Учет инфляции, ликвидности и рисков при оценке инвестиционного проекта. Риск

Риск – это возможность неблагоприятного или благоприятного исхода в данной конкретной ситуации.

1 игра

2я монета

О

Р

О

Р

1я монета

О, О

+40%

О, Р

+10%

Р, О

+10

Р, Р

-20

О,Р = +10

-20

-20

+10

-20

+40

+10

+10

-20

-20

-30%/10 = -3

X = (x1, x2, …, xn)

P = (p1, p2, …, pn)

X = (+40, +10, -20)

P = (0,25; 0,5; 0,25)

E = = 0,25 * 40% + 0,5 * 10% + 0,25 * (-20%) = +10%

Дисперсия =

Стандартное отклонение = = - можно измерять риск игры

E

-20

0

+10

+40

[E – сигма; Е + сигма]

[-11,21; +31,21]

2 игра.

За каждый орел +35%

За каждую решку -25%

X2 =(+70; +10; -50)

Р

О, О

+70%

О, Р

+10%

Р, О

+10

Р, Р

-50

О

Р

1я монета

= (0,25; 0,5; 0,25)

Х

2я монета

= (17,5 + 5 – 12,5)

О

Р

10

-50

10

-50

10

10

10

10

10

10

-20%/10 = -2

Среднее по играм = 14,33

Стандартное отклонение = 42,43

Риск участия во второй игре в два раза больше.

Сигма – степень риска на фондовом рынке по ценным бумагам.

1. Казначейские векселя

2. Гос. облигации

3. Корпоративные облигации

4. Обыкновенные акции

Гарри Марковец (

1. Случайная величина

2. Е, сигма

3. Чтобы снизить риск (сигму), необходимо формировать портфель

4. Е-р, Сигма-р

Вариации доходности в портфеле

Пример.

«Ленэнерго»

Х¹ – акции 1 – «Ленэнерго»

Р₁ – вероятность

Х1	15 %	40%	5%
Р1	0,3	0,5	0,2

E₁ = = 15% * 0,3 + 40% * 0,5 + 5% * 0,2

Е₁ = 25,5%

Сигма₁ = = = 16,63%

[25,5 – 16,63 ; 25,5 + 16,63]

[8,87 ; 42,13]

Так как разброс достаточно широк – то и риск достаточно велик.

Что нужно сделать, чтобы уменьшить риск? – Надо формировать портфель.

Портфель – это набор различных активов.

Акции «Связьинвест»

Yk – значения доходности 18% 36% 0%

Vk 0,3 0,6 0,1

Е₂ = 27%

Сигма₂ = 21,29%

Портфель из 2х акций

W1 – доля акций 1 вида = 0,5

W2 – доля акций 2 вида = 1-W₁

Доходность портфеля.

Ер =

i – вид акции

Wi – доля i-акции

Ei – доходность i-акции

Ер = 0,5 * 25,5 + 0,5 * 27 = 26,25%

Сигма р =

R_1,2 – коэффициент корреляции – отражает силу и характер зависимости

R [+1;-1]

Предположим, что R_1,2 = - 0,8

Тогда Сигма = %

А доходность Ер = 26,25%

Методы учета риска при оценке инвестиционного проекта

1. Вероятностный анализ денежных потоков

2. Сценарный метод – метод построения дерева возможных исходов с прогнозируемыми вероятностями эти х исходов

3. Метод эквивалентного построения гарантированного денежного потока

4. Метод корректировки ставки дисконтирования

1 Метод.

Пример:

I0 = 500 т.р.

Период полезной жизни n = 2 года

Ставка дисконтирования r = 10%

Оценить инвест проект с помощью вероятностного анализа денежных потоков.

Возможные ситуации	Вероятность ситуации	Чистый денежный поток
		1 год	2 год
1	0,1	100	200
2	0,2	200	400
3	0,4	300	600
4	0,2	400	800
5	0,1	500	1 000

1. Рассчитывается ожидаемый чистый денежный поток для каждого года

1 год: 0,1 * 100 + 0,2 *200 + 0,4 * 300 + 0,2 * 400 + 0,1 * 500 = 300 т.р.

2 год: 600 т.р.

2. Ожидаемая текущая стоимость и NPV

PV = 300/(1+0,1) + 600/(1+0,1)^2 = 768

NPV = PV – I = 768 – 500 = +268 > 0  эффективен