Шпоры по теории ДФП

44.Методы прогнозирования показателей финансовых результатов.

Далее представлен метод прогнозирования показателей финансового результата.

В данном отчете не должно быть отрицательных показателей прибыли (убытков). Расходы по обычным видам деятельности рассчитываются исходя из показателя ресурсоемкости с учетом его динамики в будущем и наших рекомендаций по улучшению этого значения.

Нер приб рассчитывается в соответствии с дивидендной политикой и следовательно необходимо решать, куда направить прибыль - на капитализацию или выплату дивидендов.

Если при прогнозе выручки темп прироста выручки в отчетном году положительный, то в в 1-й и 2-й год его можно прогнозировать на основе сложившихся темпов, а в третьем взять значение равное 3-5%. Если его значение отрицательно, то в 1-й лучше взять нулевое значение, во 2-й год от 0-3%, а в 3-й год 3-5%. Темп прироста берется в реальной оценке, поэтому сначала надо пересчитать его за имеющийся год, т.е. скорректировать на инфляцию (Темп реальн = Темп номинальн/Темп инфл)

Выручка = Выр пред года * Темп прироста Объема производства и реализации продукции в реальной оценке за пред год(темп прироста выручки)

Расходы по обычным видам деятельности =МЗ+Расх на з/п + амортизация + проч затраты ,где

МЗ =материалоемкость расчетного года*выручку этого года

Расх на з/п =зарплатоемкость расчетного года*выручку отчетного года

Прочие затраты =ресурсоемкость расчетного года*выручка этого года

Амортизация =норма амортизации*первоначальная стоимость внеоб активов на конец года за расчетный год

Приб от продаж = выручка - расх по обычн видам деятельности

% к уплате = (долгоср об-ва + краткоср кр и займы)*% по ним

Прибыль до налогообложения = приб от продаж - % к упл

Чистая прибыль в ее задачах может быть равна прибыли до налогообложения, а если нет, то ЧП= приб до налогообложения*0,8

Нераспр приб = ЧП*коэф-т капитализации=ЧП*(1- к-т дивидендных выплат)

45. Методы прогнозирования показателей баланса.

Далее представлен метод прогнозирования показателей баланса.

Внеоборотные активы прогнозируются с помощью коэф-ов выбытия и поступления = Вн Активы на начало года + поступление( капитальн вложения) расчетного года – выбытие расчетного года

Запасы, ДЗ и КЗ прогнозируются исходя из длительности оборота с учетом улучшения показателей длительности

ДЗ = (выручка/365)*длительность ДЗ расчетного года

Запасы = (расх по об видам деятельности)*длительность запасов расчетного года

КЗ = (Расх по об видам деятелности/365)*длительность КЗ расчетного года

Инвестированный капитал не изменяется

Капитал накопленный корректируется на величина нераспределенной прибыли

Кап накоп=кап накоп пред года + нерасп приб расчетного года

Долгосрочные обяз-ва и краткосрочные кредиты и займы прогнозируются с учетом прироста, если же организация не планирует брать новые в будущем, то они должны уменьшаться. Но не должно быть отрицат-х показателей, так как в этом случае будет переплата по обяз-ам

ДО = ДО за пред год корректируется на прирост ДО расчетного года

ККЗ = ККЗ за пред год корректируется на прирост ККЗ расчетног года

Денежные средства рассчитываются по остаточному способу

46.Методы прогнозирования показателей движения денежных средств (прямой метод).

Прямой метод-измерение денежного потока как сумма изменений по каждой из 3-х сфер деятельности. Исходный элемент - выручка. Информационной основой этого вида анализа является форма №4. Притоки могут быть вызваны увеличением статей пассива баланса и уменьшением статей актива. Оттоки вызваны увеличением статей актива и уменьшением статей пассива.

ЧДС от текущей деятельности должны быть положительно (т.к текущая деятельность это деятельность, преследующая в качестве основной цели извлечение прибыли). Положит денежные средства от текущей деятельности свидетельствуют об успешной деятельности организации и возможности дальнейшего развития за счет собственных средств.

ЧДС от инвестиционной деятельности должны быть отрицательны (платежи должны превышать поступления, т.к инвестиционная деятельность связана с приобретением и продаже й ВА), это свидетельствует о том, что осуществляются значительные инвестиции во ВА и расширяется производственные мощности организации.

ЧДС от финансовой деятельности должны быть положительны (т.к это деятельность связана с изменением собственного инвестированного капитала и заемных средств), это свидетельствует о том, что организация финансирует свою расширяющуюся деятельность за счет внешних источников (а не только нераспределенной прибылью и КЗ)

47.Методы прогнозирования показателей движения денежных средств. Косвенный метод

Косвенный метод- последовательная корректировка чист прибыли предприятия на неденежные доходы и расходы, на изменение в статьях тек активов, на изменение в краткосрочных обязательствах. Основа денежного потока - чистая прибыль отчетного года и амортизация. Информационной основой анализа движений денежных средств косвенным методом является баланс, методичной основой – балансовый метод анализа, который увязывает притоки и оттоки денежных средств. Притоки могут быть вызваны увеличением статей пассива баланса и уменьшением статей актива. Оттоки вызваны увеличением статей акт и уменьшением статей пассива.

Прогноз денежных потоков, выполненный косвенным методом, позволяет оценить важнейшие источники притоков и направления оттоков денежных средств в разрезе статей баланса.

50. Принципы построения холдингов:

Древовидная структура владения. Прозрачность и транспарентность бизнеса, то есть публичность, легальность и информационная открытость холдинга для внешних пользователей с точки зрения бизнес-процессов, финансовых потоков, планирования, отчетности; прозрачная эффективная корпоративная структура и структура собственности, в частности отсутствие номинальных директоров и акционеров.

