Американские депозитарные расписки

(American Depository Receipt)

Функции банка-депозитария (банк, который непосредственно размещает АДР):

• ведение реестра владельцев АДР;

• распространение среди владельцев АДР отчетности эмитента и другой важной информации;

• передача владельцам АДР дивидендов и других имущественных прав по тем акциям, которые лежат в основе АДР.

Функции Банка-Кастодия (национальный банк той компании, которая хочет разместиться на иностранном фондовом рынке):

• учет и перерегистрация акций, на которые выпущены АДР;

• представительство в реестре акционеров компании-эмитента путем регистрации в качестве номинального держателя;

• получение дивидендов в национальной валюте страны выпуска акций и перевод этих дивидендов в банк-депозитарий уже в валюте страны обращения.

Виды АДР:

• спонсируемые - которые инициируются компанией-эмитентом;

• неспонсируемые - инициируются инвестором.

Различия между уровнями АДР:

1 уровень – АДР, которые выпускают на акции, находящиеся во вторичном обращении, и торгуются только на внебиржевом рынке. Эмитент не обязан предоставлять финансовую отчетность. Недостаток - не происходит привлечение дополнительного капитала.

2 уровень – АДР, которые выпускают на акции во вторичном обращении, но они получают листинг на зарубежной бирже, что повышает ее ликвидность. Выпустить сложнее, компания отвечать должна требованиям к листингу ценных бумаг - капитализация, требования по раскрытию отчетности.

3 уровень – АДР, которые выпускают на акции при их первичном размещении, происходит привлечение нового капитала, АДР также получают листинг на зарубежные биржи, а требования к компании еще более жесткие.

Форма частного размещения (иногда выделяют как 4 уровень) - аналог первого уровня, выпускаются также на существующие акции - размещение производится только среди квалифицированных институциональных покупателей по правилу 144а.

Небольшие ремарки по истории развития фондового рынка в России:

Первая половина 1991 года – появление фондового рынка в России, акционерные общества начали размещать свои акции, на рынке функционируют фондовые отделы товарных бирж и эмитенты.

Вторая половина 1991 года – биржевой бум, создается первичная нормативная база, на рынке присутствуют как товарные биржи, так и крупнейшие фондовые: Московская, Санкт-Петербургская и Сибирская.

Далее – ваучерная приватизация, ваучеры – привлекательны, предоставляют большое количество возможностей.

1994-1996 годы – законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», создается нормативная база, международное признание российского фондового рынка, выпуски евро-облигаций.

Кредитные рейтинги следующих агентств:

• Moody’s Investors Service

• Fitch IBCA

• Standard & Poors

1997 год – популярны акции второго эшелона.

1996-1997 годы – инвестиции в конкретные предприятия, а не в целом в отрасль, как было ранее.

Сентябрь 1997 года – развитие российского фондового рынка быстрыми темпами, IFC = 153% (1996 год) – рост.

Критерии деления на эшелоны – ликвидность, капитализация…

• Голубые фишки – всего десяток компаний, их акции наиболее ликвидны.

• Второй эшелон – менее ликвидные акции, но при этом они могут быть более прибыльными.

Инвестиции:

• Портфельные инвестиции – чтобы получить прибыль и выиграть на курсах акций.

• Стратегические – заинтересованность в управлении.

1998 год – выпуск ГКО, их рост, падение курсов корпоративных акций на 20%.

61