Это и есть ликвидная ловушка!

Суть объяснения:

Единодушие ожиданий спекулянтов может породить ликвидную ловушку и стабилизировать процентную ставку.

Главная мысль Кейнса:

Чувствительность экономической системы к денежным факторам зависит от «существования различия во мнениях».

А значит, если нет этого различия, то экономика не реагирует на денежно-кредитную политику.

2. Это объяснение основывается на поведении, диктуемом мотивом предосторожности.

Когда процентная ставка низка (на уровне ), доход по облигациям недостаточен для компенсации связанного с ними риска, поэтому люди предпочитают хранить все свое богатство в форме денег, а не облигаций.

Основное следствие, вытекающее из гипотезы о ликвидной ловушке, заключается в следующем:

Если бы эта гипотеза была верна, то сокращение дохода, уменьшая трансакционный спрос (L₁), приводило бы к сдвигу функции спроса на деньги Dm влево. Но при фиксированном предложении денег Sm это не приводило бы к понижению равновесной ставки процента, так как высвобожденные от трансакционных нужд деньги станут охотно храниться для спекулятивных целей (при i₀) без какой-либо попытки превратить их в облигации.

Это порождает серьезные последствия для равновесного уровня занятости:

1. Связанное с безработицей сокращение дохода не ведет к понижению процентной ставки (так как существует ликвидная ловушка), поэтому инвестиции не стимулируются и, следовательно,

нет такой силы, которая могла бы вывести (автоматически) экономику из состояния неполной занятости (спада).

2. Увеличение денежной массы (денежно-кредитная экспансия) не служит эффективным средством для вывода экономики из спада (так как не может понизить процентную ставку): на рисунке 15.9 увеличение предложения денег (сдвиг кривой Sm в положение Sm1) не понижает процентную ставку.

Сам Кейнс довольно скептически относился к возможности существования ликвидной ловушки, но М. Фридмен утверждает, что именно она является важнейшим аргументом Кейнса против использования денежно-кредитной политики.

На самом деле главными аргументами Кейнс считал вообще нестабильность функции спроса на деньги и слабую чувствительность инвестиций к изменению процентной ставки.

В заключении вернемся к вопросу:

ЗАЧЕМ ЛЮДИ ВООБЩЕ ХОТЯТ ХРАНИТЬ ДЕНЬГИ, ЕСЛИ ОНИ МОГУТ ВМЕСТО ЭТОГО ХРАНИТЬ ПРИНОСЯЩИЕ ПРОЦЕНТЫ АКТИВЫ?

Кейнс:

Существует «необходимое условие, без которого предпочтение ликвидности в отношении денег как средства хранения богатства не могло бы иметь места…Таким условием является неопределенность».

То есть предполагается, что люди не склонны допускать риск в отношении своих финансовых активов, а деньги – безрисковые активы.

ИТАК:

1. Стремление максимизировать доходность своего портфельного богатства – основа спекулятивного спроса на деньги.

2. Стремление минимизировать риск – основа спроса на деньги из предосторожности.

Т.о., люди ставят целью не только максимизировать доход, но и одновременно минимизировать риск от хранения своих портфельных средств – это допущение Кейнса лежит в основе того, что получило название портфельного подхода.

Применяя его, некоторые авторы дополнили и усовершенствовали кейнсианский анализ спроса на деньги, в частности, разработкой концепций зависимости трансакционного спроса от процентной ставки.

Что касается спроса на деньги для трансакционных целей, то у Кейнса он имеет второстепенное значение, в то время как для классиков и фактически даже для монетаристов – это единственное, ради чего людям нужны деньги.

Кейнсианская теория предпочтения ликвидности объясняет позицию Кейнса в отношении скорости обращения денег:

• Увеличение предложения денег, снижая процентную ставку, приводит к росту только спекулятивного спроса на деньги.

• Трансакционный спрос на деньги при этом не изменяется.

• Следовательно, количество сделок также не изменяется.

• В результате большее количество денег «обслуживает» неизменное количество сделок.

• Следовательно, скорость обращения денег падает.

• Поскольку при увеличении предложения денег (рис. 15.10 стрелка 1) скорость обращения денег падает, то растет значение коэффициента k. Это приводит к росту спроса на деньги для сделок и из предосторожности (L₁ = M^d_T + M^d_P = kPY), следовательно, кривая спроса на деньги сдвигается вправо (рис. 15.10 стрелка 2). В результате процентная ставка может не уменьшиться (а может и вырасти).

Рис. 15.10

i Sm Sm1

(2) (1)

i

Dm1

Dm

0 M

Т.о, изменчивость скорости обращения денег (а, следовательно, и коэффициента k) объясняет нестабильность кейнсианской функции спроса на деньги и скептицизм Кейнса в отношении денежно-кредитной политики:

15