3. Основные показатели доходности
При сравнении различных вариантов проекта и выбора лучшего из них применяется комплексный подход, учитывающий все мероприятия, необходимые для осуществления данного проекта.
Значительная продолжительность жизненного цикла инноваций приводит к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых результатов. Это противоречие устраняется с помощью так называемого метода приведенной стоимости или дисконтирования - приведение затрат и результатов к одному моменту времени. В качестве такого момента времени принимается год начала реализации инноваций.
Коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы, так как иначе деньги сегодня стоили бы меньше, чем деньги завтра.
Коэффициенты дисконтирования рассчитываются по формуле сложных процентов (сумма начисленных простых процентов не выплачивается после каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в последующем платежном периоде сама приносит доход).
При расчете будущей стоимости (α) суммы инвестиций в проект
i – процентная ставка, выраженная десятичной дробью (норматив дисконтирования;
n – продолжительность инвестирования (количество периодов);
P – первоначальная сумма вклада (инвестиций).
При расчете настоящей стоимости денежных средств проекта (к году начала реализации) инноваций имеем
Величина процентной ставки, по которой производится дисконтирование, и современная величина находятся в обратной зависимости, то есть чем выше процентная ставка, тем меньше современная величина при прочих равных условиях.
Таким образом, с помощью дисконтирования определяется чистый приведенный доход (ЧПД)
ЧПД = ДП – ИС
ДП – сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инновационного проекта до начала новый инвестиций.
ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию проекта.
Инновационные проекты должны отбираться с учетом инфляционного фактора.
Инфляция как повышение уровня цен в экономике измеряется либо индексом изменения цен, либо уровнем инфляции. Индекс изменения цен характеризуется отношением цен, а уровень инфляции - процентом повышения цен.
При принятии решения об инновациях, предполагается отсутствие инфляции. С учетом инфляции, то существуют различия между номинальной и реальной процентной ставкой.
Номинальная ставка - это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции или иначе это просто процентная ставка, выраженная в гривнах.
Реальная ставка – это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции.
Например, номинальная годовая ставка равна 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год, отсюда реальная ставка будет равна 4% (9 - 5).
Это различие важно учитывать при сравнении ожидаемого уровня дохода на капитал (нормы прибыли) и ставки процента: сравнение целесообразно проводить с реальной, а не номинальной ставкой. Инновации следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже или равен рыночной ставке процента по ссудам.
Таким образом, процент выполняет важнейшую задачу эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, выбор наиболее доходного из возможных инновационных решений. А сравнение уровня дохода на капитал с процентной ставкой - это один из способов обоснования эффективности инноваций.
Кроме чистого приведенного дохода для выбора проектов используются показатели: индекс доходности (ИД), период окупаемости (ПО); внутренняя норма доходности (ВД).
Индекс доходности (ИД) равен
ИД = ДП / ИС
ДП – сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инновационного проекта до начала новый инвестиций.
ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию проекта.
Если этот показатель меньше или равен единице, то проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительного дохода инвестору.
Под периодом окупаемости (ПО) понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, будет равна сумме инвестиций.
ПО = ИС / ДПп
ДПп – средняя сумма денежного потока (в настоящей стоимости) в периоде.
Внутренняя норма доходности (ВД) – это расчетная ставка процентов, при которой капитализация получаемого регулярно дохода дает сумму, равную инвестициям. Это значит, что инвестиции окупаются.
Рекомендуют отбирать те проекты, внутренняя норма доходности которых не ниже 15-20%.
Для применения каждого из них необходимо ясное представление о том, какой вопрос экономической оценки инновационного проекта решается с его использованием и как осуществляется выбор решения. Ни один из перечисленных критериев не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект принимается с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инновационного проекта.