3 Вопрос
Совокупный риск предприятия оценивается с помощью показателя «уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов»(УСЭ)
УСЭ= СВОР*СВФР=(( дельта НРЭИ/НРЭИ0)/(дельта Q/ Q0))*(( (дельта ЧПакц/ЧП акция0)/(дельта НРЭИ/НРЭИ0))=( дельта ЧПакц/ЧП акция0)/ (дельта Q/ Q0)=(3,2/4,8)/(100/1000)=6,67
УСЭ показывает насколько %изменится ЧП на 1 акцию или общая ЧП при изменении объема продаж на 1%. УСЭ принято считать мерой совокупного риска связанного с деятельностью предприятия (чем выше УСЭ, тем выше совокупный риск)
Свойства как в финансовом рычаге.
В случае одновременного силы воздействия операц.и финансов.рычагов все менее значительные изменения объема продаж приводят ко все более значительным изменениям ЧП на акцию и к увеличению совокупного риска.
С помощью УСЭ можно определить какой будет ЧП на 1 акцию при определенном проценте изменения выручки. ЧП в планов периоде= ЧП текущ+ЧПтекущ*УСЭ*(дельта Q/100%)
17.10.12
Оценка капитальных и финансовых активов
Понятие цены и стоимости финансового актива. Подходы к оценке фин.активов
Оценка долговых ц.б.
Базовые модели оценки долевых ц.б.
Методы оценки долевых ц.б.
1 Вопрос
Капитальные финансов.активы – акция и облигация. Финансов.актив имеет 2 абсолютные характеристики :
Объявленная текущая рыночная цена
Теоретическая или внутренняя стоимость
Отличие цены от стоимости финансов.актива:
цена- объявленный декларированный показатель, указываемый в котировках, стоимость – расчетный показатель
цена однозначно в конкретный момент времени, количество оценок стоимости зависит от количества участников р.ц.б., поэтому стоимость многозначна
стоимость первична, цена складывается стихийно как среднее значение оценок стоимости рассчитываемых всеми участниками рынка, поэтому цена вторична
подходы к определению стоимости финансов.актива:
1 2
время
1 стрелочка – технократический подход или технический анализ
Из будущего в наст (2)- фундаментальный анализ
Вниз- Интуитивный подход
Технический анализ- Чарльз Доу – 1880г.-представители этого подхода считают, что для определения текущей стоимости финансов.актива необходимо знать динамику его цены в прошлом.(линию тренда построили, стоимость д/б 900,а в котировках ц.б. стоит 1000 руб.) Строятся линии тренда и на их основе определяется соответствует ли цена внутренней стоимости ц.б. Основная сложность этого подхода – в том, чтобы отделить временные колебания цены от начала новой повышательной или понижательной волны. (график)
Интуитивный подход - начало 20века Башелье. Представители этого подхода считают что динамика цен на фондовой бирже не явл.точной наукой, изменение цен происходит стихийно, непредсказуемо (например, доллар), поэтому любая статистическая информация не может привести к обоснованной оценке стоимости ц.б.. Последователь Кэнделл
Фундаментальный анализ- ц.б. имеет внутреннюю стоимость, которая напрямую зависит от тех будущих доходов, на которые может рассчитывать инвестор в будущем. Чем выше ожидаемые доходы, тем выше ценность (стоимость) ц.б. Количественно стоимость равна сумме будущих доходов, продисконтированных к текущему моменту времени. Коулз