Наличие синергии.

Операционная синергия:

Увеличение доходов. Источники увеличения доходов: расширение рыночных возможностей за счет выхода на новые рынки; разработки новых технологий.

Уменьшение расходов. Источники снижения расходов: устранение дублирующих функций, активов и процессов; положительный эффект масштаба; экономия на накладных расходах, маркетинговых расходах.

Холдинг – вертикально интегрированное объединение юридических лиц, связанных между собой имущественными или/ и договорными отношениями.

Виды холдингов:

Имущественный холдинг – группа компаний, связанных между собой отношениями собственности с четкой иерархической структурой, где основное общество имеет в основания для влияния на решения других обществ холдинга.

Договорной (контрактный) холдинг - группа компаний, объединенных не юридической структурой, а общим бизнесом, в котором предприятия связаны между собой контрактами на поставку продукции, выполнение услуг.

Смешанный вариант холдинга – сочетает в себе черты как имущественного, так и договорного холдинга.

48. Расчет стоимости бизнеса по доходному подходу. Метод DCF.

Стоимость бизнеса – критерий эффективности финансовой политики. Фундаментальная стоимость бизнеса – расчетное значение собственного капитала компании. Расчет основан на результатах финансового прогнозирования. В оценке используется доходный подход, используются два основных метода:

Метод дисконтированных будущих денежных потоков.

Метод экономической прибыли.

Метод дисконтированных денежных потоков (DCF)

Обоснование прогнозного периода.

Прогноз чистой операционной прибыли:NOPAT = EBIT * (1-t)

Прогноз денежного потока:FCF = NOPAT+ A – GI= NOPAT – NI= NOPAT –( (NOPAT/ NOPAT) * (IC/IC)* NI)= NOPAT – NOPAT * ROIC= NOPAT* (( 1- (g /ROIC))

где GI - валовые инвестиции; NI - чистые инвестиции во внеоборотные активы и оборотный капитал; g - темп прироста инвестированного капитала;

ROIC - рентабельность инвестированного капитала.

Обоснование ставки дисконта, это средневзвешенная стоимость капитала.

Определение стоимости предприятия в прогнозный период как суммы дисконтированных денежных потоков прогнозного периода, по формуле:

+ +…+

где n - номер последнего года прогнозного периода.

Определение стоимости предприятия в постпрогнозный период по формуле Гордона:

Расчет окончательной стоимости бизнеса как суммы стоимости в прогнозном и постпрогнозном периодах за вычетом заемного капитала:

,где ЗК - заемный капитал организации на начало прогнозного периода.

49. Расчет стоимости бизнеса по доходному подходу. Метод экономической стоимости (EVA). Стоимость бизнеса – критерий эффективности финансовой политики. Фундаментальная стоимость бизнеса – расчетное значение собственного капитала компании. Расчет основан на результатах финансового прогнозирования. В оценке используется доходный подход, используются два основных метода:

Метод дисконтированных будущих денежных потоков. Метод экономической прибыли.

Метод экономической стоимости (EVA):

Прогноз экономической прибыли:

EVA = NOPAT – IC * WACC = ( NOPAT / IC) – IC* WACC= IC * (ROIC –WACC)

Обоснование ставки дисконта.

Определение суммарной дисконтированной экономической прибыли в прогнозном периоде:

+ +…+

Расчет суммарной дисконтированной экономической прибыли в постпрогнозном периоде по формуле Гордона:

Расчет итоговой стоимости как суммы величины собственного капитала и приведенной экономической прибыли.

,

где СК - собственный капитал на начало прогнозного периода.

Стоимость бизнеса, рассчитанная по двум методам, одинакова. Фундаментальная стоимость бизнеса выше балансовой стоимости собственного капитала, если рентабельность инвестированного капитала больше его средневзвешенной стоимости.

Контроль правильности расчетов

Компания, создающая стоимость, должна иметь расчетную стоимость больше, чем балансовая стоимость собственного капитала.

Компания, разрушающая стоимость, должна иметь в прогнозном периоде положительный спред. Стоимость, рассчитанная по доходному подходу, не должна быть отрицательной.

Стоимость, рассчитанная по методу DCFA должна быть равна стоимости, рассчитанной по методу EVA

Фактический темп прироста должен быть меньше дисконта

23.Обоснование целевой структуры капитала на основе коэффициентов. Целевая структура капитала – структура капитала, которая, по мнению руководства компании, является рациональной в заданных условиях, т.к. удовлетворяет значениям целевых финансовых коэффициентов (как правило, контролируется 2-3 коэффициента). Коэффициенты операционной финансовой устойчивости Коэффициент покрытия процентов: К = EBIT/Пr >2, Пr – проценты к уплате К-т покрытия обязательств прибылью: К = EBIT/L, L – обязательства организации К-т долга (чистого долга): К = D/EBITDA < 1-2, D – заемный капитал Отношение заемного капитала к выручке < 0,5 – 1 Степень платежеспособности по кредиторской задолженности (долгосрочным обязательствам, краткосрочным кредитам и займам, обязательствам): СП = КЗ/(TR/12) <2 Коэффициенты балансовой финансовой устойчивости. Плечо финансового рычага: ПФР = D/S < 0,5-1 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и приравненными к ним. К = (S + ДО – ВА)/ОА >0,1 Показывает, в какой части оборотные активы финансируются собственным капиталом (и приравненным к ним капиталом) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами К = (s – ВА)/ОА > 0,1 Доля СК в финансировании ВА (СК/ВА > 0,75) Коэффициент ликвидности: К = ЛА/КО, ЛА – ликвидные активы Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности = 0,75 – 1,25 Длительность погашения КЗ: Д = КЗ/В * 365