Инвестиции (экзамен)

преподаватель: Павлов Глеб Стефанович

литература:

1) Бочаров В.В.

2) Вострокнутова А. И.

3) Друздь И.

www.springspotters.com

www.trendwatching.com

www.springwise.com

Презентация собственной инвестиционной идеи.

Задача курса: сформировать компетенцию современного инвестора.

Характеристики и компетенции инвестора - это способность к:

1. формулировке инвестиционных идей,

2. формированию доступного множества объектов инвестирования,

3. многовариантному анализу и выбору эффективных инвестиционных проектов,

4. оценке рисков инвестирования и управлению ими.

1. Основные понятия современной теории инвестирования

1. Понятие инвестиций

2. Классификация инвестиций

3. Эффективность инвестиций

1. Понятие инвестиций

Инвестиции - это вложение средств в создание активов. Активы - все то, что может приносить доход. Инвестиции - это вложение капитала с целью получения его прироста.

Инвестиции - это жертва ресурсами сегодня с надеждой на получение потока (дохода, благ, конкурентных преимуществ) в будущем. Денежный поток - это серия постоянных денежных поступлений.

Объектами инвестиций м. б.:

1. материальные (земельные участки, недвижимость, оборудование, логистика, новые ТРУ), нематериальные активы (сайт, компьютерная программа, патент, лицензия, торговая марка, услуга)

Субъекты инвест. деятельности: Инвестор, заказчики, кредиторы, подрядчики, пользователи

3 ключевых понятия:

1. период полезной жизни инвестиций (период, в течение которого созданные активы могут порождать положительный денежный поток)

• период жизни тру

• технология создания

• период физической жизни создаваемых активов

При любом выборе важным моментом является период генерирования положительного денежного потока.

2. риск инвестиций

3. эффективность инвестиций

Более привлекателен, с точки зрения текущей стоимости, является 1 руб. сегодня, чем 1 руб. завтра.

Денежные потоки нужно дисконтировать, а потом сложить, рассчитав PV.

PV=

Пример:

Рассчитать PV для 1-го варианта.

PV₁ = = + + = 363.636 + 330.578 + 300.526 = 994.7

Основной принцип финансов (используемый в инвестициях):

Рубль, получаемый сегодня – ценнее рубля, получаемого в будущем.

Т.к.:

1. его можно сегодня инвестировать с надеждой завтра вернуть с прибылью

2. инфляция обесценивает будущий доход

При оценке денежного потока важным является:

• ставка дисконтирования

• насколько надежен этот денежный поток

• риск инвестиций

Риск инвестиций обусловлен:

1. неопределенностью процесса вложения (строительство дамбы в Финском заливе)

2. величиной инвестиций (чем крупнее инвестиции, тем больше неопределенность их возврата)

3. характером инвестиций

• модернизация оборудования

• создание, запуск нового оборудования (услуг)

4. срок возврата инвестиций (срок окупаемости) – чем он больше, тем больше риск инвестиций.

Эффективность инвестиций.

Эффект

Эффективность = результат/затраты

Рентабельность = прибыль/затраты * 100%

Прибыль = Выручка – Затраты

Рентабельность = 100% (на каждый вложенный рубль мы получаем 1 рубль прибыли)

Доходность = доход/затраты *100%

Критерии эффективности инвестиций:

1. сумма инвестиций (единовременные затраты)

2. текущие затраты

3. текущие доходы

I группа: критерий, который основывается на бухгалтерских оценках (не учитывает фактор времени)

II группа: критерий на основе дисконтирования процентов (с учетом фактора времени)

Оценка эффективности:

• денежный поток

• риск

• эффективность

Для характеристики денежного потока важна сумма инвестиций, поток текущих затрат, поток доходов.

Оценки эффективности:

• на основе учетных оценок

• дисконтирование.

На основе учета:

I. 1) Рентабельность инвестиций

Рент _инвест =

10/2 = 5

2) срок окупаемости, Т_ок – период времени, за который полученные доходы (прибыль) возместят сделанные инвестиции.

Пример.

Т _ок = 8 лет, Н _ок = 1/Т_ок = 0,12

№	Вариант проекта	Сумма I к	Сумма текущих затрат (с/с)
1	I	10	6	6 + 10 * 0,2 = 8
2	II	12	5	5 + 12 * 0,2 = 74 - min
3	III	11	7

Вариант III отбрасываем.

Для соизмерения используем формулу: (С/ст + К * Н ок) -> min

Лучший вариант – №2, т.к. 7,4 < 8

II. 1) NPV (Net Present Value)

NPV = PV – I₀ (начальные инвестиции)

2) PI = PV/ I₀

3) IRR (внутренняя норма доходности) – такая ставка дисконтирования, при которой NPV = 0.

PV - I₀ = 0

PV = I₀

I₀

n – период полезного использования инвестиции

Если r (ставка дисконтирования) > IRR, то дисконтированный денежный поток будет меньше, чем инвестиции.

4) DPP – дисконтированный срок окупаемости

1й проект быстрее окупается, он этим менее рискованный.

Инвестора должно заинтересовать: I₀, NPV, PI, IRR, DPP

S – первоначальная стоимость вкладов

Ставка дисконтирования r должна учитывать риск

S = 1000 Евро

n = 2 года

r = 5% (0,05)

m = 1

FV = S x (1 + r/m)^n-m

FV = 1000 * (1 + 0,05)² = 1010,025

14,5 трлн. долларов – долг США

S=1000, n=2 года, FV=?

r=5% годовых

FV=S*(1+r/m)^(n+m) = 1010,025

S-первоначальная сумма

m - количество начислений в году

PV=FV/(1+r)ⁿ

Ставка дисконтирования r должна учесть риск получения дополнительного денежного потока,

Источник финансирования, к примеру, банковский кредит.

