующиеся организации, консалтинговые фирмы, предоставляющие корпорациям и акционерам услуги по вопросам корпоративного управления и голосования «по доверенности». Если говорить о японо-германской, или европейской модели корпоративного управления: 1.преимущественно банковское финансирование, 2. непринятие враждебных поглощений 3. сильная социальная ответственность (в противоположность американскому индивидуализму). В отличие от США большая часть акционерного капитала стран японо-германской модели находится во владении других корпораций. Кроме того, японо-германская модель представляется более предпочтительной в плане долгосрочного развития компаний. В группе очень сильны мотивации перспективных взаимоотношений участников, тогда как решающая роль фондового рынка в англо-американской модели стимулирует деятельность, направленную на повышение стоимости компании и её прибыльности в краткосрочном периоде.

КУ в странах с развивающейся экономикой. Модель, формирующаяся в развивающихся экономиках, является промежуточной ступенью перехода к одной из фундаментальных моделей корпоративного управления. Модель КУ в странах с развивающейся экономикой характеризуется: 1) самофинансирование является важнейшим источником капитала для развития. 2) На ранних стадиях перехода к новой экономической системе рынки акций и облигаций не будут играть роли в обеспечении капитала. Привлечение капиталов от владельцев небольшими пакетами акций фирм проблематично из-за сильного инсайдерского контроля и слабой защиты интересов мелких акционеров.3) Владение долговыми обязательствами и акциями будет концентрированным при низкой оборачиваемости их контрольных пакетов. Следствием неликвидных рынков акций и облигаций являются высоко-концентрированные и стабильные структуры отношений собственности. В целом финансовые посредники в развивающихся экономиках из-за ограниченности доступных им возможностей диверсификации должны будут склоняться к ориентации на контроль. 4) Ориентированные на контроль посредники будут использовать как кредитный, так и акционерный мониторинг. 5) Потребность во взаимных фондах и коммерческих банках. Для коммерческих банков можно прогнозировать более важное место из-за потребности предприятий в кредитном мониторинге и их способности предоставлять несколько видов финансирования.