17. Отличия эмпирической и параметрической оценок var. Достоинства и недостатки этих методов.

В вопросе расчета VAR можно выделить два подхода: эмпирический и параметрический. В первом этот показатель рассчитывается на основе наблюдаемой исторической выборки. При этом сразу встает вопрос о длине выборки, поскольку результаты сильно зависят от этого параметра. При этом возникает крайне актуальный вопрос, насколько точно оцененный VAR способен отражать реальные риски, которые могут произойти в будущем. Во втором подходе говорится о том, что распределение доходностей и потерь подчиняется нормальному закону. После чего историческая выборка используется только для оценки параметров этого распределения. Однако мировая практика показывает, что распределение доходностей ненормально т.е. – сильные колебания цен происходят чаще, чем это должно было бы быть согласно нормальному закону.

18. Гипотеза эффективности рынка. Формы гипотезы. Прокомментируйте предположения каждой формы гипотезы.

Гипотеза эффективности рынка (efficiency market hypothesis, EMH) - гипотеза, согласно которой вся существенная информация немедленно и в полной мере отражается на рыночной курсовой стоимости ценных бумаг. Гипотеза эффективности рынка может быть сформулирована следующим образом: рынок является эффективным в отношении какой-либо информации, если она сразу и полностью отражается в цене актива, что делает эту информацию бесполезной для получения сверхприбылей.

Гипотеза эффективного рынка - одна из центральных идей современной теории финансов.

Принято различать три формы гипотезы рыночной эффективности:

• слабая форма гипотезы рыночной эффективности. Формулировка слабой формы гипотезы об эффективности рынка такова: цены обыкновенных акций независимы, то есть прошлые цены не позволяют предсказать будущие цены. Эта независимость цен акций получила название случайное блуждание цен. Исходя из этого, сторонники гипотезы отвергают полезность технического анализа - подхода, при котором прогноз биржевых курсов основывается на ценовых моделях, разработанных на основе исторических данных о курсах.

• средняя форма гипотезы рыночной эффективности. Согласно средней форме гипотезы эффективности рынков в рыночной цене отражена вся публичная информация(текущая информация, которая становится общедоступной в настоящий момент времени, предоставленная в текущей прессе, отчётах компаний, выступлениях государственных служащих, аналитических прогнозах и т.п.). Вторая форма Г.э.р. основана на следующем: 1) на эффективном рынке имеется большое число участников; 2) эти участники имеют доступ ко всей значимой информации, влияющей на биржевые курсы; 3) участники свободно и равноправно конкурируют на рынке ценных бумаг. В силу этой конкуренции и полноты доступной участникам информации стоимость акций полностью отражается в их текущих курсах. По мере произвольного поступления новой информации и реакции на нее динамика курсов, в свою очередь, изменяется произвольно. Исходя из этого, сторонники гипотезы отвергают полезность фундаментального анализа - подхода, при котором прогноз биржевых курсов основывается на анализе публичной информации об экономическом состоянии эмитента.

• сильная форма гипотезы рыночной эффективности. Согласно сильной форме гипотезы эффективности рынков стоимость рыночного актива полностью отражает всю информацию, в том числе внутреннюю (инсайдерская информация, которая известна узкому кругу лиц в силу служебного положения, или иных обстоятельств).