Способы погашения кредита:

3 рисунка.

Пример оценки эффективности:

Рассмотрим проект, который требует инвестиции в 24 млн. евро.

I₀ = 24 млн., r = 20%

Проект рассчитан на 6 лет

Есть прогноз доходов по годам

Годы:	0	1	2	3	4	5	6
Денежный поток:	-24	+5,5	+8	+11	+9,5	+7	+5

Дисконтированный денежный поток?

Коэффициент дисконтирования =

NPV = PV – I

PI (индекс рентабельности) = PV/I

Коэффициент дисконтирования:	1	0,833	0,694	0,579	0,482	0,402	0,335	NPV	PI	Внутренняя норма доходности IRR	Срок окупаемости DРР
Дисконтированный денежный поток: При r = 20%	-24	4,58	5,55	6,37	4,58	2,81	1,67	+1,56 млн.		22,67	5 лет и 1 месяц
Дисконтированный денежный поток: При r = 25%	-24							-1,35 млн.
Дисконтированный денежный поток с нарастающим итогом:	-24	19,42	13,77	-7,5	-2,92	-0,11	+1,56

NPV > 0  эффективен

PI > 1  эффективен

NPV = 0

PV – I = 0

PV = I

,

*IRR – ставка дисконтирования, при которой выполняется равенство

25 % > IRR > 20 %

NPV

+ 1,56

24%

25%

22,67%

- IRR, при которой NPV = 0

r

20%

21%

22%

23%

-1,35

(25-20 %) * 1,56/(1,56 + 1,35) = 2,67%

20 + 2,67 = 22,67%

Внутренняя норма доходности выступает критерием выбора между двумя конкурирующими инвест проектами. Выбирается тот проект, у которого внутренняя норма доходности выше. Внутренняя норма доходности выступает критерием отклонения инвест проекта, если ее величина меньше стоимости капитала.

Для расчета эффективности инвест проекта следует рассчитать:

1. сумму инвестиций - покупка земли, строительство зданий, стоимость оборудования, транспортировка и установка оборудования, стоимость наладочных работ, стоимость начальных оборотных активов, затраты на подготовку кадров и другие единовременные затраты (лицензия и т.п.)

2. прогноз дохода на период полезной жизни инвестиций (прогноз объема продаж, прогноз выручки

3. прогноз текущих (эксплуатационных затрат), которые включают в себя

- материальные затраты,

- прогноз фонда оплаты труда,

- социальных платежей (с 2012 – 30% и 20%),

- амортизации, с учетом срока полезного использования тех или иных ОА (для того, чтобы определить налогооблагаемую прибыль – Пр = В – с/с (с учетом Амортизации) и денежный поток = Пр + Амортизация)

Бутстрэппинг – открытие нового дела без стартового капитала.

26.09.11

Компелизация элементов денежного потока, порождаемая инвестиционным проектом.

Io=24 млн руб, равномерная линейная амортизация ОС, n=6, норма оборотных средств 5% от объема продаж.

Год	План инвест		План производства						Налог		ЧДП
	Сумма инвест	Высвобождение инвестиций	Издержки	Амортизация			Продажа (прогноз)
0	-24										-24
1	-1,05		14	4			21		1,5		4,45
2	-0,7		23	4			35		4		7,3
3	-1,0		37	4			55		7		10
4		0,55	29	4			44		5,5		10,05
5		0,7	20	4			30		3		7,7
6		0,5	14		4	20		1		5,5
7		1,0								1

ЧДП=Пр+А или Налог-сумма инвест=21-(14+4)-1,5+4-1,05??? Зачем А учитывать 2 раза?

Начальные оборотные активы должны быть созданы за счет инвестиционных затрат

ЧДП нужно ПРОДИСКОНТИРОВАТЬ!

Год	Объем продаж (выручка)	Изменение объема продаж	Потребность в оборотных средствах
1	21	+21	21*0,05=1,05
2	35	+14	0,7
3	55	+20	1,0

Год	Объем продаж (выручка)	Изменение объема продаж	Потребность в оборотных средствах
4	44	-11	0,55
5	30	-14	0,7
6	20	-10	0,5
7	0	-20	1,0

Карта аналитического анализа для инвестиционного проекта.

Краткое описание проекта	Годы
	1	2	… n
А. Инвестиционные затраты: основные инвестиции дополнительные инвестиции стоимость оборудования (включая транспортные издержки, таможенные пошлины и пр.) затраты на установку, монтаж, оборудование затраты на подготовку персонала затраты на запуск проекта потребность в оборотных средствах прочее
Сумма инвестиционных затрат.
B. Прогноз выручки (дохода) прогноз продаж в натуральном измерении прогноз цены прочие доходы потери/ Убытки
Суммарный доход
С. Текущие издержки (эксплуатационные) переменные : з/п осн стоимость материалов энергия прочие переменные затраты комиссионные затраты на продажу транспортные др. торговые издержки постоянные: з/п служащих, топ-менеджеров постоянные торговые (реклама, з/п продавцов) прочие постоянные издержки
Сумма текущих затрат