101. Порядок распределения фондов ао после расчетов с кредиторами.

Средства, оставшиеся у общества после расчетов с кредиторами, распределяются ликвидационной комиссией между акционерами в очередности, установленной законом об АО.

Оставшееся после удовлетворения требований кредиторов имущество юридического лица передается его собственнику или учредителям (участникам) в соответствии с пунктом 5 статьи 51 ГК РК либо направляется на цели, указанные в учредительных документах (пункт 8 статьи 50 ГК РК).

Распределение имущества между акционерами в ликвидируемом АО

Статьей 89 Закона Республики Казахстан "Об акционерных обществах" установлено, что оставшееся после удовлетворения требований кредиторов имущество ликвидируемого общества распределяется ликвидационной комиссией между акционерами в следующей очередности:

в первую очередь - выплаты по акциям, которые должны быть выкуплены у акционеров (в ряде случаев, предусмотренных статьей 27 Закона "Об акционерных обществах" АО обязано выкупить акции у своих акционеров);

во вторую очередь - выплаты начисленных и невыплаченных дивидендов по привилегированным акциям;

в третью очередь - выплаты начисленных и невыплаченных дивидендов по простым акциям.

Оставшееся имущество распределяется между всеми владельцами акций пропорционально количеству принадлежащих им акций. То есть распределение происходит не по принципу "каждому акционеру - равная доля", а по принципу "каждому акционеру - доля в имуществе, равная доле его акций в общем количестве".

При этом согласно пункту 2 статьи 13 Закона "Об акционерных обществах" акционеры - собственники привилегированных акций имеют преимущественное право перед акционерами - собственниками простых акций на часть имущества при ликвидации общества. Поэтому распределение передача имущества владельцам простых акций производится только после окончания расчетов с владельцами привилегированных акций.

Требования каждой очереди удовлетворяются после полного удовлетворения требований предыдущей очереди.

Если имущества ликвидируемого общества недостаточно для выплаты начисленных, но невыплаченных дивидендов и возмещения стоимости привилегированных акций, указанное имущество полностью распределяется среди этой категории акционеров пропорционально количеству принадлежащих им акций

102. Временная ценность денег. Настоящая и будущая стоимость капитала. Дисконтирование и компаундирование

Капитал - одно из ключевых понятий финансового менеджмента. С позиций финансового менеджмента капитал выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество)корпорации. С позиций корпоративных финансов капитал отражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования. Стоимость капитала- это цена, которую уплачивает корпорация за привлечение капитала из различных источников. Концепция подобной оценки исходит из того, что капитал как один из факторов производства имеет определенную стоимость, которая существенно влияет на уровень текущих и инвестиционных затрат корпоративной группы. Данная концепция является одной из определяющих в системе управления корпоративными финансами. Рассмотрим важнейшие аспекты использования показателя стоимости капитала в деятельности корпорации.

1. Стоимость капитала используют как измеритель доходности текущей деятельности. Поскольку стоимость капитала отражает часть прибыли (нераспределенной прибыли), которая должна быть уплачена за привлечение нового капитала, то данный показатель является минимальной нормой ее формирования от всех видов деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой)корпорации.

2. Показатель стоимости капитала применяют как критерий в процессе осуществления реального инвестирования. Уровень стоимости (цены) капитала используют как дисконтную ставку, по которой сумму будущего потока приводят к настоящей стоимости. Кроме того, уровень стоимости капитала служит базой для сравнения с внутренней нормой доходности (ВИД) по данному проекту. Если ВНД ниже, чем показатель стоимости капитала, то подобный инвестиционный проект не принимают к реализации.

3. Стоимость капитала корпорации выступает главным критерием для измерения эффективности финансовых инвестиций. При оценке доходности отдельных финансовых инструментов (акций и корпоративных облигаций) базой сравнения выступает стоимость капитала. Индикатор стоимости капитала позволяет оценить не только реальную рыночную стоимость и доходность отдельных видов эмиссионных ценных бумаг, но и определить наиболее перспективные направления финансового инвестирования. Кроме того, данный показатель является мерой оценки прибыльности фондового портфеля в целом. Например, для оценки сегодняшней действительной стоимости акций (СА) широко используют формулу IVL Гордона:

где С А -действительная стоимость обыкновенной акции, денежные единицы; Дп — сумма дивиденда, полученного по акции в предыдущем году, денежные единицы;

' Р — требуемый владельцем (акционером) уровень прибыльности акции, доли единицы;

К - предполагаемый ежегодный рост дивиденда, доли единицы.

При коэффициенте задолженности более 1,0 и коэффициенте финансирования менее 1,0 (100%) корпорация утрачивает финансовую независимость и несет значительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами в форме процентных платежей.

5. Стоимость капитала корпорации выступает критерием эффективности лизинговых операций, т.е. выбора междуединовременной оплатой приобретаемого оборудования или взятия его в долгосрочную аренду с правом последующего выкупа (финансовый лизинг). Если стоимость обслуживания лизинга превышает цену капитала корпорации, то применение финансового лизинга становится невыгодным. Лучше в этом случае произвести единовременную оплату приобретаемого оборудования.

6. Стоимостью капитала измеряют уровень рыночной цены компании. Снижение цены капитала приводит к росту рыночной стоимости фирмы, и наоборот. Особенно наглядно эта зависимость проявляется в деятельности акционерного общества, цена акций которого периодически повышается или снижается на фондовом рынке, что влияет на стоимость капитала общества.