- •Лекция 11 кейнсианская и неоклассическая функции автономных инвестиций.
- •1. Понятие инвестиций. Типы (структура) инвестиционных расходов.
- •Анализ индуцированных инвестиций важен для понимания экономического роста, то есть для долгосрочного анализа.
- •Какие факторы определяют объем (уровень) автономных инвестиций?
- •2. Кейнсианская функция автономных инвестиций.
- •Расходы на инвестиции осуществляются сегодня, доход они приносят потом.
- •По своей экономической сути норма дисконта r устанавливает, в какой мере нынешняя ценность предпочтительнее будущей ценности.
- •Следовательно:
- •Чем ниже фактическая ставка процента I, тем большее количество проектов может быть осуществлено, тем больше, следовательно, объем спроса на инвестиции.
- •Ia a растет оптимизм
- •Ib b растет *
- •Растет инвестиционный спрос в целом независимо от процентной ставки.
- •Сокращается инвестиционный спрос в целом независимо от процентной ставки.
- •3. Неоклассическая функция автономных инвестиций.
- •4. Рынок ценных бумаг и показатель q Тобина.
Ia a растет оптимизм
пессимизм
Ib b растет *
I(R*) I(R2*) I(R*) I(R1*)
0 Ia Ib I 0 I
Например, если фактическая ставка процента установится на уровне ia, то инвестиционный спрос будет представлен объемом Ia, который включает в себя инвестиционные проекты, предельная эффективность капитала (R*) которых не ниже (на самом деле – выше) ia.
Если же фактическая процентная ставка снизится до уровня ib, то объем инвестиционного спроса вырастет до Ib. Он включит в себя все инвестиционные проекты, вошедшие в состав Ia, а также те проекты, предельная эффективность которых хотя и ниже ia, но не ниже (выше) ib.
Следовательно, кривая I(R*) - это кривая спроса на (автономные) инвестиции.
Ожидаемые прибыли ( П1, П2 …Пn ), по Кейнсу, зависят от оптимизма или пессимизма инвесторов, поэтому и предельная эффективность капитала отражает эту зависимость (рис. 11.3.Б):
Если растет оптимизм, соответственно растут ожидаемые прибыли, то растет и предельная эффективность капитала. Кривая I(R*) сдвигается вправо: растет объем спроса на инвестиции для каждого уровня процентной ставки, или
Растет инвестиционный спрос в целом независимо от процентной ставки.
Если нарастает пессимизм, т.е. ожидаемые прибыли сокращаются, то падает и предельная эффективность капитала. Кривая I(R*) сдвигается влево: сокращается объем спроса на инвестиции для каждого уровня процентной ставки, или
Сокращается инвестиционный спрос в целом независимо от процентной ставки.
Таким образом, согласно взглядам Кейнса, спрос на автономные инвестиции является функцией двух переменных:
предельной эффективности капитала.
уровня номинальной процентной ставки (в реальном выражении, так как уровень цен – const.)
При этом Кейнс утверждал, что чувствительность инвестиционного спроса к изменению процентной ставки – незначительна, что и отражает график на рисунке 11.3А – кривая инвестиционного спроса – неэластичная кривая. Определяющее значение имеет предельная эффективность капитала: именно R* отражает настроения инвесторов (пессимизм или оптимизм). Поэтому кейнсианская функция автономных инвестиций имеет следующий вид:
I = f(R*, i)
прямая зависимость обратная зависимость
Кейнс был первым, кто ввел в макроэкономическую теорию категорию ожиданий. Мы уже столкнулись с ней при анализе монетаристской гипотезы адаптивных ожиданий. Однако трактовка роли ожиданий Кейнсом и монетаристами (а также их последователями) различна:
согласно взглядам монетаристов ожидания адаптируются к фактическому положению вещей;
по Кейнсу ожидания изменяют фактическое положение вещей.