- •Раздел 1. 1. Введение. Общее понятие о государственном долге
- •1. Развитие и формирование государственного долга в России.
- •2.Понятие и формы государственного долга
- •3 Классификация государственного долга
- •1.4. Современное состояние государственного долга России.
- •5. Социально-экономическое значение государственного долга
- •Раздел 2. Рынок государственного долга
- •1.Общее понятие о рынке государственных ценных бумаг
- •2.Механизм функционирования рынка государственных ценных бумаг
- •3.Рынок государственного внутреннего долга
- •4. Рынок государственного внешнего долга
- •Раздел 3.Государственные займы. Государственные и муниципальные гарантии.
- •1. Классификация и виды государственных займов.
- •2. Общие требования к условиям выпуска и обращения государственных займов.
- •3. Понятие доходности и ликвидности государственных ценных бумаг
- •2.Универсальные федеральные займы
- •1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации
- •2. Облигации федеральных займов
- •3.Государственный сберегательный заем Российской Федерации
- •4.Золотой сертификат.
- •1.Специальные займы для юридических лиц.
- •2.Специальные займы для физических лиц.
- •Раздел 4. Долговая политика муниципального образования
- •1. Муниципальные и федеральные займы.
- •2. Формирование и современное состояние муниципального долга г.О. Самара
- •Раздел 5. Управление государственным долгом
- •1.Общая характеристика и основные проблемы управления государственным долгом
- •2. Методы управления государственным долгом
3.Государственный сберегательный заем Российской Федерации
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) были выпущены во исполнение Указа Правительства Российской Федерации от 09.08.95 г. №836 «О государственным сберегательном займе Российской Федерации» согласно генеральным условиям выпуска и обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации, утвержденным постановлением Правительства Российской Федерации от 10.08.1995 г. №812 . В отличие от ГКО и ОФЗ ОГСЗ не были заморожены 17 августа 1998 г., однако возникший вследствие отказа государства платить по прочим своим внутренним обязательством кризис доверия привел к тому, что рынок ОГСЗ был, по сути, уничтожен.
ОГСЗ начали размещаться 27 сентября 1995 г. На оснований условий выпуска облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации первой серии, утвержденных приказом Минфина России от 05.09.1995 г. №99. Срок обращения ОГСЗ составлял один год, номинал 100 000 руб. и 500 000 руб.
Целью эмиссии ОГСЗ явилось стремление привлечь к финансированию бюджетного дефицита свободные средства населения. В частности владельцам облигаций Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. предоставлено право добровольно обменивать их на ОГСЗ. То, что к моменту выпуска ОГСЗ удалось добиться стабилизации курса доллара, делало эту задачу практически выполнимой.
В качестве эмитента ОГСЗ выступил Минфин России. Общий объем эмиссии ОГСЗ так же, как и ОФЗ, определяется в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральном бюджете на соответствующий год.
Таким образом, следует отметить стремление экономического руководства страны упорядочить процесс финансирования бюджетного дефицита и ввести его в определенные рамки. Объем эмиссии в 1995-1998 гг. дожжен был составить 10 трлн руб.; десятью сериям по 1 трлн руб. каждая.
Круг владельцев ОГСЗ, несмотря на их ориентацию на средства населения, определен так же, как и для ОФЗ, т.е. фактически не ограничен.
Однако в отличие от ОФЗ и ГКО ОГСЗ является документарными и предъявительскими ценными бумагами. Доход по ОГСЗ начисляется ежеквартально, и согласно генеральным условиям выпуска должен был превышать уровень доходности прочих государственных ценных бумаг. На проекте этот доход был приравнен к доходности по ГКО.
Естественно, такая доходность должна быть была бы приводить к стремлению вложить средства в ОГСЗ в первую очередь со стороны финансовых структур. Поэтому полномочия организации согласно условиям проведения подписки на ОГСЗ продать в течении 60 дней, с момента начала выпуска не менее 90 % облигаций, приобретенных по подписки у Минфина России. Вероятно, это мера была сочтена недостаточной, и в условиях выпуска ОГСЗ первой серии доход по купону уровнен с последний официально объявленной купонной ставкой по ОФЗ.
Среди других условий подписки – наличие лицензий на право работы со средствами населения; установление Минфина России минимальной цен приобретаемых у него по подписки ОГСЗ на уровне 98% номинальной стоимости; установление минимального объема покупки – 10 млрд руб. по номинальной стоимости и максимального объема – 200 млрд руб. Естественно, в первую очередь удовлетворяются заявки, поданные по более высокой цене.
Хотя Минфин России и был заинтересован в развитие рынка ОГСЗ (единственному на тот момент привлекательного мелкого инвестора), к факторам, сдерживающим его расширения, можно отнести частые выпуски ОГСЗ и отсутствие широкой рекламной компании.
На этом рынке коммерческие банки выступили в качестве мелких агентов мелких инвесторов. Отсутствие организованного рынка ОГСЗ привело к низшим по сравнению к ГКО и ОФЗ ликвидностью данной бумаги. Недоверие государства привело к тому, что население не стремилось вкладывать средства в государственные бумаги, краткосрочные с ОФСЗ малорентабельны для мелких инвесторов из за высокого уровня банковской маржи.
Рынок ОГСЗ носит черты банковского еще в большей степени, чем рынок ОФЗ. В предложение подписки на ОГСЗ банки даже выделены в специальную группу. Коммерческие банки вплоть до самого краха государственных ценных бумаг в августе 1998г. активно внедряли свои схемы работы с ОГСЗ.