4. Біржові операції та біржові угоди з цінними паперами.

Укладання біржових угод є основним змістом біржових операцій. Іноді неправомірно ототожнюють поняття «біржова операція» та «угода».

Біржова операція – це дії, які здійснюють брокери/дилери та/або фахівці біржі в процесі укладення біржової угоди (збір замовлень, їх узагальнення та класифікація, котирування та оголошення курсу на біржовий товар, звірення параметрів угоди тощо).

Іншими словами, біржову операцію варто розглядати як сукупність дій та процедур з підготовки, оформлення та реєстрації біржової угоди. Результатом сукупності біржових операцій є біржові угоди.

Біржові операції можуть здійснювати лише члени біржі або брокери-громадяни, зареєстровані на біржі відповідно до її статуту для виконання доручень членів біржі, яких вони представляють, щодо здійснення біржових операцій. Результатом біржової операції є зареєстрована біржею угода.

Метою біржових операцій на ринку цінних паперів є одержання доходу від операцій з цінними паперами у вигляді:

1) прямого доходу в грошовому вираженні;

2) збільшення вартості цінних паперів і збільшення прямого доходу від їх відчуження;

3) опосередкованого одержання доходу шляхом реалізації прав щодо цінних паперів;

4) інших видів доходів від операцій з цінними паперами.

На фондовій біржі продаються і купуються, як правило, раніше випущені папери відкритих корпорацій за умови, що вони допущені для обігу на біржі. Цінні папери нового випуску, як правило, за передплатою розміщуються в інвестиційних дилерів і спочатку реалізуються через позабіржовий ринок. Тільки після цього компанія може спробувати одержати допуск для своїх цінних паперів на фондову біржу, тобто домогтися включення їх у список паперів, які котируються на біржі.

Як на фондових біржах світу, так і у практиці українських біржових операцій (правда частково) при угодах із цінними паперами допускаються до виконання наступні види операцій:

• операції з готівкою (касові операції);

• операції на строк;

• операції з премією;

• операції з опціоном.

Суть операцій з готівкою полягає в тому, що оплата куплених цінних паперів проводиться негайно чи, виходячи з технічних причин, у встановлені біржою строки (наприклад, за облігаціями – на наступний день, а за акціями – на п’ятий робочий день) за курсом для здійснення угоди.

Операція продажу цінних паперів на строк носить аналогічний характер. Суть операцій на строк полягає в тому, що кінцевий грошовий розрахунок за угодою, здійснюваною на біржі в день Х, проводиться в день Y, визначений клієнтами (звичайно до місяця).

Суть операцій з премією і опціоном полягає в тому, що вони побудовані за принципом угод на строк, проте дають можливість відмовитися від своїх зобов’язань, виплативши клієнту попередньо обумовлену суму (премію чи опціон).

Операції з премією та опціоном відрізняються одна від одної, головним чином, тривалістю відстрочки кінцевих розрахунків. У першому випадку відстрочка дається на строк 1 – 3 місяці, в другому – 1 – 9 місяців.

Операції з премією дають «страховку» лише покупцям цінних паперів, тому що продавати їх відповідно до цієї процедури не можна. Ціна акцій при операціях з премією складається з котирування їх при угодах на строк плюс спеціальне котирування плюс величина премій.

Біржова угода – це зафіксоване фондовою біржою одночасне прийняття учасниками біржових торгів прав і зобов’язань за відповідними фінансовими інструментами, щодо їх купівлі-продажу.

Біржові угоди укладаються з допомогою офіційного курсового маклера або дилера, або іншої особи ‑ повноважного представника біржі, який організовує біржовий торг і котирування. Принципову схему технології біржового процесу показано на рисунку.

Принципова схема технології біржового процесу

Обов'язковим при укладенні угоди є таке:

• предмет угоди ‑ цінні папери купуються чи продаються;

• обсяг угоди ‑ кількість цінних паперів, яка запропонована для продажу або необхідна для купівлі;

• ціна, за якою укладатиметься угода;

• термін виконання угоди, тобто коли продавець повинен надати, а покупець прийняти цінні папери;

• термін розрахунків за угодою, тобто коли покупець повинен заплатити за цінні папери.

Залежно від способу укладення угоди з цінними паперами класифікують на затверджені і незатверджені. До затверджених належать угоди, укладені в письмовій формі, комп'ютерні тощо, що мають взаємне погодження умов угоди. Незатверджені угоди здійснюються по телефону, за усною домовленістю і вимагають додаткового узгодження умов угоди.

Кожна біржа самостійно визначає регламент укладення угоди. Технологія здійснення біржового процесу на фондовій біржі передбачає етапність виконання процесів. Початковим етапом є оформлення і реєстрація заявок на купівлю і продаж цінних паперів, введення заявок в біржові торги та їх виконання шляхом укладення біржової угоди, реєстрація угоди на біржі і здійснення розрахунків за нею.

Угоди на фондовій біржі класифікують залежно від термінів їх ви­конання та змісту:

• касові;

• термінові.

Касові ‑ підлягають негайному виконанню в залі біржі або протягом 2-3 днів після їх укладення.

