5. Види андеррайтингу.

Виходячи з даних визначень та практики іноземних фондових ринків і фінансових організацій, можна виділити три види андеррайтингу, а також різні його модифікації залежно від умов, закладених в угоді:

1. Гарантований андеррайтинг або андеррайтинг «на базі твердих зобов’язань». Даний вид андеррайтингу передбачає проведення операцій з розміщення випуску цінних паперів за власний рахунок. У даному випадку банк діє як дилер. Операція з викупу нового випуску цінних паперів і їх подальшого продажу індивідуальним та інституційним інвесторам називається підпискою.

2. Андеррайтинг «на базі максимальних зусиль». У цьому випадку андеррайтер зобов’язується докласти максимум зусиль для розміщення якомога більшої кількості цінних паперів. Тобто банк виступає як брокер (купівля-продаж цінних паперів за рахунок і за дорученням клієнта). Банк-андеррайтер не має зобов’язання щодо викупу нерозміщеної частини емісії, тобто всі фінансові ризики, пов’язані з розміщенням випуску повністю покладено на емітента, а андеррайтер отримує комісійні за ту кількість цінних паперів яку він реалізував. Нереалізована частина емісії повертається емітенту.

3.Обмежений андеррайтинг (частковий викуп). За цього виду андеррайтингу банк розміщує цінні папери як брокер, але гарантує емітенту викуп нерозміщеної частки випуску за свій рахунок.

Залежно від додаткових умов, закладених в угоді, з емітентом можливі такі модифікації андеррайтингу:

а) андеррайтинг з авансуванням: банк-андеррайтер за умовами угоди може бути зобов’язаний надати емітенту аванс за взяті ним для розміщення цінні папери;

б) конкурентний андеррайтинг: підготовка емісії та її викуп здійснюється на основі конкуренції – угоду з емітентом укладає андеррайтер, який пропонує найкращі цінові та інші умови;

в) «стенд-бай»: андеррайтер зобов’язується викупити для подальшого розміщення частину емісії, яку не викуплено старими акціонерами або тими, хто придбав у них це право;

г) консорціумний андеррайтинг: з метою розміщення значних випусків цінних паперів або для підвищення його ефективності створюються консорціуми (або емісійні синдикати) – групи андеррайтерів, які не мають статусу юридичної особи, діють тимчасово на базі прийнятих спільних зобов’язань та умов розподілу прибутків, і забезпечують розміщення й гарантування випуску цінних паперів емітента. Для цього вони укладають багатосторонню угоду між собою, з одного боку, та угоду головного банку (менеджера) консорціуму з емітентом – з іншого;

д) приватний андеррайтинг – продаж цінних паперів певного випуску обмеженій, заздалегідь відомій кількості інвесторів. Приватне розміщення – альтернатива публічному випуску.

Винагорода за послуги андеррайтингу може бути у вигляді:

1) комісії, яка зазвичай розраховується у відсотках від суми розміщених цінних паперів за курсовою вартістю. Такий вид винагороди притаманний андеррайтингу «на базі максимальних зусиль», а також обмеженому андеррайтингу. Крім того, угодою може бути передбачено, що в разі розміщення цінних паперів на вигідніших умовах, ніж обумовлено в угоді (мінімальна курсова вартість), банк отримує певну частку (відсоток) від суми додаткового прибутку;

2) результату торгівлі (прибутку або збитку), який визначається як різниця між ціною реалізації цінних паперів і ціною, за якою вони були викуплені в емітента. Цей вид винагороди притаманний гарантованому андеррайтингу («на базі твердих зобов’язань»). Як свідчить зарубіжна практика, розмір такого прибутку коливається в межах 1% (андеррайтинг цінних паперів великої, відомої кредитоспроможної компанії) до 25% (андеррайтинг цінних паперів маленької венчурної компанії). Слід зауважити, що теоретично результатом торгівлі цінними паперами емітента можуть бути і збитки.

СЕМІНАРСЬКЕ ТА ПРАКТИЧНЕ ЗАНЯТТЯ ЗА ТЕМОЮ №9:

1. Сутність ринку цінних паперів, його роль в економіці.

2. Характеристика суб’єктів ринку цінних паперів та їх взаємодія.

3. Професійна діяльність на ринку цінних паперів.

4. Поняття первинного ринку цінних паперів.

5. Мета, завдання і функції первинного ринку цінних паперів.

6. Поняття андеррайтингу як економічної категорії. Основні функції інвестиційних банків.

7. Види андеррайтингу.

8. Етапи андеррайтингу.

9. Форми винагороди за послуги андеррайтерів.

Самостійна робота:

1. Поняття підписки на цінні папери.

2. Особливості правового регулювання андеррайтингу.

Індивідуальна робота студента під керівництвом викладача

1. Розвиток андеррайтингу в Україні.

2. Характеристика андеррайтингу в сучасних умовах України.

3. Вплив приватизації на розвиток фінансового ринку.

Література: [3–5, 47, 36, 39, 49, 52–57, 58, 62, 63, 66, 70, 71]