Раздел 4
Оценка эффективности проекта в целом включает составные части: (тема 4)
- общественная (социальная) эффективность проекта
- коммерческая (экономическая) эффективность проекта
- экологическая эффективность проекта
Оценка эффективности участия в проекте включает составные части:
- бюджетная, отраслевая и региональная эффективность проекта
- эффективность инвестирования средств в акции предприятия, эффективность участия в проекте организаций- кредиторов
- эффективность использования собственного капитала фирмы- проектоустроителя
Строительные и монтажные работы относятся к классификации реальных инвестиций:
По технологической структуре
Инвестиции в основные и оборотные средства, НМА относятся к классификации реальных инвестиций:
По объектам долгосрочного инвестирования
Инвестиции на простое или расширенное воспроизводство основных средств относится к классификации реальных инвестиций:
По степени изношенности ОС и размерам используемых финансовых ресурсов
По уровню рентабельности реальные инвестиции классифицируются:
нерентабельные, низкорентабельные, высокорентабельные
По сроку окупаемости реальные инвестиции классифицируются:
- неокупаемые
- с окупаемостью до 1 года
- с окупаемостью до 5 лет
- с окупаемостью выше 5 лет
По величине и качеству денежного потока реальные инвестиции классифицируются:
с нефинансовыми результатами реализации;
с преобладанием оттока денежных средств;
с положительным денежным потоком;
с денежным потоком, генерируемым преимущественно в первой половине срока реализации проекта
По объемам инвестирования реальные инвестиции классифицируются
крупномасштабные, средние, незначительные капиталовложения
По частоте возникновения потребности в инвестировании реальные инвестиции классифицируются на:
единовременные, долговременные, периодические, циклические и сезонные капиталовложения
По местам принятия управленческих решений реальные инвестиции бывают:
санкционируемые только комиссией по утверждению инвестиционного бюджета (состоящей из представителей высшего руководства компании);
капиталовложения, решения о которых принимаются менеджерами среднего уровня управления
По структуре средств финансирования реальные инвестиции бывают:
финансируемые только за счет внутренних источников собственного капитала;
за счет внутренних и внешних источников собственного капитала;
за счет собственного и заемного капитала;
с подавляющей долей заемных средств
По степени взаимодействия реальные инвестиции бывают
взаимоисключающие проекты; независимые проекты; зависимые проекты
По отношению к корпоративной стратегии реальные инвестиции бывают
стратегически
тактические
оперативные
Значение
показателя
должно стремиться к: maх
Значение
показателя
характеризует
величину:
относительную
величину эффекта
(эффект получаемый с единицы инвестиционных
затрат)
Значение
показателя
должно стремиться к: min
К показателям оценки экономической эффективности долгосрочных инвестиций, не учитывающим фактор времени, относятся: максимум проектной прибыли, срок окупаемости (PP), учетная норма рентабельности (ARR), коэффициент сравнительной экономической эффективности (Кэ), ожидаемый экономический эффект внедрения инвестиционных мероприятий (Эт)
К показателям оценки экономической эффективности долгосрочных инвестиций, учитывающим фактор времени относятся: чистая текущая стоимость (NPV), внутренняя норма рентабельности (IRR), модифицированные ставки рентабельности (модифицированная норма рентабельности MIRR и маржинальная рентабельность инвестированного капитала MRIC), дисконтированный срок окупаемости (DPP), средние годовые показатели инвестиционной привлекательности (годовые эквивалентные затраты и годовая чистая текущая стоимость), индекс рентабельности инвестиций (PI), показатели, скорректированные с учетом ставки реинвестирования (коэффициент прироста денежных средств и чистая текущая стоимость с учетом реинвестирования денежных средств), минимум приведенных затрат
Нецелесообразно осуществлять капиталовложения, если:
если NPV<0, то от такого проекта следует отказаться;
Показатель чистой текущей стоимости (NPV) в случае принятия инвестиционного проекта отражает:
отражает прогнозную оценку прироста (уменьшения) капитала инвестора
Если представленные инвестиционные проекты альтернативные, то следует принимать проект
следует принимать проект с наибольшим значением NPV
Критерий чистой текущей стоимости:
если NPV>0, то проект следует принять
если NPV<0, то от такого проекта следует отказаться
если NPV=0, то в случае принятия проекта величина капитала не изменится, но могут увеличиться объемы деятельности
Показатель чистой текущей стоимости:
является абсолютным, учитывает масштабы инвестиций и отражает прогнозную оценку прироста (уменьшения) капитала инвестора в случае принятия инвестиционного проекта. Чем больше, тем лучше.
не позволяет оценить «резерв безопасности» проекта в случае ошибки в прогнозной оценке доходов и/или обосновании ставки дисконтирования (цены капитала) .
Индекс рентабельности инвестиций является:
Индекс рентабельности инвестиций характеризует:
Критерий PI относительный показатель. Характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений.
Критерий чистой текущей стоимости:
Обладает свойствами аддитивности
Критерий индекс рентабельности инвестиций:
если PI > 1,то проект принимается.
