Тема 5.Конверсионные операции

Основные вопросы темы:

Необходимость операций с иностранной валютой. Котировка валюты: прямая, косвенная, кросс-курсы. Операции по купле-продаже с немедленной поставкой валюты. Срочные валютные сделки. Форвардные операции. Валютные фьючерсы и опционы. Операции СВОП. Экспозиция и валютный риск.

Литература:1, 4,5.

Методические рекомендации.

В этой теме нас интересует техника выполнения конверсионных сделок. При проведении спот-контракта следует обратить внимание на вопросы котировки валюты.

Прямая котировка иностранной валюты — это выражение цены иностранной валюты в единицах национальной валюты.

Обратная (косвенная) котировка — это выражение цены нацио­нальной валюты в единицах иностранной валюты.

Кросс-курс — это соотношение между двумя валютами, являющееся производным от их курсов по отношению к третьей валюте.

При прямой котировке валюты А к валюте В сумма P_A в валюте А будет эквивалентна сумме в валюте В

,

где R - курс валюты А к валюте В (при определении суммы P_B следует учитывать, что может котироваться 10,100 или 1000 единиц валюты А).

Сумма P_B в валюте В будет эквивалентна сумме в валюте А

Курс покупки валюты при прямой котировке всегда меньше курса продажи.

Курс срочных сделок отличается от курса "спот" на величину дисконта (скидок) и премии (надбавок) с курса "спот", размер которых определяется разницей в уровнях процентных ставок по депозитам в соответствующих валютах.

Если форвардный курс больше спот-курса, то валюта котируется с "премией"; если форвардный курс меньше спот-курса, то валюта коти­руется с "дисконтом".

Своп-сделка (от англ. Swap-обмен) — это валютная операция, при которой осуществляется наличная(на условиях спот) покупка (продажа) валюты А в обмен на валюту В с одновременной продажей (покупкой) такой же суммы валюты А в обмен на валюту В на срок (на условиях форвард). Покупая и продавая валюту на срок, участники валютного рынка корректируют свою валютную позицию — соотношение требований и обязательств по определенной валюте. Валютная позиция бывает открытой и закрытой. Закрытая валютная позиция пред­полагает совпадение требований и обязательств в валюте; в противном случае позиция является открытой. Открытая позиция бывает "длинной" и "короткой". "Длинная" позиция показывает, что требования по некоторой купленной валюте превышают обязательства по ней. "Короткая" валютная позиция предполагает, что обязательства участника рынка превышают требования по рас­сматриваемой валюте. Наличие открытой валютной позиции связано с валютным риском.

Валютный риск — это риск потерь или недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса. Валютному риску подвержены участники как спот-, так и срочного рынка. Большинство участников валютного рынка являются хеджерами. Они защищают свою валютную вы­ручку от валютно-курсового риска, закрывая открытые валютные позиции. Спекулянты осознанно принимают на себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию. Арбитражеры принимают на себя валютный риск, открывая противоположные позиции в одной валюте на разные (одинаковые) сроки на одном или нескольких взаимосвязанных рынках. Трейдеры покупают (продают) валюту по поручению и за счет клиента в торговом зале биржи, получая за это комиссионное вознаграждение от клиентов.

Фьючерсы и опционы в основном обращаются на бирже. Именно поэтому они являются строго стандартизированными контрактами, в чем и заключается их основное отличие от форвардов и свопов.

Валютный опцион дает право его покупателю (держателю) купить или продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по зафиксированному в контракте курсу на определенную дату в будущем (европейский опцион) или в течение определенного периода (американский опцион).

Если же в момент окончания срока европейского опциона или в течение срока американского опциона курс покупаемой (продаваемой) валюты будет более выгодным, его держатель может отказаться от реализации опциона и купить (продать) валюту по этому более выгодному курсу. При покупке опциона его продавцу выплачивается премия.

Для опциона на покупку валюты (саll-опцион) при его реализации эффективный курс обмена

R_ое ⁼ R_о ⁺ Р ',

где R_о - курс, по которому будет куплена валюта В (цена исполнения);

Р '- уплаченная премия.

При отказе от реализации опциона эффективный курс обмена

R_mе ⁼ R_m ⁺ Р ',

где R_mе - сложившийся рыночный курс продажи валюты.

Следовательно, условие, при котором реализация опциона на покупку валюты является более выгодной (позволяет купить валюту дешевле), имеет вид:

R_ое ^< R_mе ,

что эквивалентно условию

R_о < R_m

Вопросы для повторения и самоконтроля

1. Что такое котировка валюты? Какие виды котировок вы знае­те? Каковы правила расчета кросс-курса?

2. Что понимается под валютной позицией участника валютного рынка? Если банк покупает немецкие марки за швейцарские франки, то как изменится его валютная позиция?

3. В чем проявляется различие между арбитражерами, хеджерами и спекулянтами, действующими на валютном рынке?

4. Решите задачи вашего варианта из контрольного задания.