Другим різновидом угод на фондовому ринку є термінові (строкові) угоди або угоди на строк. Згідно з такими угодами організація-продавець передає у певний, визначений сторонами строк у власність (повне господарське відання) організації-покупця товар, а покупець зобов'язується прийняти й оплатити товар на умовах (щодо строку платежу, ціни), встановлених договором. По суті, це договори поставки біржового товару, строки виконання яких визначаються наперед (на майбутнє). Оскільки йдеться про поставки в майбутньому, така біржова угода називається угодою на строк, або форвардною угодою. Форвардний контракт – це стандартний документ, який засвідчує зобов'язання особи придбати (продати) цінні папери, товари або кошти у визначений час та на певних умовах у майбутньому, з фіксацією цін такого продажу під час укладення такого форвардного контракту. При цьому будь-яка сторона форвардного контракту має право відмовитися від його виконання виключно за наявності згоди іншої сторони контракту або у випадках, визначених цивільним законодавством.

Одним з видів біржових угод на строк є ф'ючерсні угоди, предметом яких є стандартні біржові контракти на стандартизований товар з визначеним наперед строком виконання, але за ціною, встановленою на день укладання контракту.

При цьому будь-яка сторона ф'ючерсного контракту має право відмовитися від його виконання виключно за наявності згоди іншої сторони контракту або у випадках, визначених цивільним законодавством.

Покупець ф'ючерсного контракту має право продати такий контракт протягом строку його дії іншим особам без погодження умов такого продажу з продавцем контракту.

Особливості ф'ючерсної угоди полягають у тому, що:

• предметом ф'ючерсної угоди є купівля-продаж біржового контракту на певний товар, а не реального товару;

• предмет контракту і сам контракт мають бути стандартними (в тому числі щодо кількості та якості товару, способу встановлення ціни тощо), оскільки це необхідно для підтримки біржового обігу ф'ючерсів;

• біржовий контракт (предмет ф'ючерса) укладається за умови, що він має вказане біржею стандартне місце поставки, але може вільно продаватись і купуватись на біржі протягом усього строку своєї дії (до визначеного біржею "ліквідаційного строку");

• особливістю прав продавця ф'ючерса є можливість зворотного його викупу за біржовим курсом (ціною ф'ючерсного ринку) у будь-який момент до закінчення ліквідаційного строку. З свого боку, покупець має право вільного продажу ф'ючерса за таким же курсом і до того ж строку.

Комерційна ідея ф'ючерса полягає у страхуванні як продавця, так і покупця від несприятливого коливання цін на даний товар. Продавець реального товару має змогу залежно від курсу цін реального і ф'ючерсного ринків викупити контракт і продати товар за ціною, більш вигідною, ніж ціна контракту.

Покупець, якщо він не заінтересований у ціні контракту на день його виконання, може продати його на біржі.

Купівля-продаж ф'ючерсів з метою страхування від несприятливого коливання цін на біржовий товар протягом строку їх дії називається хеджуванням.

Наступним видом біржових угод є опціон, тобто стандартний документ, який засвідчує право придбати (продати) цінні папери (товари, кошти) на визначених умовах у майбутньому, з фіксацією ціни на час укладення такого опціона або на час такого придбання за рішенням сторін контракту. Перший продавець опціона (емітент) несе безумовне та безвідкличне зобов'язання щодо продажу цінних паперів (товарів, коштів) на умовах укладеного опціонного контракту. Будь-який покупець опціона має право відмовитися у будь-який момент від придбання таких цінних паперів (товарів, коштів). Претензії стосовно неналежного виконання або невиконання зобов'язань опціонного контракту можуть пред'являтися виключно емітенту опціона. Опціон може бути проданий без обмежень іншим особам протягом строку його дії.

Замовлення клієнтам на купівлю-продаж цінних паперів даються брокерам і брокером на біржу у вигляді:

- ринкового наказу – наказу на купівлю (продаж) визначеного найменування цінного паперу за найбільш вигідною ціною на момент отримання цього наказу;

- лімітного наказу – наказу на купівлю (продаж) визначеного найменування цінного паперу за обумовленою ціною або за більш вигідною ціною;

- стоп-наказу – наказу на купівлю (продаж) визначеного найменування цінного паперу на той момент, коли ціна на ринку досягне обумовленого рівня.

СЕМІНАРСЬКЕ ТА ПРАКТИЧНЕ ЗАНЯТТЯ ЗА ТЕМОЮ №10:

1. Сутність фондової біржі та її місце на ринку цінних паперів.

2. Історія розвитку фондових бірж в Україні та світі.

3. Основи організації та роботи фондової біржі в Україні. Біржовий статут та правила біржі. Біржовий комітет, члени біржі.

4. Біржові операції та біржові угоди з цінними паперами.

5. Види та характеристика біржових наказів.

6. Методи формування біржового курсу.

7. Біржові індекси та їх місце на фінансовому ринку.

8. Особливості і роль індексів українського фондового ринку.

9. Розв’язування задач.

Самостійна робота

1. Українська фондова біржа.

2. Перша фондова торгівельна система.

3. Українська біржа.

4. Придніпровська фондова біржа.

5. Кримська фондова біржа.

6. Основні терміни та поняття, що використовуються в діяльності фондових бірж.

7. Інтернет- трейдинг ‑ сучасна технологія біржової торгівлі.

Індивідуальна робота студента під керівництвом викладача

1. Характеристика діяльності фондових бірж світу.

2. Позабіржові торгівельно-інформаційні системи в Україні.

3. Проблеми та перспективи функціонування фондових бірж в Україні.