если PI < 1, то проект отвергается
Целесообразно принять проект, если значение индекса рентабельности
> 1
Критерий индекс рентабельности
Удобен при выборе проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV
Если несколько из рассматриваемых проектов имеют примерно одинаковое значение показателя чистая текущая стоимость, то принимается проект имеющий:
Принимается проект с максимальным значением PI
При формировании инвестиционного портфеля в случае ограниченности источников финансирования проекты предварительно ранжируются по показателю:
По критерию PI
Внутренняя норма рентабельности характеризует:
показывает ожидаемую доходность проекта, а, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с этим проектом. То есть IRR должна быть не ниже текущего значения цены капитала СС(cost of capital).
Внутренняя норма рентабельности численно равна cтавке дисконтирования, при которой показатель чистой текущей стоимости принимает значение: 0
Критерий внутренняя норма рентабельности: (тема 4)
Показывает ожидаемую доходность проекта, максимально допустимый уровень расходов (IRR должна быть не ниже текущего значения цены капитала CC)
если IRR > CC,то проект принимается
если IRR < CC, то проект отвергается
Чем больше значение внутренней нормы рентабельности:
Тем лучше (значительнее резерв безопасности)
Критерий внутренняя норма рентабельности:
Не обладает свойством аддитивности (вопрос есть в тренировочных тестах)
Несколько значений показателя внутренней нормы рентабельности может быть в случае, если: (тема 4)
Если денежные потоки по проекту разнонаправленные
Показатель срок окупаемости инвестиционного проекта:
Определяет продолжительность периода времени, необходимого для возмещения инвестиционных затрат из чистых денежных потоков
Для определения срока окупаемости:
Критерий срок окупаемости:
Период, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным (NPV>0)
Чем меньше срок окупаемости:
Тем меньше риск и выше ликвидность
Критерий срок окупаемости:
Не обладает свойством аддитивности
Целесообразно принять проект со сроком окупаемости:
Меньшим, чем установленный инвесторами нормативный промежуток времени
Модифицированная внутренняя норма рентабельности рассчитывается для проектов:
С неординарными (разнонаправленными) денежными потоками
Критерий модифицированная внутренняя норма рентабельности имеет:
Единственное значение и поэтому может использоваться вместо критерия внутренняя норма рентабельности (IRR) для неординарных проектов
MIRR > CC,то проект принимается
MIRR < CC, то проект отвергается
Модифицированная норма рентабельности:
Это ставка дисконтирования, уравнивающая суммарную дисконтированную стоимость всех оттоков денежных средств (ДС) и суммарную наращенную стоимость всех притоков ДС
Целесообразно принять проект, у которого значение модифицированной внутренней нормы рентабельности:
Учетная норма рентабельности определяется:
Где
-
чистая прибыль в t-м
году,
-
сумма амортизации ОС,НМА в t-м
году
Учетная норма рентабельности:
Не учитывает фактор времени и считается наименее подходящим для анализа инвестиционных проектов. Используется для сравнительной оценки деятельности различных подразделений предприятия.
Целесообразно принять проект, у которого учетная норма рентабельности:
ARR больше целевого (нормативного) показателя
Для независимых проектов выполняется следующее соотношение:
Если NPV>0, то IRR>CC, то PI>1.
Для независимых проектов выполняется следующее соотношение:
Если NPV=0, то IR=CC, то PI=1.
Для независимых проектов выполняется следующее соотношение:
Если NPV<0, то IRR<CC, то PI<1.
При выборе нескольких возможных к реализации проектов возникает необходимость их ранжирования в связи с:
Ограниченностью доступных финансовых ресурсов,
неопределенностью и изменчивостью источников средств
Причинами противоречия между критериями NPV и IRR является:
Масштаб проектов,
интенсивность потоков денежных средств,
длительность проектов
Точка Фишера-это точка пересечения:
Графиков NPV сравниваемых проектов.
Абсцисса токи Фишера показывает
Значение ставки дисконтирования, при которой оба проекта имеют одинаковое значение NPV.
Точка Фишера:
Разделяет ситуации, которые улавливаются критерием NPV и не улавливаются критерием IRR.
Критерии NPV и IRR дают одинаковый результат если:
Цена капитала больше чем ставка дисконтирования в точке Фишера,
Критерии NPV и IRR противоречат друг другу если:
Цена капитала меньше чем ставка дисконтирования в точке Фишера.
Для сравнения инвестиционных проектов разной продолжительности используются следующие методы:
Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов.
Для сравнения инвестиционных проектов разной продолжительности используются следующие методы:
Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.
Физическая жизнь инвестиционного проекта:
Больше или равна оптимальному сроку реализации проекта и продолжается до тех пор, пока проект будет генерировать положительные денежные потоки
Экономическая жизнь инвестиционного проекта:
Оптимальный срок реализации проекта, который обеспечивает с учетом ликвидационной стоимости его имущества наивысшее значение NPV
Проект с оптимальным сроком реализации имеет максимальное значение:
NPV
Для обоснования даты завершения проекта необходимо:
1)оценить ликвидационную стоимость имущества к концу каждого года в пределах планируемого горизонта инвестирования;
2)поочередно для каждого периода рассчитать NPV.