Расчет эффективности инвестиций на основе чистой прибыли (еат)
Необходимая
сумма капитальных вложений на осуществление
проектных мероприятий составляет 3300
млн руб. Для осуществления проекта будут
использоваться собственные средства
в размере 80 % и заемные средства в
размере 20 %. Планируется взять кредит
в банке на сумму 660 млн руб. сроком на 5
лет по ставке 20 % годовых. Возврат
кредита будет осуществляться равными
долями, т.е. по
264
млн. руб. в год.
Ставка дисконтирования составит 14,7 %.
Значения коэффициентов дисконтирования по годам представлены в табл. 10.
Таблица 10
Рассчитанные коэффициенты дисконтирования
Наименование показателя |
Год осуществления проекта |
|||||
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
|
Коэффициент дисконтирования |
1,0000 |
0,8718 |
0,7601 |
0,6627 |
0,5778 |
0,5037 |
Показатели |
Отчет |
План |
Откл. |
Объём производства, тыс.т |
2500 |
2800 |
+300 |
Себестоимость, руб./т |
9669,04 |
9406,03 |
-263,01 |
Себестоимость |
24172,59 |
26336,88 |
+2164,29 |
Цена, руб./т |
12670 |
12670 |
— |
РП |
31675 |
35476 |
+3801 |
Прибыль от продаж |
7502,41 |
9139,12 |
+1636,71 |
Налог на прибыль |
1500,48 |
1827,82 |
+327,34 |
Чистая прибыль |
6001,93 |
7311,3 |
+1309,37 |
Ниже (табл. 11) представлен денежный поток инвестиционного проекта.
Таблица 11
Денежный поток инвестиционного проекта, млн руб.
Показатели |
Значение показателя по годам |
|||||
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
|
I. Инвестиционная деятельность |
|
|
|
|
|
|
Капитальные вложения |
–3300 |
|
|
|
|
|
Итого от инвестиционной деятельности |
–3300 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
II. Финансовая деятельность |
|
|
|
|
|
|
Возврат кредита |
|
–264 |
–264 |
–264 |
–264 |
–264 |
Итого от финансовой деятельности |
1320 |
–264 |
–264 |
–264 |
–264 |
–264 |
III Операционная деятельность |
|
|
|
|
|
|
Доходы от реализации продукции, работ и услуг (без НДС) (прирост) |
|
3801 |
3801 |
3801 |
3801 |
3801 |
Себестоимость (прирост) |
|
2164,3 |
2164,3 |
2164,3 |
2164,3 |
2164,3 |
в том числе амортизация |
|
660 |
660 |
660 |
660 |
660 |
Проценты по заемным средствам |
|
264 |
211,2 |
158,4 |
105,6 |
52,8 |
Итого: налогооблагаемый поток |
|
1372,7 |
1425,5 |
1478,3 |
1531,1 |
1583,9 |
Налог на прибыль (20%) |
|
274,54 |
285,10 |
295,66 |
306,22 |
316,78 |
Поток после уплаты налога на прибыль |
|
1098,17 |
1140,41 |
1182,65 |
1224,89 |
1267,13 |
Амортизация |
|
660 |
660 |
660 |
660 |
660 |
Итого от операционной деятельности |
0 |
1758,17 |
1800,41 |
1842,65 |
1884,89 |
1927,13 |
Сальдо всех денежных потоков |
-1980 |
1494,17 |
1536,41 |
1578,65 |
1620,89 |
1663,13 |
Накопленное сальдо всех денежных потоков |
-1980 |
-485,83 |
1050,58 |
2629,23 |
4250,12 |
5913,25 |
Коэффициент дисконтирования (14,7 %) |
1 |
0,8718 |
0,7601 |
0,6627 |
0,5778 |
0,5037 |
Дисконтированный суммарный денежный поток |
-1980 |
1302,6 |
1167,8 |
1046,2 |
936,55 |
837,72 |
Дисконтированный суммарный денежный поток нарастающим итогом (NPV) |
-1980 |
-677,4 |
490,4 |
1536,6 |
2473,1 |
3310,8 |
Определим показатели эффективности инвестиционного проекта.
По данным строки «Дисконтированный суммарный денежный поток» получаем размер NPV равным 4428,46 млн руб. Он может быть также рассчитан:
NPV = -1980+1302,6+1167,8+1046,2+936,55+837,72=3310,8 млн руб.
Тот же результат получен в строке «Дисконтированный суммарный денежный поток нарастающим итогом» по данным пятого года расчетного периода.
Срок окупаемости с учетом дисконтирования определяется по данным строки «Дисконтированный суммарный денежный поток нарастающим итогом». Из табл. 11 видно, что он лежит внутри 2го года, так как в 1ом году сальдо дисконтированного накопленного потока меньше нуля (–677,4 млн руб.), а во 2ом периоде – больше нуля (490,4 млн руб.). Срок окупаемости с учетом дисконтирования (DPB) определяется следующим образом:
DPB
=
.
Простой срок окупаемости (PB) определяется аналогично дисконтированному по данным строки «Накопленное сальдо всех денежных потоков»:
PB
=
.
Внутренняя норма доходности (IRR) определяется исходя из данных строки «Сальдо всех денежных потоков» подбором значения нормы дисконта. IRR составит 72,58 %. Расчет IRR приведен ниже:
Показатели |
Значение показателя по годам |
|||||
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
|
Сальдо всех денежных потоков |
-1980 |
1494,17 |
1536,41 |
1578,65 |
1620,89 |
1663,13 |
Коэффициент дисконтирования (72,58 %) |
1 |
0,5794 |
0,3358 |
0,1945 |
0,1127 |
0,0653 |
Дисконтированное сальдо всех денежных потоков |
-1980 |
865,72 |
515,93 |
307,047 |
182,67 |
108,6 |
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI) рассчитаем по следующей формуле:
PI
=
1+
2,67 доли ед.
или
PI
=
2,67 доли ед.
где NPV – чистый дисконтированный доход, млн руб.; K – сумма дисконтированных инвестиций, млн руб.
Чистый доход рассчитывается по данным строки «Сальдо всех денежных потоков» как сумма элементов денежного потока за весь расчетный период:
ЧД = -1980+1494,17+1536,41+1578,65+1620,89+1663,13=5913,25 млн руб.
Таким образом, получены следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:
– чистый дисконтированный доход 3310,8 млн руб.;
– срок окупаемости с учетом дисконтирования 1,6 года;
– внутренняя норма доходности 72,58 %;
– индекс доходности дисконтированных инвестиций 2,67 доли ед.;
– чистый доход 5913,25 млн руб.;
– простой срок окупаемости 0,3 года.
Внутренняя норма доходности составила 72,58 %, и это выше, чем ставка дисконтирования (72,58 % > 14,70 %).