3 Вопрос

Мировая практика выработала различные варианты или типы дивидендной политики, которые позволяют любому акционерному обществу учесть свои особенности и возможности. Типы дивидендной политики:

1. Остаточная политика – ЧП направляется на выплату дивидендов после удовлетворения других потребностей и прежде всего связанных с развитием производства. Преимущества: обеспечение нормального развитие акционерного общества; удовлетворение текущих финансовых потребностей. Недостатки: 1.нестабильность размера и периодичности выплаты дивидендов 2.непредсказуемость цены акции на рынке.

2. Стабильность размера выплаты дивидендов – стабильный размер дивиденда на протяжении продолжительного периода времени, но как правило на относительно невысоком уровне. Преимущества:1.стабильность, надежность размера и периодичности дивидендных выплат 2. Положительное воздействие акции на рынке. Недостатки: 1.слабая связь политики с финансовыми результатами предприятия 2. Недостаточность средств для развития производства и для других целей в период неблагоприятных результатов.

3. «Экстра – дивиденд» или минимальный стабильный размер дивиденда с надбавкой в отдельные периоды. Сущность: стабильный но минимальный размер дивидендов. Политика оправдывает себя, если акционерное общество имеет нестабильные финансовые результаты. Преимущества:1. Достаточно большая взаимосвязь с финансовым результатом 2.стабильность выплаты дивидендов на уровне их гарантии 3. Обеспеченность потребностей общества денежными средствами. Недостатки: неблагоприятные воздействия на цену акций и престиж акционерного общества продолжительной выплаты дивидендов на минимальном уровне.

4. Стабильный уровень дивидендов по отношению к прибыли или акции – стабильный долгосрочный утвержденный норматив доли чистой прибыли на выплату дивидендов или в процентах к стоимости акций (обычно в акционерных обществах с постоянной прибылью). Преимущества: 1.взаимосвязь политики с финансовыми результатами.2простота политики ( если предприятие-монополист) недостатки:1. Нестабильность размера дивидендов в периоды неблагоприятных финансов.результатов 2.при значительных колебаниях размера прибыли риск банкротства при этом возрастает.

5. Постоянное возрастание размера дивидендов – постоянное увеличение размера дивидендов на 1 акцию как правило процент роста дивидендов является фиксированным, девиз политики: никогда не снижай годовой дивиденд. Возможно только у процветающих компаний. Преимущества: высокая рыночная стоимость акций и достаточно высокий рейтинг акционерной компании. Недостатки:1.отсутствие гибкости при проведении такой политики.2. финансовые трудности в определенные периоды 3.уменьшение объема инвестиций, в т.ч. на развитие производства 4. При снижении прибыли и недостаточности резервов возникает риск банкротства.

Мировая практика свидетельствует о след.ситуациях:

1. Выплачивают след компании дивиденды: крупные компании, процветающие компании, компании при небольшом экономическом росте (в т.ч. и в перспективе), Не имеющие перспективных инвестиционных проектов, компании у которых большинство акционеров мелкие и соотносительно не высокими доходами.

2. Как правило не выплачивают дивиденды: средние и малые, имеющие перспективу экономического роста, имеющие перспективные инвестиционные проекты

В условиях сильной инфляции дивиденды обычно не выплачивают.

Основными этапами формирования дивидендной политики являются:

1. Оценка основных факторов, определяющих формирование и проведение дивидендной политики

2. Выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов

3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики

4. Определение уровня дивидендов на 1 акцию (показатель дивидендного выхода)

5. Оценка эффективности проводимой дивидендной политики

При разработке и проведении дивидендной политики компания должна учесть множество как теоретических, так и практических критериев. Теоретические критерии рассмотрены выше. Факторы, характеризующие практические критерии следующие:

1. Правовое регулирование дивидендных выплат

2. Обеспечение достаточного размера средств для расширения производства

3. Поддержание достаточного уровня ликвидности

4. Сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала

5. Соблюдение интересов акционеров

6. Информационное значение дивидендных выплат

Основным законом. Регулирующим дивидендную политику явл. закон об акционерных общества, который определяет источники, периодичность, порядок и процедуру выплаты дивидендов.

Инвестиционные возможности предприятия можно назвать одним из главных критериев выбора дивидендной политики. Большинство предприятий постоянно сталкиваются с проблемами поиска источника финансирования.

Для решения названных проблем нередко прибегают к практике ограничения дивидендных выплат. К факторам, характеризующим инвестиционные возможности предприятия относят следующие:

1. Стадия жизненного цикла

2. Конъюнктурный цикл товарного рынка, поскольку в период подъема конъюнктуры значительно возрастает значение капитализации прибыли и сокращаются возможности дивидендных выплат

3. Необходимость расширения инвестиционных программ

4. Степень готовности планируемых инвестиционных проектов

Для определение возможностей и размеров дивидендных выплат необходимо прогнозировать потребности предприятия в средствах, принимая во внимание ожидаемые денежные потоки, объемы инвестиций, возможно увеличение запасов и объема дебиторской задолженности, сокращение долгов и другие факторы, влияющие на состояние активов. Итогом составления прогноза должно стать определение сроков и размеров потоков предполагаемых средств. На основе этих расчетов можно определить останутся ли у предприятия средства для дивидендов. Законодательного регулирования пропорций распределения ЧП не существует.

