4. Андеррайтинг як форма розміщення цінних паперів на первинному ринку.

В усьому світі первинне розміщення цінних паперів серед потенційних інвесторів забезпечують спеціалізовані організації – посередники, які мають відповідне право на цей вид професійної діяльності згідно із чинним законодавством й укладають відповідний договір з емітентом. Також цю процедуру може виконувати емітент самостійно без допомоги посередників, але найчастіше це не так ефективно.

Ці функції часто виконують спеціалізовані інвестиційні банки або торговці, що працюють на ринку цінних паперів – андеррайтери. Переходять до такої системи й багато українських емітентів.

Андеррайтинг як економічна категорія у вітчизняній науковій та економічній літературі використовується в трьох різних контекстах:

- по-перше, як спосіб продажу товарів, робіт, послуг, наприклад, по каталогу, або періодичних видань – підписка на газети, журнали;

- по-друге, в інвестиційному бізнесі він являє собою спосіб облігаторного або факультативного розміщення цінних паперів андеррайтерами, в ролі яких виступають інвестиційні дилери, великі банки;

- по-третє, андеррайтинг – це в страховому бізнесі процес збору інформації, її аналізу, обробки альтернатив рішення приймати ризик чи ні, і якщо так, то яким чином здійснювати страхування.

Термін «андеррайтинг» взятий у вітчизняну економічну термінологію з англійської мови. Underwrinting – в перекладі з англійської, має декілька значень – підписка, гарантування, прийняття ризику або страхування.

Згідно із Законом України «Про цінні папери і фондовий ринок» андеррайтинг – це професійна діяльність з торгівлі цінними паперами, розміщення (підписка, продаж) цінних паперів торговцем цінними паперами за дорученням, від імені та за рахунок емітента.

До основних функцій інвестиційного банку (андеррайтера) можна віднести:

- розробка рекомендацій: на якому ринку чи біржі здійснити випуск акцій;

- рекомендації щодо розміру випуску й методу емісії акцій;

- рекомендацій щодо ціни акції при випуску;

- виконання підготовки документації по емісії;

- оголошення про майбутню емісію, розподіл (продаж) емісії за заявками або на ринку;

- післяринкова підтримка (підтримання курсу до 1 року);

- аналітична й дослідницька підтримка.

Андеррайтинг складається з таких етапів.

1 етап. Підготовка емісії.

На цьому етапі банк має вирішити такі питання:

а) вивчення правової основи операції;

б) оцінка економічного стану емітента;

в) розробка документації та умов випуску, оцінювання емісії разом з емітентом, а за необхідності – з юридичними фірмами, інвестиційними консультантами;

г) реклама емісії;

д) попередня оцінка якості цінних паперів;

е) підготовка проспекту емісії та реєстрація випуску у відповідних державних органах;

є) укладення угоди з емітентом щодо розміщення цінних паперів.

2 етап. Розміщення цінних паперів.

Розміщення цінних паперів може здійснюватися у кілька способів:

а) приватне розміщення;

б) публічне (відкрите) розміщення.

Відкритий продаж – реалізація цінних паперів шляхом:

- відкритої передплати цінних паперів: банк-андеррайтер публікує і реєструє проспект емісії, створює групу передплати, приймає заявки від потенційних інвесторів на розміщення цінних паперів за оголошеним раніше курсом;

- здійснення конкурентної передплати, під час якої потенційні інвестори мають змогу внести свої пропозиції щодо курсу передплати цінних паперів, на основі чого визначається їх оптимальний курс;

- публічного розміщення акцій (IPO). IPO – це первинне публічне розміщення, коли компанія вперше розміщує новий випуск своїх акцій на ринку і їх купує широке коло інвесторів ;

в) продаж цінних паперів через біржу – в обов’язки банку-андеррайтера входить також авансування емітента до надходження коштів за продані цінні папери, складання звітів про випуск, публікація результатів передплати тощо.

На цьому етапі банк може бути зобов’язаний підтримувати курс цінних паперів на вторинному ринку в період первинного розміщення.

3 етап. Післяринкова підтримка.

Цей етап передбачає підтримку курсу цінного паперу на вторинному ринку (зазвичай протягом року).

4 етап. Аналітична та дослідницька підтримка.

На даному етапі банк-андеррайтер, як правило, контролює динаміку курсу цінного паперу та факторів, що на нього впливають.