5. Модель стоимостной оценки фин. Активов (модель сарм).

Уильям Шарп:Американский экономист; в 1990 – Ноб. премия по эк-ке: Работы, посвященные инвестиций ц.б., ценообразование на фин. рынках

Модель оценки кап. фин. активов – факторная модель, описывающая зависимость м/у показателями дох.ности и риска индивидуального актива и рынка в целом.

О сн. исходные предпосылки модели: - основными факторами оценки инв. портфелей явл-ся ожидаемая Дох-ть и стандартное отклонение за период владения портфелем; - предпосылки о ненасыщаемости; -предпосылки о избегания риска; - все активы совершенно ликвидные и бесконечны делимы; - инвестор может осуществлять кредитование и заимствования по безрисковой % ставке; - трансакционные издержки и налоги бесконечно малы; - инвест. период одинаковы для всех инвесторов; - безрисковая % ставка равна для всех инвесторов; - инф-ия мгновенно доступна всем инвесторам.; - ожидания инвесторов однородны

Модель САРМ явл-ся распространенным подходом к оценке ст-ти фин. активов на фондовом рынке. Разработана в середине 60-х годов. Центральное место в ней занимает рыночный портфель – это портфель, кот. состоит из всех ценных бумаг, обращающихся на рынке. Модель САРМ базируется на ряде предположений: 1.Для всех инвесторов одинаков временной период вложения в ц.б.. 2.Безрисковая % ставка одинакова для всех инвесторов. 3.Инф-ия свободна и доступна для всех инвесторов. 4. Инвесторы имеют однородные ожидания, т.е. они одинаково оценивают ожидание дох.ности, риска и степень взаимосвязи м/у Дох-тью ценных бумаг. Из этих предположений вытекает, что в модели САРМ рассматривается равновесный рынок. Модель САРМ можно записать в следующем виде:

E (r_i)=r_f + β_i(E_m-r_f), где E(r_i) – требуемая Дох-ть i-го актива, r_f – безриск. ставка; E_m – ожид. дох-ть рыночн. портфеля; β_i - коэфф. «бета», отражает ур-нь систематич. риска актива, то есть риска, связанного с колебаниями дох-ти на рынке в целом и неустранимого с помощью диверсификации. Установление соотнош м/у дох-тью и риском актива для равновесного рынка стало основным рез-том модели САРМ.

Зависимости степени риска от диверсификации портфеля. Специфический риск – риск, кот. устраняется диверсификацией ц.б.в портфеле. Рыночный риск – (сис-матический), кот. нельзя диверсифицировать.

Β – коэфф. показывает ур-нь изменчивости актива по отнош. к рыночн. портфелю. Бета ц.б.зависит: -от ее корреляции с рынком акций в целом; -от ее собственной изменчивости; -от изменчивости рынка

*в среднем для рынка β=1; *для ц.б.более рисковой, но сравнительно с рынком β>1; *для ц.б.менее рисковой, но сравнительно с рынком β<1

6. Фин. Инструменты.

Фин. инструмент – любой договор, при кот. одновременно возникает фин. актив у одной орг-ии и фин. обяз-ва или долевой инструмент у другой.

Фин. инструменты: Первичные (предусматривающие покупку-продажу или поставку-получение некоторого фин. актива, в рез-те чего возникают взаимные фин. требования.)

(816 ГК РФ): - договор займа; - кред. договор; - договор банк. вклада; - договор банковского счета; - факторинг; - лизинг; - договор поручительства и банковских гарантий; - долевые инструменты и деньги.

Вторичные – фин. инструменты, предусматривающие возможность покупки-продажи права на приобретение-поставку базового актива или получение-выплату дох.а, связанного с измен.м некот. характеристики этого актива.: - Форвард: - фьючерс: - фин. опционы(инвест. характер- опционы колл, опционы пут; спекулятивный хар-р – варранты, опционы на акции): - своп: - операции РЕПО