2. Расчет эффекта операционного рычага.

Операционный (производственный) рычаг – это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска. Расчет операционного рычага позволяет определить, как сильно изменяется прибыль при изменении выручки от реализации. Действие операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации продукции всегда порождает более сильное изменение прибыли. Степень чувствительности прибыли к изменению выручки от реализации – сила операционного рычага зависит от соотношения постоянных и переменных затрат в общих затратах предприятия. Чем выше удельный вес постоянных затрат в общем объеме затрат на производство и реализацию продукции, тем больше сила операционного рычага.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли. Сила операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент.

3. Расчет запаса финансовой прочности.

Запас финансовой прочности – это уровень безопасности предприятия. Расчет этого показателя показывает, насколько можно сокращать производство продукции, не нанося при этом убытков.

В абсолютном выражении расчет запаса финансовой прочности представляет разницу между запланированным (фактическим) объемом реализации (выручкой от реализации) и порогом рентабельности:

ЗФП = ВР – ПР,

Где ЗФП – запас финансовой прочности, руб.;

ВР – выручка от реализации, руб.;

ПР – порог рентабельности, руб.

Запас финансовой прочности измеряется либо в денежном выражении, либо в процентах к выручке от реализации продукции.

Тема 5. Управление финансовым обеспечением.

1. Расчет эффекта финансового рычага.

1. Расчет эффекта финансового рычага.

Согласно концепции управления затратами, на прибыль предприятия возможно влиять путем изменения объема и структуры обязательств предприятия. Потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов носит название финансового рычага. Действие финансового рычага характеризует целесообразность и эффективность использования предприятием заемных средств как источника долгосрочного финансирования хозяйственной деятельности. Повышение рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря привлечению заемных средств (кредитов банков), несмотря на их платность, называется эффектом финансового рычага (ЭФР).

ЭФР=(1 – Т)×(ЭР – СП)×ЗК/СК, где

↓ ↓ ↓

налоговый дифференциал плечо

корректор рычага рычага

Т – ставка налога на прибыль, коэф.;

ЭР – экономическая рентабельность активов, %;

СП – средняя расчетная ставка процента по кредиту, %;

ЗК – заемный капитал, ден.ед.;

СК – собственный капитал, ден.ед.

Экономическая рентабельность активов определяется как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к стоимости активов фирмы.

Эта формула позволяет определить безопасный для предприятия объем заемных средств, наиболее выгодные условия кредитования и приемлемую ставку ссудного процента. Кредит будет выгодным для предприятия, если он увеличит эффект финансового рычага.

В формуле можно выделит три составляющие:

1) налоговый корректор (1 – Т) – показывает влияние налогообложения на эффект финансового рычага;

2) дифференциал (ЭР – СП). Необходимо отметить, что риск кредитора выражен именно величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск и выше эффект финансового рычага и наоборот. Значение дифференциала не должно быть отрицательным. Отрицательное значение дифференциала означает, что предприятие несет убытки от использования заемных средств;

3) плечо финансового рычага (ЗК/СК) – характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными и собственными средствами. Плечо финансового рычага мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет значения дифференциала. При неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным генератором возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска потери этой прибыли.

На основании формулы эффекта финансового рычага можно определить два важнейших правила:

- если новый займ приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то он выгоден;

- риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.

Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств. Знание механизма воздействия финансового рычага на уровень прибыльности собственного капитала и степень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Финансовый рычаг является одним из инструментов эффективного управления финансами предприятия. С его помощью руководство предприятия может принимать решение о целесообразности использования в качестве источника финансирования заемных средств.

Сила финансового рычага характеризуется коэффициентом, показывающим на сколько процентов возрастет чистая прибыль предприятия при увеличении на один процент денежных средств предприятия в результате займа.

С_фр = 1 – СП/ЭР