Ликвидность предприятия определяется его инвестиционными решениями о степени расширения активов и решениями о финансировании. Привлечение внешних источников требует дополнительных расходов и влияет на снижение ликвидности предприятия. Однако сохранить существующий уровень ликвидности можно выплатить дивиденды путем допэмиссии акций. К факторам, характеризующим возможность формирование финансовых ресурсов относят: достаточность резервного капитала, стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала, доступность кредитов на финансов.рынке; стоимость привлечения дополнительного заемного капитала (лизинг, факторинг); уровень кредитоспособности предприятия, который определяет его финансов.состояние.

Нередко договор о кредитовании содержит ограничения по дивидендным выплатам. Важным фактором, влияющим на проведение дивидендной политики явл. угроза возможной утери контроля над управлением предприятия. Допэмиссия приводит к появлению новых акционеров и размыванию капитала. Низкий уровень дивидендов может вызвать снижение курсовой стоимости акций и их массовый сброс акционерами, что в случае скупки ц.б. например конкурентами может привести к потере финансов. самостоятельности предприятия. Большинство предприятий стараются придерживаться стабильной дивидендной политики, поскольку для многих инвесторов показатель дивидендного дохода явл.одним из главных индикаторов прибыльности предприятия, сбои в выплате дивидендов приводят к снижению цены акции и к их массовому сбросу. Кроме этого, при выборе дивидендной политики предприятие ориентируется на уровень дивидендов своих конкурентов.

При проведении дивидендной политики нельзя игнорировать информационный эффект дивидендных выплат. Следует проводить аналитическую работу по оценке дивидендных ожиданий инвесторов и отбору информации о тенденциях дивидендного дохода.

Важным фактором, влияющим на формирование дивидендной политики, особенно в России явл. инфляционное обесценение активов. Именно в условиях высоких темпов инфляции инвестор предпочтет получение прибыли сегодня вместо сверх прибыли завтра. Т.о. проведение дивидендной политики каждое предприятие исходит из собственных установок проблем и ценностей. Сложность формирования дивидендной политики связано с ее многофакторностью и недостаточностью информации.

Порядок и формы выплаты дивиденды (ст.42,43 ФЗ «Об акционерных обществах»)

Ст.42. порядок выплаты обществом дивидендов.

1. Общество по результатам 1 квартала, полугодия,9 мес. финансов. года или по результатам финансов.года принимать решение о выплате дивидендов по размещенным акциям. Это решение м/б принято в течение 3 мес.после окончания соответствующего периода. Дивиденды выплачиваются деньгами или иным имуществом.

2. Источник выплаты дивидендов – прибыль после налогообл-я или ЧП. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются за счет ранее сформированных фондов.

3. Решение о выплате дивидендов, о размере каждого дивиденда, форме его выплаты принимается общим собранием акционеров

4. Срок и порядок выплаты дивидендов определяется уставом общества. Срок выплаты дивидендов не должен превышать 60 дней со дня принятия решения об их выплате. Общество не вправе предоставлять преимущество в сроках выплат дивидендов отдельным владельцам акций 1 типа.

Выплата дивидендов по акциям каждого типа должна осуществляться одновременно всем владельцам акций данного типа.

5. Если дивиденды не выплачены лицу в течение срока определенным п.4 то такое лицо вправе обратиться в течение трех лет к обществу с требованием о выплате дивидендов. в соответствии с уставом общества- не менее 5 лет. По истечение указанного срока объявленные и невостребованные дивиденды восстанавливаются в составе нераспределенной прибыли

Статья 43 ограничения на выплату дивидендов

1. Общество не вправе принимать решения о выплате дивидендов по акциям:

   1. до полной оплаты всего УК общества

   2. если на день принятия такого решения, общество отвечает признаком банкротства в соответствии с законодательством РФ или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов

   3. если на день принятия такого решения стоимость ЧА меньше его УК, и резервного фонда, и превышение над номинальной стоимостью ликвидационной стоимости привилегированных акций

   4. в иных случаях, предусмотренных ФЗ

2. общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, размер дивидендов по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов, по которым определен уставом общества.

3. Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям, по которым размер дивидендов определен уставом общества, если не принято решение о полной выплате дивидендов (в т.ч. о полной выплате всех накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акций),по всем типам привилегированных акций предоставляющим преимущества в очередности получения дивидендов перед привилегированными акциями этого типа.

4. Общество не вправе выплачивать объявленные дивиденды по акциям по п.1. по прекращении указанных в наст.пункте