10. Понятие и расчет цены капитала. Средневзв-ная цена кап-ла орг-ции. Эффект фин-вого рычага.
Цена капитала– это отношение суммы расходов орг-ции по обслуживанию капитала к сумме капитала.
Под расходами понимается:
1) По СК-лу – % с прибыли или дивиденды, выплачиваемые акционерам, учредителям, участникам.
2) По займам и кредитам – расходы в соответствии с ПБУ 15/08 (%, оценка залога, страхование, плата за гарантии, прочие расходы, связанные с привлечением займов и кредитов).
3) По КЗ-ти – либо бесплатно (авансы полученные, необеспеченный долг поставщикам за полученные товары), либо векселя, либо плата за товарный кредит.
Капитал орг-ции формируется за счет разных ист-ков, поэтому необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный а-з их стоимости.
Цена СК-ла в отчетном периоде:
Цена акционерного капитала (для акционерных обществ):
Цена заемного капитала в виде банковского кредита:
Если % включаются в облагаемую налогом прибыль, то действительная цена кредита будет меньше на уровень ставки налога на прибыль.
Поскольку орг-ция может использовать различные виды капитала, имеющих различную цену, то исчисляется средневзвешенная цена капитала орг-ции:
WACC = Ср.взвеш.Цена к-ла =
Уровень средневзвешенной цены к-ла зависит не только от стоимости отд-х слагаемых к-ла, но и от доли каждого вида ист-ка в общей сумме к-ла. При увеличении доли более дорогих ист-ков средняя цена 1 рубля к-ла возрастет, и наоборот. Величина средневзвеш. цены к-ла показывает минимально допустимый уровень рент-ти А-вов. При уровне рент-ти ниже средневзвеш. цены к-ла применение последнего теряет смысл. При условии, когда уровень рент-ти = средневзвеш. цене к-ла, использ-е А-вов не приносит прибылей, но не дает убытков. Оптимизировать структуру источников капитала нужно таким образом, чтобы средневзвешенная цена снижалась.
Пример: СК=60, расходы 40% годовых, ЗК 40, расходы 20% годовых.
WACC=40%*60/100+ 20%*40/100*(1-0,24)=30,08
СК=50, расходы 45%, ЗК=50, расходы 21%
WACC=45%*40/100+21%*60/100*(0,76)=27,7
Второй вариант лучше.
В развитых странах ЗК широко используется, т.к. явл-я дешевым ист-ком финансир-я по сравнению с СК-лом (среднегодовая ставка кредита 3-5%). В РФ СК почти бесплатный.
Эффект фин. рычага = (1-Снп)*(Rа – Ср%Банка по кредитам) * ЗК/СК
ЗК/СК – плечо финансового рычага (чем больше, тем лучше),
2-ая скобка – дифференциал финансового рычага. Чем больше плечо финансового рычага, тем больше можно заработать, но и финансовый риск при этом больше.
Снп - ставка налога на прибыль в долях.
Эффект финансового рычага заключается в изменении рент-ти СК при привлечении PR/ Эффект будет положительным (выгодно привлекатьPR), если % по ЗК <Ra. Эффект отрицательный – если банк. % по ЗК >Ra.
11. Анализ состава, структуры, динамики собственного капитала. Качество собственного капитала.
СК (неуточнённый)– разделIIIББ-са, включает в себя УК, ДК, РК, НП (НУ).
Ист-ки инф-ции: ф.1 «ББ», ф.3 «Отчёт об изменениях капитала».
Чем > уд. вес СК-ла, тем выше степень фин. уст-ти орг-ции, тем дороже стратегия финансир-я орг-ции, тем более долгосрочны цели владельцев. Рост СК за счет нераспр. прибыли можно квалифициро-вать как намерение собств-ков в будущем развивать свой бизнес, а не иметь краткоср-й эффект от деят-ти орг-ции.
Метода а-за: ВА, ГА, ФА.
ВА-зом исследуют стр-ру СК-ла, т.е. уд. Вес каждой составляющей в итоге СК-ла.
При ГА опр-тся изменение СК-ла и его составляющих в динамике, рассчитываются Тпр.
ФА-зом выявляется, в какой степени изменение каждой статьи СК-ла повлияло на изменение СК в целом.
Проводится а-з кач-ва СК.